大盘股牛市已过两周，小盘股进一步落后

随着大盘股牛市进入第三个年头，沮丧的小盘股投资者正在转向盈利的公司。标准普尔 500 指数于两年前的 2022 年 10 月触底，此后已上涨 63%，上周达到历史新高。小盘股罗素 2000 指数则不然：它直到 2023 年 10 月才触底，仅比低点低 35%，距离 2021 年 11 月的历史高点仍差 9%。包括 2024 年在内，标普 500 指数现在已经过去 15 年中有 12 年的表现优于 Russell 2000。 .SPX .RUT 5Y mountain S & P 500 与 Russell 2000 过去五年的对比。愤怒之下，小盘股爱好者纷纷转向将无法盈利的公司排除在外的ETF，而这些基金一直在吸引资金流入。小盘股投资者等待。再等一下。学术研究长期以来一直支持这样一种观点，即在很长一段时间内，小盘股的表现优于大盘股，价值股的表现优于成长股。但肯定已经很长一段时间没有出现这样的情况了。问题是，多久算长？包括 2024 年在内，过去 15 年中有 12 年标普 500 指数的表现优于小盘股罗素 2000 指数。回顾 15 年前，标准普尔 500 ETF (SPY) 上涨了 440%，而罗素 2000 ETF (IWM) 则领先 260%。许多人将其归咎于罗素 2000 指数的成分，该指数主要偏向于生物科技股（其中大部分都无利可图）和小型银行股（这些股并没有完全摆脱困境）。 Russell 2000 ETF (IWM)（按行业持有最多） 金融 24.2% 健康科技 14.0% 科技服务 9.6% 生产者制造业 7.1% 电子科技 7.0% 鉴于这种令人沮丧的表现不佳，投资者继续相信多元化是其重要组成部分也就不足为奇了任何不愿意完全放弃小盘股的投资组合都在寻找基于市值简单投资小盘股的替代方案。盈利能力倾斜 从最近的资金流向来看，许多人似乎通过另一个因素找到了一些安慰：盈利能力倾斜。这是有一定道理的，因为罗素 2000 指数中大约 40% 的公司没有盈利。如果股票确实是对未来现金流的看涨，那么包括盈利能力倾斜可能确实有意义。 SPDR S & P Small Cap 600 ETF (SPSM) 正是这样做的：它筛选盈利能力（过去 12 个月和最近一个季度的 GAAP 正收益）和流动性。预期的效果是淘汰不太稳定的公司。运营该 ETF 的道富环球投资顾问公司 (SSGA) 在 7 月表示，过去三年，SPSM 的年化表现均优于罗素 2000 指数（没有盈利能力叠加） 2.2%。投资者似乎已经注意到了这一点。自 2023 年初以来，该 ETF 的流通股数量增加了一倍多，表明投资者需求强劲。同一时期流入 iShares Russell 2000 (IWM) 的资金略有下降。 iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR) 也是追踪 S&P SmallCap 600 指数的类似基金。其他具有盈利能力的小盘基金最近也出现了强劲的资金流入，包括 Dimensional US Small Cap ETF (DFAS) 和 Avantis Small Cap Value ETF (AVUV)。注：Dimensional Funds 副总裁 Rob Harvey 和纽约梅隆银行 ETF 全球主管 Ben Slavin 将在美国东部时间周一中午 12:35 和下午 1:15 讨论半场报告中 ETF 部分的小盘股投资在 ETFEdge.cnbc.com 上。