熟练的美联储举动可以使美国市场泡沫变成泡沫

您好，来自伦敦的新闻编辑室。我是FT数据记者乔尔·苏斯（Joel Suss），今天站在克里斯·吉尔斯（Chris Giles）。

目前，美国新美联储州长斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）目前从唐纳德·特朗普（Donald Trump）的白宫（Donald Trump）的白宫（Donald Trump）休假，他辩称，他决定在上周的汇率设定会议上削减半点的决定是合理的，因为美联储的资金利率“大约2点限制性太大”，并且“没有任何关税的物质膨胀”。

这似乎不符合美国的财务状况宽松，超过了通货膨胀和4.3％的失业率。我想念什么？让我知道：joel.suss@ft.com。

泡沫市场得到泡沫

美联储处在一个棘手的地方。将威胁抛在其独立之外，中央银行面临着散落的力量，通货膨胀和劳动力市场指标朝相反的方向移动。

随着CPI通货膨胀率在最近几个月的增长，从4月的大流行低至2.33％到8月的2.94％ – 上周的削减可能会构成一个错误，从而推动通货膨胀率更高。

FT Core（我们的内部衡量基本通货膨胀量）也在越来越高的趋势，部分原因是价格上涨的价格上涨的比例越来越高，该项目现在远高于长期平均值。

尽管美联储仍然认为美国利率处于限制性领土上（尽管不如米兰（Miran）那样），但财务状况已经松散，并且在上周降低的降低率之前急剧放松，这在很大程度上要归功于美国浮动的美国股票。

激发通货膨胀并不是唯一的问题。美联储上周的举动预计将进一步加入股票。随着股票估值已经表明潜在的泡沫，金融稳定的风险正在上升。

在特朗普的“解放日”冲击之后，由于标准普尔500指数恢复了创纪录的高点，泡沫市场可能很快就会变得富裕。它是一个气泡吗？如果是的话，什么时候会破裂？这些问题只能在事后回答。但是，很明显，宏伟的七种Megacap技术股票正在推动市场更高。同时，根据BIS的说法，市盈率接近点com水平。人工智能的革命承诺似乎为时过早。

著名的AI科学家兼批评家加里·马库斯（Gary Marcus）一直警告说，当前的技术达到了基本限制，而这些限制远远没有承诺过分智能。甚至META首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）也同意了最近的播客。他说，类似于Dotcom的AI泡沫“很可能”，尽管这意味着有机会获得廉价的不良资产。

金融泡沫上升的一个更明显的迹象是在上市的加密ho积公司中，其中许多公司通过股权和其他已经高度杠杆的对冲基金的债务购买比特币和其他加密货币。这些公司中的许多股价现在已经低于其加密货币持有的市场价值（它们的答案通常是要承担更多债务）。

我们应该多么担心？在4月份的金融稳定报告中，美联储强调了该国的健康家庭和银行资产负债表。在全球金融危机之前，这当然不是美国。但是，爆发技术或加密泡沫的影响仍然可能造成广泛的破坏。当考虑到许多风险在外面不透明但与传统金融体系相互联系时，尤其如此。

监管独立性

在明显的视线中，另一个不受欢迎的财务稳定风险已经增长。自从特朗普再次当选赋予独立性威胁的威胁以来，人们已经说了很多话，但这些担忧主要围绕货币政策和通货膨胀猖ramp的风险。

对监管和监督独立性的威胁也带来了明显的风险。

英格兰世界银行和银行学者开发了一个监管独立指数，该指数根据变量（例如删除和监管机构负责人的法律和任期）评估国家 /地区，以及在银行进行技术规则制定的自治权。

毫不奇怪，监管独立性与财务稳定性相关，而在独立性很高时，银行的不良贷款较少。

尽管美联储正在努力保持其货币政策独立性，但它可以说是默认在监管方面的特朗普。就在美国总统就职典礼之前，迈克尔·巴尔（Michael Barr）宣布，由于“在该职位上有纠纷的风险”，他将担任美联储副主席（尽管他仍然是联邦政府委员会）。

特朗普作为巴尔的继任者的米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）已承诺采取更“务实”的监督方法。希望实用主义不会为降低特朗普的争端风险而权衡。

我一直在阅读和听什么

重要的图表

特朗普的“解放日”关税宣布是一场主要的负面经济情绪冲击，正如FT货币政策雷达的宏观情绪指数所示。市场如何如此迅速地恢复？

BIS的最新季度评论做了一些精美的工作，以分解标准普尔500指数和VIX指数的变化。简而言之，“与机构投资者相反，“不利影响似乎是由与危险的资产市场引发新闻乐观的无关新闻主导的，这引起了风险资产市场的新乐观情绪”，与机构投资者相反，零售投资者在此期间却是净买家。

中央银行由Harvey Nriapia编辑