亚洲央行面临严峻挑战：美元走强

2025 年，亚洲央行将面临第 22 条军规。

美元的持续上涨导致日元、韩元、人民币和印度卢比等亚洲货币兑美元汇率跌至多年低点。

虽然货币贬值原则上可以使出口具有竞争力，就像当选总统唐纳德·特朗普威胁征收关税一样，但亚洲央行需要评估其对输入性通胀的影响，并避免对其货币持续疲软的投机性押注，这可能会使政策制定复杂化，分析师表示。

自特朗普赢得2024年总统大选以来，美元大幅升值，自11月5日美国大选以来上涨约5.39%。

美元走强的部分原因是特朗普在竞选过程中承诺的政策，包括关税和减税，经济学家认为这些政策会引发通货膨胀。

周三公布的会议纪要显示，联邦官员在 12 月会议上表达了对通胀以及候任总统唐纳德·特朗普政策可能产生的影响的担忧，并表示由于不确定性，他们在降息方面将放慢脚步。

美联储货币政策前景的重新评估扩大了美国与几种亚洲债券之间的收益率差距。

这种利差削弱了收益率较低资产的吸引力，导致亚洲主要货币走低，并促使日本央行和印度储备银行等一些央行进行干预。

在线经纪商 Tiger Brokers 的市场策略师 James Ooi 告诉 CNBC，强势美元将使亚洲央行更难管理经济。

Ooi 通过电子邮件向 CNBC 表示，美元走强可能“给亚洲央行带来挑战，因为进口成本上升会增加通胀压力，如果亚洲央行试图通过干预来支持本国货币，它们的外汇储备也会紧张。”

“如果一个国家正在努力应对高通胀和货币贬值的问题，降低利率来刺激经济增长可能会适得其反，”黄补充道。

受美国国债收益率上升和美元走强的压力，中国在岸人民币1月7日触及16个月低点7.3361。

人民币贬值表面上将使中国出口更具竞争力，并有望刺激亚洲最大经济体的增长。

但晨星公司亚洲股票研究主管Lorraine Tan表示，美元走强将限制中国人民银行在不冒资本外流增加风险的情况下降低利率的能力，并帮助国内经济拥有更大的货币灵活性。 。

自去年9月以来，中国一直在努力支持经济，采取了多项刺激措施，包括降息以及支持股市和房地产市场。

最近，该国扩大了消费者以旧换新计划，旨在通过设备升级和补贴刺激消费。

谭补充说：“话虽如此，需要加强财政支出以支持中国经济增长。”

花旗财富亚太区投资策略主管彭肯也赞同这一观点。他表示，中国政府应该发行更多长期债券来为其经济刺激提供资金，而不是降息。

“（中国）不需要再采取任何货币政策。所以这不应该是中国人民银行的问题。这应该是财政部的问题，”彭说。

此外，在出口竞争力往往是零和的世界中，人民币的明显疲软可能会使其他亚洲经济体更难以提高其产品和服务对外国买家的吸引力。

花旗财富在其2025年展望报告中表示，人民币大幅贬值可能会损害与中国直接竞争或向中国出口的经济体，例如韩国、台湾和其他东南亚国家。

日元在 7 月份跌至数十年来的低点，触及 161.96 的低点后，日本央行在 2024 年花费了超过 15.32 万亿日元（合 970.6 亿美元）来支撑日元汇率。

尽管如此，该货币兑美元仍处于 158 左右，为 7 月以来的最低点。

日本财务官员多次对日元“单边”和“波动”走势发出警告，最近一次是在 1 月 7 日。

平心而论，强势美元可能会部分实现日本央行的目标。

日本几十年来一直在努力应对通货紧缩，其通胀率已连续 32 个月高于日本央行 2% 的目标。日本央行承认日元疲软可能导致输入性通胀上升。

面临的挑战是确保物价和工资的上涨速度不会超过日本央行可接受的水平。

晨星公司的谭表示，美元的强势增加了日本央行加息的压力，以支撑日元并减轻通胀风险。

据韩联社 1 月 6 日报道，在韩国，韩国央行最近进行了干预以支持韩元。虽然具体数额没有透露，但这足以让该国的外汇储备跌至五年来的新低。

自特朗普当选以来，韩元兑美元汇率稳步贬值，12月兑美元汇率触及约1,476，为2009年以来的最低水平。

尽管韩元走弱，韩国央行似乎仍优先考虑刺激国内增长，该央行在 11 月份的最后一次会议上意外降息 25 个基点。

“尽管汇率波动加剧……经济增长下行压力加大。因此，董事会认为进一步下调基准利率、缓解经济下行风险是适当的，”央行在声明中写道。 。

然而，当总统尹锡烈于 12 月初宣布并随后撤销戒严令并随后遭到弹劾时，所有这些措施都被不确定性所掩盖。

韩国央行12月4日召开紧急会议，承诺提供“充足的流动性”，直至金融和外汇市场稳定。这些措施将持续到2月底。

亚洲主要货币中最后一个是印度，该货币的 卢比 由于美元走强以及外国证券投资者在10月和11月的抛售，1月8日跌至历史新低85.86。

印度正在努力应对通货膨胀，10 月份通货膨胀率突破了印度储备银行 6% 的上限，达到 6.21%，尽管此后通胀有所放缓。

与此同时，该国正面临增长放缓，印度截至 9 月的第二财季 GDP 最新数据为 5.4%，低于预期，创下 2022 年最后一个季度以来的最低水平。

在 12 月举行的最近一次货币政策会议上，印度央行做出了分歧决定，将利率维持在 6.5%，其中两名董事会成员投票支持降息 25 个基点。

如果印度选择降息来刺激增长——这将削弱卢比——印度央行有能力应对潜在的外国资金突然外流和卢比大幅贬值。

花旗财富在2025年展望报告中表示，“央行庞大的外汇储备为印度卢比带来了更大的稳定性”。

花旗银行的彭还将卢比描述为“全球最稳定的货币之一”，并补充道，“唯一比印度卢比波动性更小的货币是港元等挂钩货币。因此，这应该让很多人松一口气。”可能对这个市场感兴趣的外国投资者。”