Tapestry Capri 反垄断审判：有关合并的关键问题

距离 Coach 诞生地纽约仅几英里的地方，一位联邦法官将很快决定其所有者 挂毯 能否成为一个庞大的包袋巨头——这一决定将影响到消费者对于商品支付多少钱以及购物时有哪些选择等重大问题。

本周，投资者、律师和记者纷纷涌入曼哈顿法庭，参加一场针对联邦贸易委员会的反垄断诉讼的审判，该诉讼旨在阻止 Tapestry 和 卡普里。 如果该交易获得批准，六个时尚品牌将合并到一家公司旗下：Tapestry 旗下的 Coach、Kate Spade 和 Stuart Weitzman，以及 Capri 旗下的 Versace、Jimmy Choo 和 Michael Kors。

Tapestry 和 Capri 一年多前宣布了这笔价值 85 亿美元的交易，但联邦贸易委员会于 4 月起诉阻止了该交易。委员会认为，合并后的公司将剥夺竞争，让消费者只能选择更少的平价手袋，员工的薪酬和福利也会下降。

联邦贸易委员会的律师本周辩称，合并将损害消费者的利益，因为合并将 Coach 和 Michael Kors 归入同一家公司——这两个品牌的价格相近，而且经常正面竞争。这两个品牌都通过自己的网站和实体店直接向客户销售产品，但也由迎合不同收入水平的美国人的商店销售，包括百货公司 梅西百货 和 迪拉德、折扣零售商 TJ马克斯 和直销店。

另一方面，Tapestry 和 Capri 认为，这笔交易将使他们能够跟上潮流驱动的行业，在这个行业中，新品牌和不断变化的消费者品味是一种竞争威胁。两家公司宣布交易时，Tapestry 首席执行官 Joanne Crevoiserat 告诉 CNBC 这将使 Tapestry 能够覆盖全球更多不同年龄段和收入水平的客户，尤其是在奢侈品和高端市场。

反垄断案的结果可能会影响制造许多美国人随身携带和穿着的箱包、眼镜和服装的行业的前景。在经历了多年的高通胀之后，美国人越来越难以接受高价格——而拜登政府瞄准的是食品杂货、科技和服装领域的并购。

投资者正密切关注此次审判对 Tapestry 和 Capri 股价的影响。今年以来，Tapestry 股价上涨逾 13%。而 Capri 股价今年已下跌约 21%。

以下是审判前三天出现的关键问题，包括一些证词的亮点：

在这个瞬息万变的世界里，一款新产品可能会因为 TikTok 视频或名人秀而成为“it”包包，Tapestry 和 Capri 认为竞争非常激烈——即使是对于最大的手袋生产商来说也是如此。

Tapestry 和 Capri 的高管认为，通过此次交易，该品牌可以更好地与消费者选择的各种其他零售商和品牌竞争，这些品牌包括 Zara 和 H&M 等快时尚品牌，以及 Burberry 和 LVMH的路易·威登。

法庭上的主要争论之一是 Coach 和 Michael Kors 真正的竞争对手。他们是彼此的主要竞争对手吗？还是他们之间有竞争关系？ 大量品牌抢走了销售额？联邦贸易委员会已将两个品牌的相关市场定义为“轻奢”，Tapestry 曾向其投资者和董事会使用过这一术语，以描述其如何以更高的价值提供高端时尚产品。

然而 Tapestry 和 Capri 的律师反驳道，竞争对手的范围正在扩大，涉及的价格点也越来越多。

克雷沃瓦塞拉表示，她在自己家里就看到了这种动态。 露露柠檬以其畅销的紧身裤和其他运动服装而闻名，该公司是腰包制造商，腰包是一种免提的腰包，可以围在腰间或斜挎在身上。这些包包很受欢迎，尤其受到年轻购物者的青睐。

“真正让我心痛的是，我女儿也有一个这样的品牌，”她说，“这是一个很有意义的品牌。”

克雷沃塞拉在证词中表示，竞争不仅仅来自其他手袋或时尚品牌。她说，公司正在努力吸引消费者，因为他们有多种消费方式。

“他们可以去任何地方，”她说。“他们可以买一条瑜伽裤，或者出去吃饭。这都是自由决定的。”

在庭审期间，律师们展示了市场研究公司的行业数据和内部文件，例如消费者调查和竞争对手研究。这些研究不仅涉及 Tapestry 和 Capri，还涉及 Chanel 和 Rebecca Minkoff 等其他时尚品牌。

Tapestry 和 Capri 的律师认为，随着消费者有了新的购物方式，他们的风格偏好也发生了变化，竞争也愈演愈烈。另一方面，联邦贸易委员会的律师则表示，合并后的公司将垄断“轻奢”市场。

其他品牌的一些高管也对该行业的现状作证。香奈儿配饰和皮具销售主管 Suwon Yang 周三出庭作证。她表示，顾客会从许多品牌购买产品，但香奈儿在自己的研究中重点关注的是其与欧洲奢侈品牌的比较 比如 Saint Laurent 和 Hermes。她说，根据她的经验，Coach、Kate Spade 和 Michael Kors 从未出现在客户调查或公司关于竞争对手的对话中。

她还介绍了香奈儿包袋背后的严谨工艺，她说，正是这些工艺让该品牌与众不同，其价格约为 5,000 至 11,000 美元甚至更高。手袋在意大利和法国制造，对于工匠来说，制作该公司最高级别的手袋需要十年时间。

联邦贸易委员会认为，这项协议将给已经面临许多商品价格上涨的美国消费者带来更大的冲击。

周三，美国联邦贸易委员会的关键证人之一、经济学家洛伦·史密斯出庭作证，辩称 合并将使合并后的公司成为一家手袋巨头，它将提高购物者的价格，而没有理由投资于更时尚的款式或更好的材料。史密斯是华盛顿特区的一名顾问，曾任联邦贸易委员会的经济学家。

他列出了他用来定义 Tapestry 和 Capri 以及 Coach 和 Michael Kors 市场的财务模型和方法，称他们主要与其他“轻奢”品牌竞争，即使其消费者会与其他品牌购物。 便宜和昂贵的品牌。他把目光锁定在美国的手袋市场，并将斜挎包和手提包等常见款式纳入计算范围。

最终，他说他发现此次合并引发了“严重的竞争担忧”，他的模拟表明，这将导致合并后公司产品的平均价格上涨 15% 至 17%，产品质量下降。

他说，如果两家公司合并，合并后的公司将在美国手袋市场占有约 58% 的份额。他表示，Tapestry 可以侥幸提高 Michael Kors 手袋的价格，因为它可以通过吸引足够多的购物者购买 Coach 和 Kate Spade 手袋来夺回失去的销售额。

他表示，即使 Michael Kors 的品牌继续面临挑战，也没有必要过于担心。

他说：“一旦两家公司合并，如果 Michael Kors 的业绩继续下滑，那么 Coach 品牌将在一定程度上从中受益。”

此外，他表示，手袋行业的利润率为 60% 至 80%，如此高的利润率使得客户转向其他品牌或失去客户的风险不那么大。

他估计，由于价格上涨和商品质量不佳，每年给消费者造成的损失总计达 3.65 亿美元。

Tapestry 和 Capri 的律师反驳了他如何定义竞争，质疑他的计算方法，并表示他没有考虑到购物者的新习惯，比如由于二手市场的兴起，人们能够以更低的价格购买路易威登或普拉达的包。

他们还认为史密斯对手袋市场一无所知。Tapestry 和 Capri 的律师指出，他之前只买过一个手袋，是他​​的妻子告诉他应该买什么的。

Tapestry 首席执行官乔安妮·克雷沃塞拉 (Joanne Crevoiserat) 周二出庭作证时表示，她对此次合并的目标很简单：让更多顾客买到更多的手袋。

周一，也就是庭审开始的当天，时尚品牌的律师将两家公司和竞争对手生产的数十个手提包推入法庭。自那以后，包括 Capri 首席执行官约翰·伊多尔和 Coach 首席执行官托德·卡恩在内的多位高管和业内人士纷纷出庭作证。

在周二的证词中，Crevoiserat 展示了房间里的几个手提包。她谈到了它们的对比，以及这些包包如何体现 Tapestry 拥有的品牌范围。她说，Tapestry 的优势在于拥有一系列不同的品牌，可以满足各种场合和不同风格需求的顾客的需求。

她展示了 Coach 的 Rogue，这是一款枫色皮革手提包，顾客可能会用它携带去办公室所需的物品。然后，她举起另一款包，这是一款看起来更俏皮的小巧的绿白相间的 Kate Spade 包，由编织面料制成，曾在 Netflix 的《艾米丽在巴黎》中出现过。

她说，卡普里岛也有自己独特的品牌。

法庭屏幕上还播放了内部文件，展示了 Tapestry 一年多来寻找收购目标过程中的一些电子邮件和幻灯片，并考虑是收购仍处于新兴阶段的品牌还是收购 Capri 等更成熟的品牌。其他收购目标的名称已被删除，但 Capri 的代号是“Comet”。

Crevoiserat 周二表示，如果交易完成，Tapestry 将希望发展其所有品牌，尤其是 Capri 品牌，该品牌最近几个季度的销售一直较弱。

她说道：“我相信我们可以为卡普里品牌注入更多的相关性和活力。”

Crevoiserat 表示，Tapestry 并非一家自上而下的公司，而是一家品牌之家。她补充说，Coach、Kate Spade 和 Stuart Weitzman 各自都有独立的团队来挑选商品、制定价格和制定营销策略。

当联邦贸易委员会对该交易是否会提高价格提出质疑时，她说 总体而言，Tapestry 具有规模扩大带来的成本节约优势，例如以更低的价格制造和运输产品。

她表示这种经营方式不会改变。她补充说，只有 Tapestry 给予该品牌资金支持和创作自由，高价收购 Capri 才有意义。

她说：“如果所有品牌都无法实现增长，这笔交易根本就不可能实现。”

反垄断审判将于周四继续进行，预计将于下周初结束。联邦贸易委员会的律师暗示其他关键证人也准备出庭作证，其中包括 Tapestry 和 Capri 的更多高管，以及合并中顶级品牌之一的同名人物——美国时装设计师 Michael Kors。