人口老龄化将影响长期股市表现

摩根大通的分析显示，人口老龄化将对股市表现产生长期影响。人们的寿命越来越长，出生率也在下降。例如，该银行表示，美国老年人口（65 岁或以上）的比例预计将在未来十年从 18.1% 增长到 21.5%。根据分析，中国的增长预计将更快，其老年人口比例在此期间将从 14.6% 增长到 21.6%。摩根大通策略师亚历山大·怀斯表示，这对股市来说不是好消息。“总体而言，我们发现老龄化与回报、收益增长和估值呈负相关，”他在 8 月 30 日的一份报告中写道。怀斯表示，在 10 年期间，人口老龄化比例每增加 1 个百分点，未加权样本中整体市场的平均年回报率就会下降 0.92 个百分点。收入增长放缓和估值下降都是造成这种影响的原因。该银行还根据人口规模进行了加权抽样，假设人口变化在美国等最大的市场中相对更为重要。“结果通常非常相似，这表明国内老龄化的影响可能在各个国家（无论大小）之间相当一致，”Wise 说。收入增长放缓人口老龄化会以多种方式影响收入增长，包括劳动力增长放缓——这会降低经济增长，Wise 说。分析发现，老龄人口比例每增加 1 个百分点，人均增长率就会下降 0.58 个百分点。Wise 指出，还有证据表明，老龄化会降低创新和生产力增长。估值降低这种影响也体现在股票估值上。Wise 说，人口老龄化会减少国民储蓄，因为老年人会从退休储蓄中提取资金，出售其持有的资产，从而提高债券收益率。债券收益率和价格呈反比。此外，随着年龄的增长，人们往往会减少股票配置，这也会对股价造成压力，Wise 说道。“人口老龄化也可能导致盈利增长预期下降，从而导致估值降低，”他补充道。受益者 Wise 表示，由于老年人在医疗保健方面的支出更多，因此随着人口老龄化，该行业将受益。“我们发现老龄化与该行业的超额回报之间存在明显的正相关关系，这完全是由更快的盈利增长推动的，”他说道。Wise 指出，在 10 年内，老年人口比例每增加 1 个百分点，医疗保健行业相对于整体市场的平均年回报率就会增加 0.85 个百分点。