英特尔疯狂的一周让华尔街对芯片制造商的未来感到不确定

这一周对于 英特尔。

这家芯片制造商今年以来市值已缩水一半以上，上个月发布令人失望的盈利报告后，经历了 50 年来股市最糟糕的一天。周一，该公司宣布将把制造部门与计算机处理器设计和销售的核心业务分离。

周五晚些时候，CNBC 证实 高通 最近，高通与英特尔洽谈收购事宜，这将成为科技行业史上最大的交易之一。目前尚不清楚英特尔是否与高通进行了谈判，两家公司的代表均拒绝置评。《华尔街日报》率先报道了此事。

该股本周上涨 11%，为 11 月以来的最佳表现。

此次涨势并未让首席执行官帕特·基辛格松一口气，自 2021 年上任以来，他的日子一直不好过。这家拥有 56 年历史的公司失去了长期以来全球最大芯片制造商的头衔，在人工智能芯片领域也被英特尔击败。 英伟达该公司目前的市值接近 3 万亿美元，是英特尔市值（略高于 900 亿美元）的 30 多倍。英特尔 8 月份表示，将裁员 15,000 人，占员工总数的 15% 以上。

但基辛格仍在发号施令，目前，他表示英特尔正以独立公司的身份向前发展，没有剥离代工厂的计划。在周一发给员工的一份备忘录中，他表示，这两部分“合在一起更好”，不过公司正在为代工厂设立一个独立的内部部门，拥有自己的董事会和治理结构，并有筹集外部资本的潜力。

对于将硅片放在硅谷的公司来说，复兴之路并不平坦。作为一家公司，英特尔必须同时克服两个巨大的障碍：到 2029 年，在四个不同的州投资超过 1000 亿美元建造芯片工厂，同时在决定技术未来的人工智能热潮中站稳脚跟。

英特尔预计今年将在其晶圆代工厂上投入约 250 亿美元，明年将投入 215 亿美元，希望成为国内制造商能够说服美国芯片制造商在本土进行生产，而不是依赖台湾半导体制造公司 (TSMC) 和三星。

如果英特尔的核心业务处于巅峰状态，那么华尔街会更容易接受这种前景。但尽管英特尔仍生产大多数个人电脑、笔记本电脑和服务器的核心处理器，但它的市场份额正在被 超微半导体公司 并报告收入下降威胁其现金流。

随着挑战日益加剧，董事会上周末召开会议讨论公司战略。

周一宣布的代工业务新治理结构是向投资者发出的开场白，旨在让投资者相信，随着公司准备于明年推出名为 18A 的制造工艺，重大变革正在进行中。英特尔表示，它有七款产品正在开发中，并获得了一家大型客户，并宣布 亚马逊 将利用其代工厂生产网络芯片。

“我们正迈向代工之旅的下一个阶段，这一点非常重要，”基辛格在接受 CNBC 的乔恩·福特采访时表示。“随着我们进入下一个阶段，我们更注重提高效率，并确保这些重大投资能为股东带来丰厚的回报。”

不过，基辛格的代工赌注需要数年时间才能获得回报。英特尔在备忘录中表示，预计到 2027 年才能从外部客户那里获得有意义的销售。该公司还将根据预期的市场需求“暂停在波兰和德国的制造工作约两年”，同时撤回其马来西亚工厂的计划。

台积电 台积电是芯片制造领域的巨头，为 Nvidia、Apple 和 Qualcomm 等公司制造芯片。其技术使无晶圆厂公司（即外包制造的公司）能够制造出比英特尔工厂目前批量生产能力更强大、更高效的芯片。甚至英特尔也使用台积电来制造其部分高端 PC 处理器。

英特尔尚未宣布其代工厂的重要传统美国半导体客户，但基辛格表示请继续关注。

基辛格告诉 Fortt：“由于竞争激烈，一些客户不愿意透露自己的名字。但我们已经看到，我们正在进行的客户渠道活动数量大幅增加。”

在亚马逊发布这一声明之前， 微软 今年早些时候，英特尔表示将利用英特尔代工厂为其云服务生产定制芯片，这项协议对英特尔来说价值可能高达 150 亿美元。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 2 月份表示，将利用英特尔生产芯片，但没有透露细节。英特尔还与联发科签约，联发科主要生产用于手机的低端芯片。

目前英特尔最大的支持者是美国政府，美国政府正在努力确保美国的芯片供应并限制该国对台湾的依赖。

英特尔本周表示，它获得了 30 亿美元资金，用于在一个名为“安全飞地”的专门设施中为军方和情报机构制造芯片。该计划属于机密，因此英特尔没有透露具体细节。基辛格最近还会见了商务部长吉娜·雷蒙多，后者正在大力宣传英特尔未来在芯片生产中的作用。

今年早些时候，英特尔获得了拜登政府高达 85 亿美元的《CHIPS 法案》资金，并可能从 2022 年通过的法案中获得额外的 110 亿美元贷款。这些资金目前尚未发放。

“归根结底，我认为政策制定者想要的是美国半导体产业在美国蓬勃发展，”专注于国际贸易的律师事务所 Blank Rome 的合伙人安东尼·拉帕 (Anthony Rapa) 说。

目前，英特尔最大的代工客户是它自己。该公司今年开始公布该部门的财务状况。截至 6 月的最新一季度，该公司营收为 43 亿美元，营业亏损 28 亿美元。只有 7,700 万美元的收入来自外部客户。

英特尔的目标是到 2030 年实现外部代工收入 150 亿美元。

虽然一些分析师认为本周的声明是出售或分拆的第一步，但基辛格表示，此举部分是为了帮助赢得新客户，因为新客户可能担心他们的知识产权从代工厂泄露到英特尔的其他业务中。

摩根大通分析师在一份报告中写道：“英特尔认为，此举将为外部代工客户/供应商提供更清晰的分工。”摩根大通分析师对该股的评级相当于卖出。“我们认为，这最终可能导致未来几年该业务的分拆。”

无论发生什么，英特尔都必须找到解决其核心 PC 芯片和至强服务器芯片主营业务的办法。

英特尔的客户端计算部门（PC 芯片部门）报告称，去年的收入较 2020 年的峰值下降了约 25%。在此期间，数据中心部门的收入下降了 40%。2023 年服务器芯片产量下降了 37%，而生产服务器产品的成本上升了。

为推动新 PC 销量，英特尔已在其处理器中加入了 AI 功能。但该公司仍缺乏一款强大的 AI 芯片来与英伟达的 GPU 竞争，而英伟达的 GPU 占据了数据中心市场的主导地位。Futurum Group 的 Daniel Newman 估计，英特尔的 Gaudi 3 AI 加速器去年仅为该公司贡献了约 5 亿美元的销售额，而英伟达最近一个财年的数据中心销售额为 475 亿美元。

与许多英特尔投资者一样，纽曼也在问同样的问题：公司下一步的发展方向是什么。

“如果你把这两件事分开，你会问，‘那么，他们最擅长什么呢？他们有最好的流程吗？他们有最好的设计吗？’”他说。“我认为他们之所以强大的部分原因是他们什么都做。”

— CNBC 的 Rohan Goswami 对本报告亦有贡献

手表： CNBC 对英特尔首席执行官帕特·基辛格的完整采访