巴克莱认为，有四个因素会推动这一“被忽视”的投资理念

巴克莱表示，生育类股票未来将面临许多催化剂，许多投资者可能错失良机。该银行最近分析了与该主题相关的股票，并与投资者进行了交谈。分析师 Laia Marin 在上周的一份报告中写道：“我们与投资者的对话表明，生育主题迄今为止一直被忽视。”这是对生育类股票的两部分研究的第二部分。但 Marin 认为，随着全球生育率下降速度快于预期，投资形势有所改善。Marin 在 7 月底的一份报告中援引世界卫生组织的数据写道：“除了人口老龄化的人口影响外，女性劳动力增加等文化转变仍然是生育率下降的主要驱动因素，全球六分之一的人受到不孕不育的影响。”她补充道：“我们认为，这种结构性背景将增加对生育治疗的需求，特别是在人口已经达到峰值的国家（例如欧洲、中国、日本、韩国、俄罗斯）和尽管预计总人口将增长但生育率仍然极低的国家（例如美国）。” 四个关键催化剂 生育类股票涵盖不同的行业，从保险提供商 Progyny 到制药商 Organon，后者是默克公司于 2021 年从女性健康部门分拆出来的公司。 PGNY 1Y 山峰 Progyny 一年期表现 巴克莱认为该集团有四个关键催化剂。 首先，马林说，全球正在出现更广泛的生育政策方法。 具体而言，人口已经达到峰值的国家（例如欧洲、中国和日本）的政策可能在将生育率恢复到每名妇女 2.1 个孩子的更替水平方面发挥关键作用。 这也可能适用于美国等人口预计会增长但生育率非常低的国家。马林说：“从历史上看，政府试图提高生育率的政策效果有限，但令人鼓舞的是，除了财政激励措施之外，更广泛的政策正在出现，这些政策可能会在未来取得更大的成功。”这包括关注计划生育方面的考虑，如育儿假，以及与儿童保育和获取机会相关的努力。其次，她指出，雇主越来越多地提供生育健康福利。根据员工福利咨询公司美世 (Mercer) 的数据，到 2022 年，约有 43% 的拥有至少 500 名员工的美国公司为体外受精 (IVF) 提供保险，高于 2020 年的 27%。此外，马林指出，辅助生殖技术 (ART) 的利用率有所提高，成功率也有所提高。根据国际辅助生殖技术监测委员会 (International Committee for Monitoring Assisted Reproductive Technologies) 提供的最新数据，2019 年，81 个国家/地区进行了约 340 万次 ART 周期。马林说，这比 2017 年增加了约 65%。最后，她说，女性科技初创公司继续激增，出现了几家独角兽公司。近年来，一些女性科技公司也进行了首次公开募股，例如 Progyny。“我们现在看到一波新创业公司专门针对生育产品和服务，包括精子和卵子冷冻服务、激素检测系统和监测平台，”马林说。“这些公司已经获得了（风险投资）投资者的兴趣，并继续吸引大量资本，Pitchbook 数据显示，已有约 17.5 亿美元投资于 70 多家生育科技公司。” 发挥主题作用的股票 发挥生育主题作用的方式有很多种，包括专注于提高生育水平的护理前期公司和旨在改善怀孕结果的护理期公司。有些公司对该主题的关注度很高，而另一些公司的关注度则为中低。 “主题投资确实因行业而异。虽然有几家上市的纯 IVF 公司，但市值仍然相当有限，”马林说，指的是对于大多数主要机构投资者来说规模太小的公司。有些公司的风险敞口很高，比如 Progyny 和 Organon，还有一些公司拥有更多样化的投资组合。“大多数涉及生育的医疗保健和诊断公司都有非常广泛的投资组合，生育测试部分占收入的低到中等比例，”她指出。巴克莱对生育福利提供商 Progyny 的评级为增持，目标价为 30 美元，这意味着较周一收盘价有 38% 的上涨空间。巴克莱分析师斯蒂芬妮·戴维斯在 8 月 5 日的一份报告中写道，由于增长趋势放缓，该股今年下跌。但她认为 Progyny 正处于 130 多亿美元机会的早期阶段。戴维斯表示：“尽管最近采用趋势加速，但我们认为生育市场仍是一个渗透率明显不足的市场，有多种利好因素推动其实现可持续的两位数增长。此外，PGNY 仍是该市场的领导者，我们相信其有望巩固市场份额。”根据 FactSet 的数据，该股的平均分析师评级为增持，比平均分析师目标价高出近 38%。与此同时，医疗保健公司 Organon 专注于避孕和生育治疗。其药物 Ganirelix、Follistim 和 Pregnyl（仅在美国有售）用于治疗不孕症。巴克莱对这家总部位于新泽西州泽西市的公司也给予增持评级，目标价为 26 美元，这意味着较周一收盘价有 13% 的上涨空间。该建议与 FactSet 的平均评级一致。然而，今年股价已飙升近 60%，因此平均目标价仍有约 1% 的下跌空间。尽管巴克莱没有覆盖 Natera，但该公司在生育主题方面有很高的敞口。提供生殖健康筛查的 Revvity 在该主题方面的敞口为中等。巴克莱将其评级为同等权重。马林表示，Illumina 和 Labcorp 是多元化程度很高的公司，但在生育方面敞口较低。属于护理阶段的股票包括医疗器械制造商 Cooper Companies。FactSet 的数据显示，这只股票的平均评级为增持，比平均目标价有 17% 的上涨空间，但巴克莱没有覆盖该股票。两家医疗机构 Pediatrix Medical Group 和 HCA Healthcare 也符合投资论点。前者敞口较高，后者敞口较低。FactSet 的数据显示，Pediatrix 的分析师平均评级为持有，而 HCA 的平均评级为增持。进行生育和妊娠测试的雅培实验室 (Abbott Laboratories) 在该主题方面的敞口为中等。 FactSet 数据显示，巴克莱对该股的评级为增持，与分析师的平均评级一致。该股比分析师的平均目标价有 11% 的上涨空间。