高盛将经济衰退几率降至 15%

在华尔街对美国经济可能瞬间陷入困境的可能性抱有两年多的集体忧虑之后，高盛宣布了一个消息：现在出现经济衰退的可能性比任何其他正常情况下都大。该银行经济学家周末将经济衰退概率降至 15%，首席经济学家 Jan Hatzius 将其归类为“无条件长期平均水平”。 9月份非农就业人数激增254,000人，失业率下降，成为该公司几乎放弃收缩机会的催化剂。根据劳工部的统计，失业率的上升引发了人们的担忧，即在通胀放缓的同时，疲软的劳动力市场正在构成更大的威胁。 “由于非农就业人数大幅增长 25.4 万，前几个月修正得更高，家庭就业也稳定，我们现在估计基本就业趋势为 19.6 万，远高于我们就业前估计的 14 万，略高于我们估计的‘收支平衡’。费率为 150-180k，”Hatzius 在一份客户报告中写道。他补充说：“结果是，失业率的根本性上行压力可能会通过劳动力需求增长强劲和劳动力供应增长疲软（由于移民放缓）的结合而结束。”此举恰逢美联储考虑下一步货币政策举措的重要时刻。在该报告发布之前，交易员一直押注美联储可能会在年底前再次实施 9 月份以来的 50 个基点（半个百分点）降息。但现在预期已经发生转变，高盛同意市场定价，即“接下来的几次会议”将出现 25 个基点的波动。 Hatzius 表示：“如果美联储官员知道后续数据，他们可能会选择在 9 月 18 日降息 25 个基点。但这并不意味着降息 50 个基点是一个错误。”他补充说，美联储“起步晚了”因此，较大幅度的降息将使联邦基金利率更接近有关当前经济状况的政策规则。从市场和美联储的角度来看，正确计算都很重要。根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 指标，尽管预计短期内降息步伐会放缓，但期货交易商仍将 2025 年底联邦基金利率定价在 3.25%-3.5% 的范围内。这比当前水平低约 1.5 个百分点，比 9 月前的削减整整低 2 个百分点。然而，如果高盛是对的，而且软着陆的情况是有可能发生的，那么这种降息就不太可能发生，而且更符合经济衰退，而不是持续的扩张。摩根士丹利首席投资官 Lisa Shallett 表示，历史表明，在经济不景气的情况下，美联储总共只会降息 125 个基点。那么，目前市场对货币政策宽松的定价可能过于雄心勃勃。沙利特在一份报告中表示，“总得有所放弃，如果预期落空，股票和债券都可能脆弱。”