60/40 投资组合又回来了。专家认为接下来会发生什么

由 60% 股票和 40% 债券组成的多元化投资组合模型又回来了——它是否会继续发挥作用取决于你问的是谁以及经济可能会发生什么。根据 Vanguard 的数据，自 2022 年至 10 月 31 日，全球 60/40 策略的累计回报率为 27%。传统上，股票和债券的走势相反，这有助于降低传统投资组合的波动性。但这在 2022 年不起作用，股票和债券都遭受重创，60/40 指数也暴跌，许多人宣布该策略已失效。根据 Vanguard 的说法，普通投资组合可能有好的时候，也有坏的时候，比如 2009 年 2 月的 -30% 的一年期回报率和 2010 年 2 月的 37% 的一年期回报率。然而，该公司的高级投资策略师托德施兰格表示，它产生了坚实的长期业绩。 “60/40 确实是一项长期投资，”他说。 “如果你看看过去十年，你会发现它实际上非常稳定。”他表示，截至 10 月 31 日，该投资组合的 10 年追踪年回报率为 6.54%。 60/40投资组合往往是平衡、多元化投资组合的简写，并根据投资者的个人需求进行具体分配。例如，那些能够承担更多风险的人可能会更重地持有股票。晨星指数集团策略师丹·莱夫科维茨(Dan Lefkovitz)表示，当市场上涨时，就像今年那样，投资者可能不太关心多元化。例如，反映 60/40 投资组合的晨星指数今年迄今上涨了约 15%。标准普尔 500 指数上涨了 25%。晨星还拥有针对各种配置的指数，这些指数会导致不同的回报和不同程度的波动性，后者是通过回报的标准差来衡量的。然而，莱夫科维茨表示，当市场暴跌时，这种多元化可以帮助防范损失，正如最近在第三季度所证明的那样。 8月1日至5日，晨星美国市场指数下跌6.28%，但晨星美国核心债券指数上涨1.53%。随后，从 9 月 2 日到 9 月 6 日，股票下跌 4.32%，而债券上涨 1.27%。 “在抛售期间，你希望拥有在股票波动时波动的资产，而债券做到了这一点，”他说。他补充说，债券不仅可以提供更平稳的旅程，还可以为希望从投资组合中获取更多收入的投资者提供可观的收益率。莱夫科维茨表示，尽管如此，股票和债券之间的相关性并不总是有效，就像 2022 年发生的那样。他的同事晨星投资组合策略师艾米·阿诺特最近的研究表明，在通货膨胀和利率快速上升时期，股票/债券的相关性被打破。然而，她表示，大宗商品已成为抵御通胀的有力对冲工具。她在三月份的一份报告中写道：“过去有效的多元化策略将来可能行不通。” “在利率持续上涨和/或通胀高于平均水平的时期，国债和其他优质债券可能是不太可靠的多元化工具，尽管它们仍然具有作为核心投资组合持有的优点。”价格即将上涨 美国银行预测未来将出现通胀。英国央行表示：“民粹主义对选举的影响加速了从低增长和低通胀的‘2%世界’向物价上涨、潜在GDP和每股收益更高的‘5%世界’的转变，这更符合历史标准。”美国战略家贾里德·伍达德周二在一份报告中写道。他说，“5% 的世界”意味着 60/40 的结束。伍达德表示：“共识‘60/40’投资组合希望债券能够对冲股市熊市，但这只在通胀率创历史新低的‘2%世界’发挥作用。” “如今，股票和债券之间的相关性处于历史新高……债券现在与股票一样波动，2022 年风险调整后回报率为负，这是 20 世纪 50 年代至 90 年代三十年糟糕回报的预兆。”晨星公司的莱夫科维茨表示，尽管这一策略并不总是有效，但它是未来长期投资的好方法。他表示：“在充当投资组合的镇流器和缓冲股市损失方面，它经过了相当长的时间考验。”他表示，投资者应确保坚持高质量的固定收益，例如国债和投资级公司债券。先锋集团还在其多元化的 LifeStrategy 基金套件中广泛使用投资级债券，其中包含不同配置的不同基金。其60/40基金被称为适度增长基金。先锋集团的施兰格表示，固定收益部分主要遵循彭博美国综合债券指数，并持有美国境外30%的投资级债券以对冲美元。他对该战略的未来十年持乐观态度。他指出，虽然股票的回报率不会达到过去十年的水平，但债券的表现应该会比过去十年更好。施兰格表示：“根据我们的预测，未来 10 年的回报可能会略低于过去 10 年。”他补充说：“就固定收益相对于股票的回报而言，我们的前景更加平衡。” “因此，当你的（预期）债券回报率……上涨超过两倍时，实际上意味着股市不需要继续保持 60/40 的强劲走势，就能拥有美好的十年。”