由于市场押注 12 月降息，印度央行面临微妙的平衡行为

经济学家表示，印度正在进行的宽松周期可能会随着印度储备银行货币政策委员会 12 月会议上的最终降息而结束。

《印度时报》11 月 24 日援引多家全球银行的预测报道，由于通胀保持在接近于零的水平，且增速稳定在高于预期的水平，经济学家预计印度央行将在 2025 年 12 月降息 25 个基点。

如果预测属实，12 月份的减产将给自去年 2 月份开始的近一年逐步减产周期画上句号。

降息预期基本是基于近期通胀大幅回落。根据官方（临时）数据，10 月份零售通胀同比跌至 0.25%，这是自 2013 年开始的当前 CPI 系列中的最低读数。在最近的商品及服务税调整后，批发价格也处于下降轨道。

目前回购利率为 5.5%，自 2025 年初以来已下降 100 个基点。印度央行在 2 月份降息 25 个基点，4 月份又降息 25 个基点，然后在 6 月份进一步降息 50 个基点。如果 12 月发生这种情况，基准利率将升至 5.25%，接近非新冠时代的 5.15% 低点（2019 年 10 月）。

只有在大流行期间，利率才进一步下降，达到 4%。对于借款人来说，降息将带来缓解，降低住房、汽车和商业贷款的成本。然而，对于银行来说，再次降息可能会挤压利润率。今年存款增长落后于信贷扩张，限制了贷方对负债和资产重新定价的能力。如果名义回报继续小幅下降，储户也可能通过将资金转向市场来做出反应。

不过，ToI 的报告（作者：Mayur Shetty）表示，许多分析师认为宏观经济状况证明再次降级是合理的。

德意志银行的Kaushik Das指出了一个简单的泰勒规则计算——利率由实际通胀和产出与目标的差异引导——表明最终回购利率应定在5.25%。

“27 财年，如果 CPI 通胀平均为 4.2-4.3%（26 财年的平均值可能为 2%），那么实际利率将保持正值约 100 个基点，假设终端回购利率为 5.25%，这足以维持宏观金融稳定，”他告诉 ToI。

国内增长依然稳健，7 月至 9 月的 GDP 预计将超过印度储备银行 7% 的预测。这种实力使央行的信息传递变得复杂化。即使通胀异常低，在强劲增长的情况下降息也可能预示着自满情绪。它还可能引发有关宽松周期是否结束得太早或太晚的问题。

星展银行经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）对该报表示，她预计印度央行将通过指出未来增长可能面临的压力来证明降息的合理性。她表示：“印度央行 12 月份的利率变动将是一次千钧一发的机会，因为 11 月底的第二季度 GDP 数据将显示增长率稳定在 7% 以上，而 10 月份的通胀率则跌至系列低点。”

她补充说，货币政策委员会可能会强调前瞻性增长轨迹的风险，同时依靠当前的低通胀来创造宽松空间。

Crisil表示，它还预计会降息，理由是通胀低迷以及美国关税行动的潜在拖累。摩根士丹利和高盛也持有类似观点，认为印度货币当局有采取行动的空间，而全球环境仍然有利。