美国财政部抛售：发生了什么以及为什么

在过去一周的美国财政市场中，投资者逃离了避风港，这一不寻常的举动加剧了美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的“互惠”关税造成的市场动荡，迫使他暂停了职责。

在短短的几次会议中，10年的财政部的收益率飙升至2月以来最高的星期五的4.592％。同样，自2023年11月自2023年11月以来，30年的国债收益率最高。从那以后的收益率下降较低，但它们仍然保持升高。

根据LSEG的数据，在截至4月11日的五天内，收益率上升了约50个基点。

由于经济衰退的担忧和市场保持易变，国库的抛售是不寻常的，因为在不确定性的时候，投资者通常倾向于涌向美国债务的安全。

不寻常的流出引出了一个问题：谁在卖出 – 为什么？

中国是仅次于日本的第二大外国债权人，拥有约7600亿美元的美国国库券。

“我认为中国实际上已经在为财政部持有的武器，”阿尔卑斯座宏观全球策略师Chen Zhao说。

他补充说：“他们向我们出售财务库，并将收益转换为欧元或德国外行。这实际上与过去几周发生的事情非常一致。”上周，德国的邦德斯（Bunds）在长期的财政库中抛弃了更广泛的抛售，其收益率为10年。

但是，其他人建议出售财政部会咬中国，因为这会伤害美国

卡内基（Carnegie）位于北京的高级研究员迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）表示，快速抛售将降低其余债券的价值，这意味着中国将因其投资造成损失。

Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown说：“出售财政部持有的中国将有效地射击自己。”出售财政部的中国将有必要将资本转回北京，并在人民币中引起人们的赞赏。

布朗告诉CNBC，这将是北京所要做的事情的“确切相反”，尤其是在政府希望刺激国内经济并缓冲关税的时候。

日本最大的债务持有人的作用也受到质疑。据报道，该国执政党的政策负责人强调，在反对党议员提出将财政部作为双边贸易谈判中的谈判工具的想法之后，日本不应“故意”出售其财政部持有。

一位分析师称，日本实际上可能是国库抛售而不是中国的罪魁祸首。

BCA Research的Garry Evans说：“日本实际上是更大的问题。”更具体地说，日本的人寿保险公司。

他补充说：“对于日本政府来说，这一切都很好，我们不会向我们出售财政部，但不是日本政府拥有它们。这是日本的生活。”

如果这些保险公司担心美国的保单翻转并想减少曝光，那么“政府可以做很多事情”。

TD Securities的Prashant Newnaha表示，销售欧洲固定收益的欧洲和日本养老金帐户的结合也可能促进了销售。

纽纳哈说，随着债券抛售的步伐，对冲基金本来可能被迫放松债券 – 基础交易，进而增加了销售的燃料。当经纪人发出保证金电话时，本来可以通过出售财政债券来筹集现金来放松自己的职位。

这些基础交易通常由宏观对冲基金运用，并涉及借钱购买国债，同时出售与这些债券相关的期货合约，目的是利用价格差异。

“债券警惕者”，这是投资者的绰号，这些投资者遵守货币或财政政策，这可能是通过避免政府债务或出售他们的通货膨胀的投资者。

埃德·雅德尼（Ed Yardeni）写道：“邦德警惕者再次袭来。”他指出，最近的市场变动表明特朗普的政策被误导了。

除了对冲基金在置于职位上的资金之外，邦德警惕者强加了他们的财政纪律，并确保了特朗普想做的任何事情都可能会在销售UST持有的情况下弹起，纽纳哈观察到。

每月的国库数据通常带有滞后，而三月发布的最新数据是一月。四月的数据计划仅在6月发布。鉴于抛售的规模和缺乏明确和直接的数字，隔离驾驶特定方面的特定各方并在多大程度上并不容易。

但是，对所有猜想的理解是对美国政策信心减少信心的看法。

Pepperstone的Br​​own说，决策的“不连贯和动荡的性质”严重削弱了美国国债作为避风港的吸引力。

美国关于关税的政策触发器破坏了对美国资产的信心，这导致美元削弱，这通常是寻求避风港资产的投资者的受益人。

纽纳哈说：“如果市场对美国政府的信任问题进一步恶化，那么这可能是抛售下一条长队的催化剂。”