为什么家得宝收购 SRS Distribution

得克萨斯州普莱诺——在郊区的一个仓库里，货架上摆着大桶的泳池消毒剂、盒装加热器和水泵。

这不是一个 家得宝 商店，但这些过道及其背后的公司将决定这家家居装修零售商在未来十年的成功。

今年早些时候，家得宝 (Home Depot) 在扩大业务方面下了最大的赌注，当时它收购了 SRS Distribution，这是一家总部位于德克萨斯州的公司，向屋顶、泳池和景观美化行业的专业人士销售用品。该公司在包括达拉斯地区在内的 47 个州拥有 11,000 多名员工和 780 多家分支机构。

随着 6 月份完成的价值 182.5 亿美元的交易，家得宝向投资者发出信号，其增长将不仅仅来自于其大型卖场。它还将依赖家庭专业人士下的大量在线订单，他们需要一长串特定用品来安装游泳池、修理屋顶和处理复杂的改造。

在最初的几个月里，当消费者自己承担的家居装修项目越来越少时，这笔交易提振了家得宝的业务。 本周早些时候，该零售商表示，此次收购推动了 尽管购物者去商店的次数和每笔交易的花费都比去年同期减少，但第三财季的销售额仍增长了 6% 以上。

如果排除SRS的销售额，家得宝在过去两个季度的收入都将同比下降。

首席执行官泰德·德克尔 (Ted Decker) 在接受 CNBC 采访时表示，家得宝收购该公司并不是为了抵消 DIY 市场疲软的影响，而是因为 它符合其向专业人士销售更多产品的战略。

长期以来，家得宝一直充当专业人士的便利店，他们可能会顺便过来购买工具或最后一刻的物品。在过去的四年里，它建立了一个全国性的分销网络，在达拉斯、亚特兰大和洛杉矶等大都市地区设有枢纽，因此它可以将更大的卡车订单直接运送到承包商或其他专业人士的工作地点。

然而，SRS 引起了零售商的注意，因为它提供了不同的专业领域：为家居装修专业人士提供专业服务，Decker 说。

SRS 首席执行官 Dan Tinker 表示，专业经销商带来了更丰富的商品目录、一支专门的销售队伍和一个每天向约 15,000 个工作地点供货的庞大网络。它还提供贸易信贷，这是一种融资安排，允许客户收到大订单，但稍后付款。 （家得宝刚刚开始向一小部分专业客户提供这种服务。）

“我们为他们带来的是他们职业策略的促进剂，”他说。

交易达成时，家得宝估计此次收购将把公司的潜在市场总额扩大到约 1 万亿美元，增加约 500 亿美元。

Telsey Advisory Group 的高级研究分析师 Joe Feldman 表示，SRS 的价格很高，但可以为家得宝的快速增长提供火箭燃料。他将该交易与沃尔玛以 33 亿美元收购电子商务公司 Jet.com 进行了比较。一些行业观察家和沃尔玛自己的首席执行官认为此举加速了沃尔玛的在线业务，尽管它最终关闭了 Jet.com 作为一个独立的网站。

“他们认为这是一个机会，可以与一个非常成熟的参与者一起进入一个全新的市场，”他说。 “需要几年时间才能看到是否有回报。”

对于家得宝来说，向专业业务的扩张正值充满挑战的时刻。随着房屋成交量接近数十年来的最低水平，专业行业也感受到了压力。

本周，该公司上调了全年预测，但这只是因为业务的短期增长。与飓风相关的准备和维修，以及房主利用温暖、干燥的天气进行户外相关采购和小型项目，推动了第三季度的额外销售。

由于等待较低的抵押贷款和借款利率，客户推迟了房屋销售和购买，或者涌入价格更高的项目。

“他们最大的挑战——实际上也是他们唯一的挑战——是我们什么时候才能看到过去几年里伟大的零售垂直行业恢复到原来的状态？”戈登·哈斯克特 (Gordon Haskett) 负责零售业的高级分析师查克·格罗姆 (Chuck Grom) 表示。

家得宝的股票表现落后于标准普尔 500 指数。截至周四收盘，该公司股价今年上涨了 17%，但落后于标准普尔 500 指数近 25% 的涨幅。

然而投资者表达了一些乐观态度。特尔西咨询集团 (Telsey Advisory Group) 的费尔德曼 (Feldman) 最近升级了家得宝 (Home Depot) 的股票评级。虽然他表示预计下个季度甚至明年第一季度的可比销售额将出现负数，但他预计明年春天将恢复增长。

他表示，在其他利率宽松周期中，住房需求通常需要大约六到九个月的时间才能回升。美联储于 9 月份开始降息，此后又进行了一次降息，预计还会有更多降息。

格罗姆表示，家得宝不断增长的专业业务有助于吸引投资者，并将其与主要业务区分开来。 竞争者， 劳氏。其大约一半的业务来自家庭专业人士，而 Lowe's 的这一比例约为 20% 至 25%。

专业人士通常是更稳定、更大的支出者，他们所服务的一些企业能够更好地应对经济的起起落落。

例如，大约 80% 的屋顶业务来自维修或重新屋顶项目，而不是新房，德克尔说。他认为这是 SRS 具有吸引力的因素之一。

Tinker 表示，SRS 比家得宝 (Home Depot) 更能免受经济和利率波动的影响。 他说，由于家庭推迟搬家，SRS 已经从投资公司那里获得了业务，这些公司一直在购买房产进行装修和出租。

他说：“人们非常需要租房，直到他们有能力买房为止。”

据 Home Depot 称，SRS 今年预计将贡献约 64 亿美元的增量销售额。这些销售额仅包括六月中旬交易结束后的时期。

SRS 交易和对专业产品的关注并不意味着家得宝正在放弃撼动其其他业务的努力。德克尔表示，该零售商仍在努力吸引更多的DIY销售。自一月底以来，该公司已在美国开设了 10 家新店，并计划在 2 月初之前再开设两家店。

家得宝已经开始看到该交易带来的协同效应。

SRS带来了更大、更成熟的物流网络，可以加快交货速度并降低成本。该公司拥有约 4,000 辆卡车的送货队伍。德克尔表示，另一方面，家得宝主要依赖第三方送货，并且刚刚开始使用自己的司机。

Tinker 表示，SRS 还销售更多产品供专业人士使用，以满足客户的不同需求，例如海浪蓝色屋顶或更深层次的户外火坑选择。

Tinker 表示，新收购的业务还具有其他优势，包括拥有特定垂直领域专业知识的专门销售团队，以及与经常购买的专业人士的深厚关系。 Tinker 表示，该公司拥有大约 2,500 名专业销售人员，比家得宝的数百人还要多。家得宝没有透露其销售队伍的规模。

在洛杉矶，家得宝 (Home Depot) 和 SRS 正处于测试如何将现有业务整合在一起的早期阶段。 Tinker 表示，作为试点项目的一部分，SRS 将利用家得宝 (Home Depot) 配送中心的空间来扩大其在该国足迹较小的地区的销售。

“这是一个巨大的机会，但这甚至没有触及或与他们融合，”他说。 “这只是使用他们的一些资产。”

SRS 通过加入家居装修巨头获得了其他业务优势。家得宝的大型商店设有专业服务台，承包商可以在那里寻求专业支持或下订单。 Decker 表示，这些专业服务台现在正在推广和销售 SRS 更深入的产品目录。

与此同时，已经进行了 100 多次收购的 SRS 继续收购泳池、景观美化和屋顶业务领域的小型企业（通常是家族企业）。 Tinker 表示，在过去四五年里，该公司平均每年进行 15 次收购。

Decker 表示，家得宝采取了更加放手的方式，让 SRS 在交易后能够更加独立地运营。

他说：“我们让他们专注于自己的增长公式，但也开始研究他们明显的协同效应在哪里，而不会干扰他们正在做的事情。”

SRS 旗下位于普莱诺的 Texas Pool Supply 只为家庭专业人士提供服务，店内的过道里摆满了许多在当地家得宝 (Home Depot) 找不到的商品。承包商可以购买更广泛的瓷砖用于游泳池底部或散装物品，例如 100 磅的泳池消毒剂桶。

当家得宝 (Home Depot) 收购 SRS 时，Texas Pool Supply 普莱诺分公司经理杰夫·卡贝尔 (Jeff Cabell) 表示，他收到了很多顾客的问题。一些人询问家得宝是否很快就会推出相同的产品，并担心这会改变业务。一些员工询问他们的制服是否会换成家得宝标志性的橙色围裙。

卡贝尔说，在这两种情况下，答案是否定的。