Nuveen 表示，投资者可以通过这种低调的市政债券投资获得额外收益

Nuveen 表示，市政债券市场中只有一小部分可以为投资者提供巨大机会。该公司市政债券主管兼高收益市政策略首席投资组合经理 Dan Close 表示，特许学校只是教育市政债券领域的一小部分，但对学校的需求不断增长应该会导致供应强劲。除此之外，这些债券还可以为最高税率等级的人带来近 8% 的税收等价收益，他说。“我们刚刚看到可供选择的债券种类不断增长，而且越来越多样化，”他说。 Close 管理的 Nuveen 高收益市政债券基金约有 9% 的资产投资于特许学校市政债券。NHMAX 1Y mountain Nuveen 高收益市政债券基金特许学校债券用于资助学校设施的建设、翻新或购买。利息免征联邦税，在某些情况下，债券也免征州税。克洛斯指出，特许学校虽然不是什么新鲜事，但由于疫情和各州支持择校的立法，特许学校的需求加速增长。据全国公立特许学校联盟的数据，目前美国约有 8,000 所特许学校，为 370 万名学生提供服务。该组织 12 月份的一份报告显示，自 2019-2020 学年以来，特许学校增加了 30 多万名学生，尽管他们仍占公立学生总数的不到 10%。报告发现，与此同时，传统的 K-12 公立学校失去了 150 多万名学生。克洛斯表示，在 5,800 亿美元的 K-12 教育市政债券领域，特许学校约占 330 亿美元。由于利率上升，2023 年和 2024 年的发行量下降，他预测这种情况将出现好转——2025 年的发行量将达到约 40 亿至 50 亿美元。“我们看到越来越多的债券发行，由于特许学校不能征收自己的专项税，这些债券的风险状况更高，但收益率也高得多，我们认为这提供了一个非常独特的机会，”他说。虽然传统的 K-12 教育市政债券被认为是投资级，主要评级为 AAA 和 AA，但大多数特许学校市政债券没有评级。这是因为它们通常处于运营历史的早期阶段，如果它们寻求评级机构的评级，它们很可能会被评为远低于投资级，克洛斯解释说。因此，当他们几乎没有或根本没有好处时，为评级付费是不值得的，他说。话虽如此，约 15% 的债券是投资级，而 17% 的债券低于投资级。标准普尔评级低于 BBB 的债券被视为高收益债券。“作为投资者，我们认为投资这些早期学校很有价值，因为我们的投资理念是在学校的早期购买债券，这样我们的债券在学校建设设施和增加招生人数时，信用度就会提高，”他说。投资者承担这种风险是有回报的。传统的 K-12 债券收益率约为 3.5%，而特许学校债券收益率约为 5%——相差 150 个基点，克洛斯说。他说，加上税收减免的优势，收益率接近 8%。Nuveen 的标准话虽如此，投资者应该做好功课。Nuveen 有四名特许学校分析师来识别他们认为会长期成功的学校。他们会考虑地理位置等因素，克洛斯说，这些学校应该是一个人口支持性强、竞争有限的地区。他补充说，这些学校还应该有扎实的学业成绩和与其他当地公立学校不同的课程。他说，还应该有良好的财务管理和强有力的法律和安全保障，包括抵押贷款。该公司的高收益市政债券基金持有的学校包括纽约州汉普斯特德的学院特许学校、加利福尼亚州圣贝纳迪诺的诺顿科学与语言学院以及明尼苏达州圣保罗的和平社区学院。