在收益公布之前押注该房屋建筑商股票，并具有下行缓冲

房屋建筑商 Toll Brothers (TOL) 周一收盘后公布财报。 Lennar (LEN)将于周三收盘后报告。我将描述我的设置进入结果。自 2024 年第四季度开始，住宅建筑行业的表现明显逊于大盘。例如，在本季度报告的 11 家建筑产品公司中，从财报发布前一天到上周五，只有四家公司的表现优于标准普尔指数。作为一个整体，他们的表现平均落后于标准普尔 500 指数约 5.1%。在已报告的 17 家住宅建筑公司中，只有 3 家的表现优于大盘，而作为一个整体，它们的表现落后于标准普尔指数 5.2%。该集团表现不佳是否是 TOL 和 LEN 业绩不佳的先兆？理论上，两者都应该受益于住房需求，但它们服务的人口结构却截然不同。将这两家建筑商各自占据的细分市场与本季度已报告的住宅建筑商进行比较，可能会为了解这两家建筑商中哪一家的定位更好提供一些见解。有趣的是，自从公布盈利以来表现优异的三家房屋建筑商中，没有一家能够迎合中位购房者的需求。 Taylor Morrison 于 2023 年以 623,000 美元的均价成交了 11,495 套房屋，比美国房价中位数高出约 50%，而 Cavco Industries 和 Champion Homes 则以远低于美国房价中位数的价格出售预制房屋、预制房屋和移动房屋。美国房价中位数为 40 万美元。平均售价在 350,000 美元至 560,000 美元之间（更接近房价中位数）的 10 家住宅建筑商的平均盈利后价格变化为 -9.4%。这表明在这种环境下，向普通美国人建造和销售房屋具有挑战性。 Lennar 正好处于这个范围内，上季度的平均售价为 422,000 美元。相比之下，Toll Brothers 为收入较高的群体提供服务。尽管他们的平均收盘价从 2023 年第三季度的 1,071,500 美元下降到 2024 年第三季度的 968,200 美元，但这仍然是美国房价中位数的两倍多。为更富裕的客户提供服务可能是过去七周房屋建筑商首次开始报告第三季度盈利结果时，TOL 的表现优于 LEN 10% 的原因之一，这种优异的表现是各自估值差异的原因。 TOL 的预期市盈率为 11.3 倍，而 LEN 的市盈率为 10.2 倍，我认为略有溢价是合理的。 TOL LEN mountain 2024-09-30 Toll vs. Lennar 本季度除了房价和远期市盈率之外，这两家住宅建筑商的另一个溢价是进入各自收益发布的期权价格。 Lennar 交易暗示与盈利相关的变动相当温和，不到 5%，而 Toll 则隐含接近 7% 的变动。原因是什么？ Toll Brothers 的资产负债表上约有 29 亿美元的债务和 9 亿美元的现金，而 Lennar 的 42.5 亿美元现金轻松超过了 25 亿美元的债务。希望在这两家住宅建筑商之间进行选择的投资者必须决定是优先考虑公司的资产负债表还是客户的资产负债表。就这一点而言，我倾向于托尔兄弟公司。为了在其近期表现优于 Lennar 的情况下提供一点下行缓冲，期权交易者可以使用日历看涨期权价差风险逆转。买入较长期的看涨期权，部分通过出售较近日期的宽跨式期权进行融资，最好以超出隐含走势的价格进行交易，例如此处所示的 12 月/3 月 141/155/175： 卖出 12 月 20 日 TOL 141 美元看跌期权 买入3 月 21 日 TOL 155 美元看涨期权 12 月 20 日 TOL 170 美元看涨期权 披露：（无）CNBC Pro 表达的所有观点撰稿人仅代表他们的观点，并不反映 CNBC、NBC UNIVERSAL、其母公司或附属公司的观点，并且可能已由他们之前在电视、广播、互联网或其他媒体上传播。上述内容受我们的条款和条件以及隐私政策的约束。本内容仅供参考，并不构成财务、投资、税务或法律建议或购买任何证券或其他金融资产的建议。内容具有一般性，并不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决定之前，您应该强烈考虑向您自己的财务或投资顾问寻求建议。单击此处查看完整的免责声明。