当所有人都被英伟达分散注意力时，债券市场即将做出一些值得关注的事情

周四，就在交易员们关注英伟达业绩的同时，债券市场也发生了一件大事。 传播 被视为经典衰退指标的2年期和10年期国债收益率之间的差距已几乎恢复正常。

在周四的交易中， 10年期收益率 低于 2年利率，收窄了自 2022 年 6 月开始的倒挂范围。自第二次世界大战以来，倒挂曲线一直是美国几乎每次经济衰退的先兆，因为它表明交易员认为长期增长将放缓。（1 个基点等于 0.01%。）

虽然经济衰退尚未发生，但反转的结束并不一定意味着我们已经摆脱困境。

事实上，收益率曲线通常会在经济陷入衰退之前恢复正常，因为交易员开始考虑美联储将不得不开始降低利率以应对经济放缓的可能性。

目前市场普遍预计美联储将从9月份开始降息，并至少持续到2025年底。

虽然市场最密切关注的是 2 年期和 10 年期国债收益率之间的关系，但美联储关注的是 10 年期国债收益率，而非 3 个月期国债收益率。纽约联储表示，截至 7 月，该关系显示未来 12 个月经济衰退的可能性为 56%，尽管这种可能性正在缩小。

“这种关系背后的简单解释是，过高的联邦基金利率（决定 3 个月期国债收益率）会导致经济衰退。由于 10 年期收益率接近市场对中性利率的最佳猜测，因此每当美联储将政策利率维持在这些水平之上时，美国经济就会萎缩，”DataTrek Research 联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在最近的一份市场报告中表示。“如果这是真的，那么美国经济现在正面临着即将陷入衰退的严重风险。”

不过，克拉斯也指出，经济衰退通常需要一些异常事件，比如油价飙升或金融危机。没有危机，就不会出现经济衰退。

“然而，这并不意味着美联储可以在未来 12 个月内摆脱降息的困境，市场也知道这一点，”他补充道。“尽管期货市场预期美联储在未来一年内每次会议上都会降息似乎有些激进，但这确实符合美联储需要在可预见的未来实现货币政策正常化的想法。”