中国贷款机构面临巨大挑战：无法提供足够的贷款

中国的商业银行面临着巨大的问题。

由于消费者和企业对世界第二大经济体的前景感到悲观，贷款增长陷入停滞。迄今为止，北京方面的刺激举措未能刺激消费信贷需求，也尚未引发摇摇欲坠的经济出现任何有意义的反弹。

那么银行如何处理现金呢？购买政府债券。

伦敦证券交易所数据显示，自12月以来，中国主权债券强劲反弹，10年期国债收益率本月跌至历史低点，下跌约34个基点。

新加坡 abrdn 固定收益投资总监埃德蒙·吴 (Edmund Goh) 表示：“消费者和商业贷款需求缺乏强劲，导致资本流入主权债券市场。”

尽管如此，“国内最大的问题是缺乏可投资的资产，”他补充道，因为“目前没有迹象表明中国可以摆脱通货紧缩。”

中国人民银行发布的数据显示，截至 2024 年 11 月的 11 个月新增人民币贷款总额较去年同期下降超过 20%，至 17.1 万亿元人民币（2.33 万亿美元）。 11月份，银行新增贷款5800亿元，去年同期为1.09万亿元。

尽管中国当局自去年9月开始推出全面的刺激措施，但贷款需求仍未回升，当时经济接近实现“5%左右”的全年增长目标。

高盛预计今年全球第二大经济体的增长将放缓至4.5%，并预计12月份的信贷需求将比11月份进一步放缓。

ING首席经济学家林恩·宋(Lynn Song)表示，“由于私营企业对批准新投资仍持谨慎态度，而且家庭也在收紧钱包，优质借贷需求仍然不足。”

今年，当局誓言将提振消费作为首要任务，并通过降低企业融资和家庭借贷成本来重振信贷需求。

宋表示，由于海外潜在的关税行动存在高度不确定性，投资者今年可能会继续寻找“无风险收益来源”，并指出“国内政策支持的力度仍存在一些疑问”。

华兴资本董事总经理兼股票主管安迪·梅纳德表示，贷款放缓之际，用于刺激信贷需求的抵押贷款仍处于触底阶段。

他补充说，中国境内投资者必须应对“金融市场和实物市场缺乏可投入资金的可投资资产”的问题。

周四的官方数据显示，2024年中国的年通胀率为0.2%，这表明物价几乎没有增长，而批发价格继续下跌，下降了2.2%。

上海资产管理公司微量化投资组合经理宗科表示，由于相信经济基本面仍将疲软，加上强力政策推动的希望逐渐减弱，机构越来越看好政府债券。

柯说，目前的政策干预只是“防止经济崩溃和缓冲外部冲击的努力”和“只是为了避免自由落体”。

自 6 月份以来，美国 10 年期国债收益率一直在以更快的速度上涨，周三飙升至 4.7% 的高点，接近 4 月份的水平。

中国和美国主权债券之间不断扩大的收益率差异可能会带来鼓励资本外流的风险，并给一直在贬值的美元带来进一步压力。

周三，中国在岸人民币兑美元汇率触及16个月低点，而离岸人民币自9月份以来一直在连续数月下滑。

Enhance International创始人萨姆·拉德万(Sam Radwan)表示，“这是一场完美的风暴”，他将较低的政府债券收益率、长期的房地产危机以及关税上升的影响列为风险因素，打压了外国投资者对在岸资产的信心。

马来亚银行固定收益研究主管Winson Phoon表示，虽然降低了中国债券对外国投资者的吸引力，但由于“外国资金份额较小”，与美国国债收益率差距扩大对中国政府债券的表现影响不大。投资银行集团。

ING的宋表示，收益率下降给北京带来了一线希望——融资成本降低——因为政策制定者预计今年将增加新债券的发行。

北京11月公布了1.4万亿美元的债务互换计划，旨在缓解地方政府融资危机。

宋表示，“在 2024 年的大部分时间里，只要 10 年期国债收益率达到 2%，政策制定者就会采取行动进行干预。”他指出，中国央行已于 12 月“悄悄停止了干预”。

投资者预计央行今年将推出新的货币宽松措施，例如进一步削减主要利率和银行必须持有的现金储备量。岁末年初，中国人民银行表示将在“适当的时候”下调主要利率。

1月3日的声明称，“央行将丰富和完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率走势”。

然而，降息的前景只会让债券反弹继续下去。

渣打银行的经济学家预计今年债券涨势将持续，但速度会放缓。他们在周二的一份报告中表示，到 2025 年底，10 年期国债收益率可能降至 1.40%。

经济学家表示，随着刺激政策开始提振经济中的某些部门，信贷增长可能会在年中稳定下来，从而导致债券收益率下降速度放缓。

中国央行周五表示，由于市场需求过剩、供给不足，将暂时停止购买国债。