凯蒂·斯托克顿 (Katie Stockton) 谈投资者何时应开始担心收益率曲线衰退信号

在宏观经济学中，收益率曲线用于预测经济衰退的可能性。当曲线出现倒挂时，意味着短期收益率高于长期收益率，而截至上周，这种情况已经持续了两年多。这让投资者感到紧张，因为从历史上看，收益率曲线倒挂通常会导致经济衰退。从倒挂结束到结束，这中间可能间隔很长时间，但投资者有理由担心其对股市的影响。我们从技术角度来看待这种关系。我们可以通过从 10 年期美国国债收益率中减去 2 年期美国国债收益率来绘制收益率曲线。当收益率曲线在长期为负后转为正时，就是经济衰退的前兆，尽管样本量较小。请注意，收益率曲线在长时间倒挂后刚刚转为正值，因此现在是考虑宏观经济形势的时候了。回顾 40 年，收益率曲线在长时间倒挂后转为正值的情况只有三次：1989 年、2000 年和 2007 年。从技术角度来看，我们最感兴趣的是收益率曲线“信号”如何从股市的市场时机角度发挥作用。这三次事件都导致了经济衰退，但滞后程度各不相同，对标准普尔 500 指数的影响也因这三次事件而异：1989 年 6 月，收益率曲线转为正值，导致 1990 年底出现周期性熊市，跌幅约为 20%。然而，信号来得早，因为 SPX 在 1989 年 10 月又上涨了 10%。收益率曲线也在金融危机期间发出了熊市信号，但信号早了 7 个月，SPX 在达到峰值之前上涨了近 10%。最及时的信号出现在 2000 年末，大致与熊市周期的开始相吻合。总之，收益率曲线确实在过去预示过衰退和熊市，但由于金融市场和经济的领先-滞后关系，我们不会单独依赖收益率曲线。此外，信号的样本量较小，降低了统计的合法性。解决这些缺点的一种方法是利用技术分析来确认收益率曲线的信号。当标准普尔 500 指数的长期动量指标翻转时，看跌收益率曲线信号会更加令人担忧。—凯蒂·斯托克顿和威尔·坦普林 可在此处免费访问 Fairlead Strategies 的研究。披露：（无）CNBC Pro 贡献者表达的所有观点仅代表他们的观点，并不反映 CNBC、NBC UNIVERSAL、其母公司或附属公司的观点，并且可能之前已由他们通过电视、广播、互联网或其他媒体传播过。上述内容受我们的条款和条件以及隐私政策约束。本内容仅供参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成购买任何证券或其他金融资产的建议。内容属于一般性质，并不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能不适合您特定情况。在做出任何财务决策之前，您应该强烈考虑向您自己的财务或投资顾问寻求建议。单击此处查看完整免责声明。 Fairlead Strategies 免责声明：本通讯由 Fairlead Strategies LLC（“Fairlead Strategies”）编写，仅供参考。本材料仅供说明和讨论之用，并非旨在或被视为财务、法律、税务或投资建议。您应就此类事宜咨询适当的顾问。本材料提供截至所示日期的信息，反映了作者当前的预期，作者可能会对其进行修改，但作者没有义务这样做。本材料可能包含对广泛指数、市场状况、不同类型证券和加密货币的评论，使用技术分析学科，根据市场定价评估需求和供应。本文表达的观点仅代表作者的观点。本材料不应被视为与购买或出售任何投资有关的推荐、建议或要约或招揽。这些信息并非旨在为您提供对任何特定证券或其发行人做出投资决策的依据。本文件仅供 CNBC Pro 订阅者使用，不得分发给公众。某些信息由第三方来源提供和/或基于第三方来源，尽管我们认为此类信息可靠，但我们不对此类信息的准确性、完整性或时效性作出任何陈述。此信息可能会随时更改，恕不另行通知。Fairlead Strategies 不承担根据后续信息和事件维护或更新本材料或向您提供任何额外或补充信息或对本文所含信息的任何更新或更正的义务。Fairlead Strategies、其管理人员、员工、关联公司和合作伙伴对因您依赖本材料而造成的任何损失、费用或索赔概不负责。本文中的任何内容都不是、也不得被视为对未来表现的承诺或陈述。过去的表现并不代表未来的结果。本材料中表达的观点可能与 Fairlead Strategies 或其关联公司或其各自的管理人员、董事或员工表达的观点或采取的行动不同或相反。此外，本文表达的任何意见和假设均截至本通讯之日，如有更改和/或撤回，恕不另行通知。Fairlead Strategies 或其关联方可能持有上述金融工具的头寸，可能以不再可用的价格购得此类头寸，并且可能拥有与您的利益不同或相反的利益或与本文的建议不一致的利益。任何投资均按照与非关联投资者相同的条款进行，不构成控股权。Fairlead Strategies、其官员、员工、关联方或合作伙伴不对因使用本文所含信息而产生的任何损失承担任何责任。本文提及的任何金融工具都具有投机性质，可能涉及本金和利息风险。显示的任何价格或水平均为历史价格或纯指示性价格。本材料不考虑任何特定投资者的特定投资目标或财务状况、目标或需求，也不旨在作为向特定客户推荐特定证券、投资产品或其他金融产品或策略。本文讨论的证券、投资产品、其他金融产品或策略可能不适合所有投资者。本信息的接收者必须就本文提及的任何证券、投资产品或其他金融产品自行做出独立决定。本材料不应提供给任何在其提供或使用会违反当地法律、法规或规章的司法管辖区内的人士。未经 Fairlead Strategies 书面同意，不得复制或重新分发本材料。