本文的一个版本首次出现在 CNBC 与 Robert Frank 合作的 Inside Wealth 时事通讯中，这是一份针对高净值投资者和消费者的每周指南。注册接收未来版本，直接发送到您的收件箱。一项新的调查显示，直接投资私营公司的家族办公室可能承担的风险比他们意识到的要大。根据 2024 年沃顿商学院家族办公室调查，直接交易（即家族办公室直接而不是通过私募股权经理购买私营公司的股份）在家族办公室中非常受欢迎，并且在其投资组合中所占的份额越来越大。然而，许多人未能发挥自己作为投资者的优势。而且他们在监控和交易寻找方面越来越缺乏。调查显示，在进行直接私人投资的家族办公室中，只有一半拥有私募股权专业人士，他们接受过构建和识别最佳私人交易的培训。此外，调查显示，只有 20% 进行直接交易的家族办公室将董事会席位作为其投资的一部分，这表明它们缺乏强有力的监督和监控。沃顿商学院管理学教授、沃顿全球家庭联盟的创始人和领导者拉斐尔·阿米特 (Raphael “Raffi” Amit) 表示：“这一策略是否有效，目前还没有定论。”直接交易已成为家族办公室最热门的投资趋势之一。 Bastiat Partners 和 Kharis Capital 最近的一项调查显示，一半的家族办公室计划在未来两年内进行交易。许多家族办公室将直接投资视为获得传统上由私募股权提供的更高回报的途径，但由于他们是自行投资，因此无需支付任何费用。他们还可以利用自己经营私营企业的经验，因为许多家族办公室是由创建家族企业并将其出售的企业家创立的。然而，调查表明他们可能没有充分利用自己的经验。只有 12% 的受访家族办公室表示他们投资于其他家族企业。阿米特表示，这一发现还可能表明，家族办公室只是在非家族企业中看到了更好的机会。家族办公室以其耐心的资本而自豪，对公司进行十年或更长时间的投资，以利用其“非流动性溢价”。然而，在争夺对私营公司的投资时，家族办公室常常强调，它们不需要像私募股权公司那样快速退出。大多数接受调查的家族办公室 (60%) 表示，他们的总体投资期限超过十年。当谈到直接交易时，他们的理论似乎与实践不同。近三分之一的受访家族办公室表示，他们直接交易的时间期限只有三到五年。大约一半的人表示他们的投资期限为六年或十年，只有 16% 的人表示他们的投资期限为 10 年或更长。 “他们没有利用私人资本的独特之处——它更持久和灵活的性质，”阿米特说。家族办公室青睐银团和“俱乐部交易”，即家族与其他家族合作进行投资，或者让位于主导投资的私募股权公司。调查显示，当被问及如何找到直接交易时，大多数人表示是通过他们的专业网络、家族办公室网络，或者是自己创造的。他们还倾向于后期投资，而不是种子轮或启动轮。调查显示，60% 的交易是 B 轮或之后的交易。在决定投资一家公司时，家族办公室强调管理团队和对产品的领导力。 91%的受访者表示首要标准是管理团队的素质和经验。阿米特表示，虽然家族办公室在直接交易中很可能会取得成功，但缺乏专业员工、时间跨度短以及缺乏董事会席位是“令人费解的”。阿米特说：“需要数年时间才能知道这是否会成功。”
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一项新调查显示，直接投资私营公司的家族办公室可能承担的风险比他们意识到的要大。
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