CoreWeave在AI Boom中的Landmark时刻，可以开始“ IPO PARADE”

什么时候 Suro Capital 首席执行官马克·克莱因（Mark Klein）去年夏天将Coreweave的名字提升为华尔街技术分析师，他有时会感到困惑。他们从未听说过公司。

同时，克莱因（Klein）在一家初创公司中建立了一个很大的地位，他认为他是人工智能基础设施的关键参与者。 5月，他的公司向该公司投资了1500万美元，到年底，IT HAS A总计2500万美元，占其基金的17％。

这是苏罗（Suro）在14年历史上最大的赌注，甚至超过了它投资于Openai的1,750万美元。

首次交易后，克莱因（Klein Nvidia's 图形处理单元（GPU）表示，该公司正在为AI开发人员提供培训高功率模型所需的技术。

克莱因在电话中说：“在过去的几个月中，Coreweave巩固了自己作为AI基础设施的领导者。”

十个月后，克莱因（Klein）和他的同伴AI公牛将注意力转移到了纳斯达克（Nasdaq）上，本周Coreweave将成为第一家进入股市的纯种AI公司。该公司的IPO是自2022年末Openai的Chatgpt发起的行业的地标活动，该行业爆炸了，还吸引了科技巨头，对冲基金，私募股权公司和风险投资家的数十亿美元资本。

但是有充分的理由怀疑。 IPO市场在三年前猛烈关闭后重新开放的速度非常慢，当时利率上升和通货膨胀率上升使投资者脱离了风险资产。由于唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统对该国最高贸易伙伴的关税，因此技术股票尤其波动，从2025年开始，并担心巨大的政府削减成本将使经济陷入衰退。

纳斯达克今年迄今为止下跌了7％以上，以自2022年中期以来最糟糕的季度表现。芯片制造商小脑计划成为第一个AI IPO，但该协议在该公司于9月份提交公开申请后不久就陷入了国家安全审查中。它仍然在场边。

Sierra Ventures的执行合伙人Tim Guleri表示：“这是整个市场的重要IPO。” “我们的咒语非常干。” Guleri的AI投资包括Weav.ai，它为保险公司开发工具。

Coreweave将其故事带到华尔街时具有相当大的野心。该公司成立于2017年，旨在专注于加密矿业基础设施，然后再与AI枢纽，计划在其47至55美元的最高范围内筹集高达27亿美元。该交易将重视该公司超过250亿美元，并有可能将首席执行官Michael Intrator的净资产提高到35亿美元。

如果承销商行使他们的全部购买选择，IPO可能会有30亿美元，这将使它成为有记录以来美国十大技术IPO之一，并且至少是四年来最大的。

Coreweave在本月初在其IPO招股说明书中表示，2024年的收入飙升了700％以上，达到19.2亿美元，超过60％来自Microsoft。

Coreweave最大的机构投资者是Magnetar，Magnetar是芝加哥以外的对冲基金，该基金将在发行后拥有大约29％的A级股份。苏罗（Suro）在Coreweave中最大的股份是通过专用车辆（SPV）（称为CW Opporting 2）获得的，该车辆去年升高了。该基金以190亿美元的估值投资了Coreweave。

克莱因说：“当我们最初进行投资时，对我们有吸引力的是该行业的总体增长率，支出的加速以及他们拥有如此高的合同收入的事实。”他补充说，“对计算的需求与计算的可用性之间的供求不平衡”与他以前见过的任何事物不同。

除Microsoft外，CoreWeave还为包括Meta，IBM和Cohere在内的公司提供数据中心AI技术和服务。

根据追踪私人市场交易的Forge Global的数据，在过去的六个月中，私人AI公司的价值增长了60％。纳斯达克在那段时间里几乎没有改变。

CoreWeave是最有价值的AI初创公司之一，但它并不是最高的。该职位由Openai担任，该职位在10月的价值为1570亿美元，截至上个月，该交易将达到这一交易，该协议将达到2600亿美元。接下来的人类为615亿美元，其次是埃隆·马斯克（Elon Musk）的XAI，为500亿美元。

这些公司与CoreWeave都有很大的不同，因为它们开发了为消费者和企业使用的生成AI应用程序和聊天机器人提供动力的模型。

CoreWeave正在提供一些关键技术，将NVIDIA GPU汇集到大型数据中心，并通过云提供访问。该公司在其招股说明书中表示，它与32个数据中心结束了2024年，该数据中心拥有25万多名NVIDIA GPU。 10月，Coreweave宣布了一条6.5亿美元的信用额度，以扩大其业务和数据中心投资组合。

Coreweave说，其最高竞争对手包括 亚马逊 Web服务， 谷歌 云，微软Azure， IBM 和 Oracle。

克莱因（Klein）在过去的苏罗（Suro）收益电话中说，他正在投资“ AI宇宙的选秀权和铲子”。

克莱因（Klein）告诉CNBC，Coreweave正在准备领导“ IPO游行”，清除了一些积压的科技公司，即使不是在市场条件下，这些积压都将已经公开。他提到的一个名字是在线贷方克拉纳（Klarna），该名称本月初提交了招股说明书。

克莱因在本月的公司收益电话会议上说：“这是我们在基金历史上还记得的IPO企业的渠道。”

PitchBook分析师Navina Rajan告诉CNBC，到2024年底，估值得到了改善，并为今年的“ IPO窗口”奠定了基础。

Openai在Coreweave首次亮相的结果中也具有财务利益。 3月初，Openai签署了一项为期五年的交易，用于使用公司的基础设施。作为协议的一部分，OpenAI将获得与IPO相关的Coreweave的股份，价值约3.5亿美元。

Cortical Ventures的创始人兼普通合伙人Igor Taber表示，Coreweave的首次亮相是“绝对是更广泛的技术IPO市场”。

但是估价业务并不简单。纯软件公司指挥的倍数高于数据中心公司，这些公司出售设备，这些设备总结了其他供应商的技术。塔伯说，核心核心越来越多地进入了后一个营地。

塔伯说：“ Coreweave的核心是GPU的经销商 – 因此他们从Nvidia等公司购买基础设施，然后他们将这些GPU租给客户。” “他们的毛利率大大低于您通常对纯软件公司的期望。”

但是，看看大型科技公司，CoreWeave的利润率可以很好地比较。在2024年，该公司的毛利率或销售商品成本后剩余的收入百分比为76％。在微软，这个数字为70％，而字母的毛利率为58％。

这些数字要低得多 戴尔，，，， 惠普Packard Enterprise 和 超级微型，所有这些都在内部出售带有GPU的服务器。戴尔（Dell）的毛利率约为22％，而HPE的毛利率为34％，超级微型（Super Micro）为14％。

但是，Coreweave的年度为87亿美元的财产和设备成本，该业务包含较高的运营成本，包括贬值基础设施和利息费用。 Coreweave今年的净亏损为8.64亿美元，净债务为80亿美元。

“简而言之，核心服务是高利润的，但是重大的基础设施投资和融资成本目前超过了这些收益，” Venture公司Firstmark的合伙人Matt Turck在招股说明书发布后的博客文章中写道。

CoreWeave拒绝发表评论。

CoreWeave在3月初宣布，它正在获取AI模型和应用程序的开发人员平台，这是一个重量和偏见。根据IPO招股说明书的数据，购买价格将主要是Coreweave股票的2040万股，相当于该产品范围中点约为10亿美元。塔伯说，此次收购可以帮助Coreweave向投资者展示这是一家软件公司的努力。

Edgecore财务执行副总裁Julie Brewer表示，她的公司正在密切关注Coreweave在市场上的表现。 Edgecore向其数据中心校园提供租赁，向租用GPU的公司提供租赁。

Brewer说，CoreWeave“最终是Edgecore所做的事情，就我们提供的产品而最终提供的产品而言。” “我们非常注视着Coreweave，以了解投资者和公众市场如何思考其资产，合同，收入来源。”

Sierra Ventures的Guleri使用了“ AI基础设施蛋糕”的隐喻，并说CoreWeave是底层，这是观看第一个IPO的逻辑场所。

Guleri说，该层是“整体生态系统中非常重要的一部分，可以生产这些大语言模型和先进的AI基础架构。”

华尔街的一个潜在问题是，当GPU市场发生变化时，CoreWeave的业务模式将如何保持尚不清楚。过去几年AI的繁荣对GPU产生了如此高的需求，以至于像Coreweave这样的大供应商具有内置业务和定价能力。

塔伯说：“他们的模型在GPU约束的环境中非常有效，在该环境中，对GPU的需求大大超过了供应。” “当您不在GPU受限的环境中时，业务模型如何扩展？”

当Chatgpt推出时，GPU价格飙升。 CoreWeave与大型科技公司签订了长期企业合同，因此此后没有感觉到价格波动。但是，随着价格下跌，CoreWeave将不得不适应供需平坦的曲线和某些价格正常化。

Kindred Ventures的执行合伙人Steve Jang表示，Coreweave在接下来的几年中应妥善定位。但是，竞争是从大型标准和初创企业开始的，该公司必须灵活，建立更多的应用程序和工具来维持其早期的领先地位。

对于许多公共市场投资者而言，是否购买Coreweave的决定可能归结为是否更好地冒险或将更多的钱渠道投入到NVIDIA中。即使几个季度前的历史速度增长，其增长也放缓，分析师仍然预计，NVIDIA的收入将在本财政年度增长近60％。

张说：“这里的最大赢家是NVIDIA，他们将在大众，Neoclouds或区域数据中心中拥有GPU。” “我们认为增长将是天文学的。”

手表： CoreWeave开始营销IPO