这种淘金热就不是通货膨胀，甚至是黄金

当调整通货膨胀时，黄金的价格刚刚打破了四个多年历史的记录。在这些水平上，黄金具有比1980年1月峰值850美元或3,524美元的当前美元的购买力更多。

当黄金价格上涨时，有两个通常的嫌疑人 – 担心通货膨胀和对经济镇压的恐惧，例如制裁和资本管制。两者都在1980年1月全力以赴，当时消费者价格指数比去年同期上涨了13.9％，在吉米·卡特（Jimmy Carter）总统在去年11月冻结了伊朗的资产之后。

两名嫌疑人在2025年都有abibis。从大流行开始到2022年10月底，黄金价格从大流行开始时趋于上升或下降。从那以后，它们的行动稳步上升。通货膨胀率在2022年6月达到9.1％。到10月，下降到7.7％，下降。 10年的盈亏平衡利率（宽松地说，金融市场对未来十年的平均通货膨胀的期望）在当年4月达到峰值，达到3.04％，到10月底降至2.51％。

也很难指责加剧国际紧张局势或美国财务高度的高度。俄罗斯于2022年初第二次入侵乌克兰，随后迅速制裁。这些是十月之前的旧新闻。哈马斯对以色列的袭击将一年不会发生。当时没有主要的国际，政治或财务新闻。

每个价格都是一个比率。如果黄金由于美元的问题而没有上升，也许原因是黄金更具吸引力，而不是美元吸引力。持有黄金的成本高昂，在黄金交换基金中每年约0.5％。如果您购买实物黄金，则有存储和保险费用。如果您滚动黄金期货，您将支付更多。

同时，您正在失去其他资产上可以赚取的正面回报。估计这一点的最简单方法是查看美国国库通货膨胀保护的10年的收益率。目前，提示可确保比通货膨胀率高1.67％，因此，以ETF形式持有黄金的人将放弃2.17％或每年79美元的潜在收入。在询问每年79美元购买什么$ 79之前，让我们看一下拥有一盎司黄金的估计价值，随着时间的推移，货物量调整后，以反映当前的资金，以反映现有的资金。

尽管黄金的价格从2018年初到大流行爆发，但持有一盎司黄金的估算价值在2020年6月下降了。直到2022年4月，它才又一次阳性。在此期间，投资者要求对持有黄金进行补偿，而不是他们愿意支付黄金的惯例情况。持有黄金，包括费用，每年支付9美元，而不是购买技巧。

黄金价格开始上涨的一年，黄金投资者从要求每年9美元持有黄金，到愿意每年支付91美元的高峰来持有黄金。这是由于提示的产量上涨而不是黄金价格上涨。但是请记住，这是投资者愿意为拥有一盎司黄金而付出的金额的增加，而不是黄金价格上涨。奇怪的是，通过大流行，俄罗斯入侵和拜登政府期间的通货膨胀恐慌，投资者希望获得付款以持有黄金，当事情定居时，他们恢复了愿意付费以持有贵金属。

我们看到其他针​​对美国通货膨胀和财务压制风险（例如瑞士法郎和比特币）的树篱表现出相同的模式。当通货膨胀最高，政治最不确定，国际局势最危险时，他们几乎没有显示出趋势。然后，一旦危险似乎正在消退，迅速的欣赏。

如果黄金是魔术师的右手从左手手中误导了注意力，该怎么办？下图显示了标准普尔500标准普尔500的周期性调整后的收益收益率减去提示的股票收益量等于一盎司黄金的股票。该量表倒置可与黄金的随附图表相提并论。在图表的顶部，投资者愿意为持有黄金而付出很多钱，只接受一点持有股票。在图表的底部，投资者希望得到很多持有黄金或股票的薪水。

这两条线看起来相似。两者都在预循环前，库存比黄金快。当Covid袭击（投资者要求更多持有股票的投资者）时，股票立即反弹，而Gold traind tried with 2022年中。从那以后，黄金已超过股票。

如果投资者害怕通货膨胀，我们应该看到收益率会增加。但是，在2025年，它们的范围从2.17％到2.47％，到上周末的2.37％。

显然，标准普尔500指数和黄金价格的主要驱动力是实际收益率的变化，投资者要求持有安全通货膨胀的资产的要求。由于2025年一直在下降，黄金投资者并没有改变他们对黄金的持有的价值，因此黄金的价格飙升了。如果您愿意每年支付90美元，以持有金黄色的任何利益，随着实际利率下降，您愿意为那盎司支付更多的费用。相比之下，随着提示收益率下降，股票投资者降低了所需的实际收益率。标准普尔500指数增加了，但只有12％。

鉴于通货膨胀没有警报，所需的实际股票回报率很大，但没有黄金，这表明担心衰退。要了解当今的市场，请查看技巧和股票。黄金可能会闪闪发光，但闪闪发光可以分散眼睛的注意力。