主动 ETF 热潮预计将在 2025 年持续。这对华尔街意味着什么

华尔街资产管理公司押注于主动管理的交易所交易基金，以帮助增加收入并保护利润，但该领域的发展与传统选股业务不同。 ETF 传统上与低成本被动管理联系在一起，该领域的绝大多数资金都由这些普通基金持有。但摩根大通资产管理公司的数据显示，截至 11 月，活跃 ETF 已占净流入量的 27%，占 2024 年新推出的 ETF 的 77%。许多行业专家指出，美国证券交易委员会 2019 年的规则变更是这一转变的开始。由于主动管理在 ETF 包装中已被证明是可行的，资产管理公司一直在推出自己的 ETF 业务或将其共同基金转换为新的包装。 “ETF转换可以遏制资金外流并吸引新资金。到目前为止，已有121只主动型共同基金成为主动型ETF。转换前两年，平均每只基金流出1.5亿美元。转换后，每只基金平均获利5亿美元。美国银行 ETF 策略师 Jared Woodard 在 11 月 18 日给客户的一份报告中表示，“资金流入”。很难弄清楚主动型基金的增长有多少是新的兴趣与对共同基金的持续转变，传统上主动管理更受欢迎。尽管如此，如果资产管理公司能够利用这些基金取得可持续的成功，那么在多年来看到这些基金被被动竞争对手压垮之后，这可能会帮助他们保留部分费用收入。积极投资的势头将在 2025 年继续。Woodard 估计明年将有价值 30 亿美元的共同基金转换，数十家资产管理公司正在向 SEC 请求允许其在其共同基金中添加 ETF 基金类别。安联投资管理公司 (Allianz Investment Management) 首席 ETF 市场策略师约翰·格拉恩 (Johan Grahn) 表示：“市场本身非常明确地支持 ETF 包装中的主动管理策略。”主动型 ETF 的作用 主动型 ETF 的兴起并不是老派选股的翻版。事实上，一些最成功的产品试图提供一些不同的东西，而不仅仅是试图击败标准普尔 500 指数。其中两个最大的例子是摩根大通的股票收益产品：股票溢价收入 ETF (JEPI) 和纳斯达克股票溢价收益ETF（JEPQ）。这些基金具有选股成分，但其​​通过期权交易产生的收入是其吸引力的关键部分。许多来自多个不同发行人并持续快速增长的缓冲基金也符合活跃基金的资格。这些收入和所谓的固定结果产品本质上是利用衍生品来缩小基金可能的结果，然后将这种额外的确定性出售给投资者。 “业界一直在寻找挑战被动的方法，但几乎没有成功。现在你基本上是对被动进行了修改，你可以根据你的目标即插即用，我认为这只是一个游戏规则的改变者。 PGIM Investments ETF 主管马特·柯林斯 (Matt Collins) 表示，“活跃”。还有其他类型的主动股票 ETF 也取得了成功。例如，根据 FactSet，iShares US Equity Factor Rotation Active ETF (DYNF) 是今年最受欢迎的资金流入基金，其资金流入超过 110 亿美元。 ETF 旨在识别和捕捉定量因素的趋势，而不仅仅是寻找长期赢家，它的许多成功都来自于贝莱德模型投资组合的一部分，它可以作为核心被动基金的补充，但不一定完全替换。伍达德写道：“最成功的主动转换提供了差异化的市场准入或ETF竞争对手较少的策略，包括‘量化’股票、高收益固定收益、主题基金和期权策略。”潜在增长领域 有效的主动型 ETF 类型对基金发行人来说非常重要，因为难以复制的策略可能会产生更高的费用，并避免被动型基金中出现的“逐底竞争”。华尔街认为活跃 ETF 具有巨大潜力的领域之一是固定收益，但在向 ETF 的转变方面落后于股票。摩根资产管理公司首席 ETF 策略师 Jon Maier 表示，债券投资的复杂性和旧共同基金世界的结构表明 Active 有很大的增长空间。 “整个固定收益市场可能有 75% 是活跃的。但 ETF 领域却不是——它基本上是被动的，”迈尔说。今年主动固定收益领域的一个成功案例是 Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA)，根据 FactSet 的数据，该基金今年带来了约 110 亿美元的收入。截至 12 月 26 日，该基金年初至今的总回报率为 7.3%，远远领先于广泛的债券市场指数。人工智能行业是另一个有人认为有机会积极选股的领域，因为这一趋势并不完全适合任何现有的行业类别，并且随着技术的不断发展，预计会发生变化。 AB Disruptors ETF (FWD) 是在这一领域取得一些成功的一只基金，该基金旗下拥有 Nvidia 和 Vistra Corp 。是其持股最多的股票之一。该基金在 2024 年的表现优于纳斯达克 100 指数，并带来了超过 2 亿美元的资金流入。 AllianceBernstein ETF 全球主管诺埃尔·阿查德 (Noel Archard) 表示：“我认为，人们对这种特定风险敞口的吸引力在于，它不仅仅深入到某个特定主题。” — CNBC 的迈克尔·布鲁姆 (Michael Bloom) 贡献了报道。