第二季度GDP：六个季度的强劲增长点亮印度经济景象

印度经济在 7 月至 9 月期间表现亮眼，录得 8.2% 的六个季度高增长，这得益于三个月末商品及服务税 (GST) 税款减少推动的消费者需求激增。

经济扩张好于预期——ET 调查预计第二季度增长率为 7.3%——其中服务业扩张 9.2%，制造业反弹 9.1%。

财政部长尼尔马拉·西塔拉曼 (Nirmala Sitharaman) 在 X 网站上表示：“今天发布的 GDP 预估显示了印度经济的强劲增长和势头。”

私人消费占GDP的比重接近60%，7月至9月期间增长7.9%，创三季度新高，而上一季度增长7%。衡量投资的固定资本形成总额增长 7.3%，较上一季度的 7.8% 有所放缓。第二季度农业增长3.5%，略低于第一季度的3.7%。

HDFC 银行首席经济学家 Sakshi Gupta 表示，“消费者需求增长的改善绝对是积极的”。

第二季度增加值总额 (GVA) 增长达到 8.1%，创八个季度以来的新高，高于去年同期的 5.8%。

强劲的增长预计将引发对 2026 财年增长预期的上修，但抑制了下周货币政策审查中降息的可能性。美国 8 月征收惩罚性关税之前的提前生产也提振了制造业，2024 年 7 月至 9 月季度制造业仅增长 2.2%。上一季度国内生产总值 (GDP) 增长 7.8%，上一财年同季度增长 5.6%，这表明统计数据也较上年同期有所增长。本季度名义 GDP 同比增速放缓至 8.7%，创四个季度新低，表明低平减指数（用于将当前价格调整为不变价格的基于通胀的因素）的增长有所提升。

强劲的上半年业绩预计将引发对 2026 财年全年增长预期的修正。

农村消费表现良好

2026 财年上半年增长率为 8%，高于去年同期的 6.1%。 GVA 增长 7.9%，而同期为 6.2%。

2025 财年印度经济增长 6.5%。

继上半年表现强劲后，评级机构 Crisil 将本财年增长率预测从 6.5% 上调至 7%。巴罗达银行预测增长 7.4-7.6%。

印度评级与研究公司（Ind-Ra）首席经济学家DK Pant表示，强劲的农业表现和缓和的通胀正在推动农村消费增长，并照亮了下半年消费强劲增长的范围，预计至少在2027财年上半年将持续下去。

IDFC 第一银行首席经济学家 Gaura Sengupta 表示，美印贸易协议可能会将经济增长提升至 8% 左右。如果没有达成协议，她预计为 7.6%。西塔拉曼表示：“各种高频指标也表明经济势头持续强劲，消费广泛增长。”巴罗达银行首席经济学家马丹·萨布纳维斯 (Madan Sabnavis) 表示：“未来的逆风将是关税影响，这种影响将在 10 月至 11 月期间变得更加明显。”

美国对印度征收50%的关税，其中包括对进口俄罗斯石油征收25%的罚款。两国目前正在就贸易协议进行谈判。萨布纳维斯说：“推动商品和服务税（GST）的推动可能会抵消甚至超越。未来需要对此进行监控。” GST 委员会于 9 月 22 日生效，批准了 5% 和 18% 的两级结构，降低了多种家庭用品和耐用品的税收。

首席经济顾问 V Anantha Nageswaran 表示：“我们将继续监测全球环境，但我认为在当前不确定的全球环境中，印度经济确实成为一片宁静、稳定和增长的相对绿洲。”统计部正在将 GDP 基准年从 2011-12 年修改为 2022-23 年，并指出，由于方法的变化、新的数据源和修订的基准，季度估计数将进行更新。

降息前景阴云密布

强劲增长和低通胀的结合给降息前景蒙上了阴影。货币政策委员会 (MPC) 将于 12 月 3 日至 5 日召开会议，审查政策利率，10 月份零售通胀率已放缓至创纪录的 0.25%，而第三季度的增长远超其 7% 的预期。 10 月份货币政策委员会将主要利率稳定在 5.5%。

Kotak Mahindra 银行首席经济学家 Upasna Bhardwaj 预计，鉴于通胀轨迹良性，降息 25 个基点。巴罗达银行 (Bank of Baroda) 的萨布纳维斯 (Sabnavis) 预计，由于第二季度的强劲表现，该计划将暂停。