中国习近平与其他领导人将讨论GDP增长目标和刺激措施

据报道，中国国家主席习近平和其他高层领导人正在为将于本周召开的年度中央经济工作会议做准备，北京方面正在努力促进经济增长。

虽然为期两天的秘密会议的正式日期尚未公布，但彭博社报道称，闭门会议将于 12 月 11 日至 12 日举行。通常，年度会议之前都会举行高调的会议。政治局是习近平主席领导的最高决策机构。

高盛经济学家表示，在这两次会议上，高层政策制定者将审查今年的经济表现和政策执行情况，同时确定明年的优先事项。

高盛表示，中央政府还将讨论 2025 年的增长目标和预算，部分原因是为了在明年初的年度议会会议之前为地方政府制定自己的目标提供指导。

虽然具体数字要到3月份才会公布，但人们普遍预计，北京明年的GDP增长目标将维持在“5左右”——与今年相同——甚至略低一些。

麦格理(Macquarie)首席中国经济学家拉里·胡(Larry Hu)表示，“如果以史为鉴，政策制定者可能会将2025年的增长目标维持在5%左右不变，或降低至4.5-5%”，他补充说，中国政策制定者从未将目标下调超过0.5%过去的百分点。

ING首席经济学家林恩·宋(Lynn Song)表示，中国政府很少未能实现其增长目标，只有1990年和2022年两次增长明显低于目标的例外。

尽管中国经济有望实现今年“5%左右”的增长目标，但仍面临一些长期问题，包括房地产市场长期低迷、国内消费不温不火以及唐纳德·特朗普(Donald Trump)上台后与美国的贸易紧张局势升级。返回白宫。

自9月底以来，中国官员加大了刺激力度，包括多次降息、放宽购房规定以及对股市提供流动性支持。

近期数据表明，现有刺激措施已起到提振经济某些方面的作用，但仍不足以抵消持续的通缩压力。

周一的数据显示，11月份该国已经接近于零的消费者价格通胀跌至五个月低点，批发价格通货紧缩进一步加深，生产者价格指数连续26个月下降。

中国消费持续放缓的根源在于房地产低迷及其与地方政府财政的密切关系。

上个月，中国财政部长宣布了1.4万亿美元的一揽子计划，以缓解地方政府的债务危机。

摩根士丹利经济学家在一份报告中表示，鉴于地方政府金融工具债务占中国GDP的近一半，当局需要进一步扩大债务置换计划的规模。

摩根士丹利表示，预计北京的财政赤字将扩大 1.4 个百分点，这将允许中央政府增加借贷来支撑经济。

尽管随着特别债券的发行，财政赤字在 2023 年 10 月扩大至 3.8%，但当局在 3 月份恢复了 3% 的赤字目标。

巴克莱银行的经济学家在一份报告中表示，面对额外的关税，中国领导层可能会在明年“以多阶段方式”考虑更大规模的财政计划，同时监控美国政策并做出反应。

将于 2025 年 1 月上任的特朗普表示，除非北京采取更多措施制止高度成瘾的麻醉品芬太尼的贩运，否则他将对中国商品额外征收 10% 的关税。他还在竞选审判期间威胁要对中国商品征收超过60%的关税。

巴克莱经济学家表示，最新的关税威胁可能是“将中国推到谈判桌上的策略”，并预测当选总统最终只会额外征收 30% 的关税。他们补充说，这仍然可能对中国的 GDP 造成高达 1 个百分点的拖累。

麦格理的胡说：“如果特朗普的关税严重打击中国的出口，政策火箭筒可能就会到来。”他补充说，北京将不得不刺激内需以实现其增长目标。

胡锦涛补充说，出口和制造业不再能够为经济在未来十年实现4%至5%的年增长提供动力，“它们规模太大，无法推动长期增长”，出口面临更多贸易风险紧张局势。

胡锦涛强调，中国需要通过解决失业问题、提高劳动收入以及为低收入群体提供更多服务来促进消费成为主要增长动力。 “合理的目标是居民消费占GDP的比重达到50%，”胡锦涛说。

在进一步降息的预期和经济基本面疲软的背景下，中国国债一直在上涨。 10年期国债收益率最近跌破2%的心理基准，触及数十年来的低点。

由于对经济的悲观情绪和缺乏有吸引力的投资选择，中国政府试图阻止债券上涨。

abrdn 投资总监 Edmund Goh 表示：“市场仍在消化明年初的一些财政刺激支持。”尽管中国房地产市场出现了一些令人鼓舞的复苏迹象，但“过去几个月我们没有看到国内经济数据有任何改善，”吴补充道。

在股票方面，瑞银资产管理公司投资主管巴里·吉尔表示，鉴于中国估值低廉，而且与其他市场相比，中国在众多方面“最有可能给投资者带来惊喜”，因此仍然是他的“首选”。

中国基准沪深 300 指数周一下跌 0.5%，上周五上涨 1.3% 至两周来最高水平，因一些交易员准备在本周的政策会议上采取进一步刺激措施。

瑞银资产管理团队在一封电子邮件中表示：“未来 12 至 18 个月内，市场可能会采取更果断的刺激措施，并出现好转。”

— CNBC 的 Evelyn Cheng 对本报告作出了贡献。