Inerenic在Couchbase中占有股份。公司可以采取的两个曲目来创造价值

公司：Couchbase Inc（基础）

商业： scouchbase 为现代应用程序提供了一个云数据库平台。它的数据库经过精心设计，以满足企业经营业务的关键任务应用程序的需求。它的产品包括Couchbase Capella，Couchbase Server和Couchbase Mobile。它的Couchbase Capella是一家完全管理，自动化和安全的数据库，即服务，可以通过跨云环境部署，管理和操作Couchbase服务器来简化数据库管理。它的Couchbase Server是一款功能齐全的多功能NOSQL数据库。它提供了综合的SQL兼容查询语言SQL ++，可提供一系列数据操作功能。可以将其Couchbase服务器部署在场所或任何云上。它的Couchbase Mobile是一种用于移动设备和边缘设备的全功能嵌入式NOSQL数据库，可始终在高数据可用性方面体验。

股市价值：$ 1.01B（每股18.77美元）

激进主义者：艾因尼克资本管理

所有权： N/A。

平均成本： N/A。

激进主义者评论： Inerenic Capital由Elliott Investment Management的前投资组合经理Adam Katz和Indaba Capital Management的前投资合作伙伴Andy Dodge于2021年10月成立。 Inerenic投资于上市公司，并与公司领导层合作。到目前为止，他们的行动主义一直集中在战略行动主义上，建议衍生产品和企业销售。

发生了什么

Inerenic在Couchbase（基础）中处于位置。

幕后

Couchbase（基础）为现代应用程序提供了一个云数据库平台。数据库有两种类型：关系，例如Amazon，Oracle和Sybase；和文档，旨在用于敏捷和以移动设备为中心的应用程序。文档数据库空间中只有两家上市公司：MongoDB和Couchbase。由于很少有直接同行，该公司已经建立了一家岩石固定业务，该业务使用移动应用程序到航空公司系统的应用程序中使用的企业级平台。该公司最初于2021年2月22日上市，但此后未能在公共市场上留下深刻印象，自首次公开募股以来，股票下跌了20％以上。

Couchbase面临的主要问题是年轻科技公司的共同点，这是实现高增长以满足其投资者基础需求的压力。该公司做到了这一点，因为自公开募股以来的收入平均为19.39％，而且毛利率非常高，每年均在87％至89％之间。但是，达到这些收入目标是损害公司的利润率和盈利能力。 2024年，销售，一般和行政费用占收入的91.94％，几乎任何其他公司的收入都惊人地高，但对于Couchbase而言，自IPO以来平均占91.25％。就背景而言，MongoDB的SG＆A费用在2024年占收入的54.34％。除其他外，Couchbase已大大超越了销售代表和经理来满足其增长目标。结果，没有足够的业务要解决：尽管同龄人的代表以70％至80％的平均成就达到了成就目标，但Couchbase的代表只以40％至50％的速度击中了他们。总而言之，Couchbase是一家很好的公司，拥有出色的产品，它在两位数的中部有机地增长，但它不惜一切代价专注于增长，以至于它通过投资数百万美元来挤出一些额外的增长点来减少其营业利润率。但这并不是管理的错误。我们一直在经历一个市场，即增长是国王，而增长率的任何侵蚀都可能以下降轨迹开始公司的股票。

输入Inrenic Capital，该资本已在Couchbase中占有很大的股份，并使该公司成为其五个最大职位之一。从这一点上，激进主义者有两个途径可能会创造价值。首先是通过运营重组：右尺寸管理和Salesforce，优化资本分配并提高运营利润率，同时继续有机地增长。这条道路将需要大量的时间，金钱和繁重的陪伴和激进主义者的繁重，可能涉及艾尼奇（Irenic）确保董事会代表，然后进行多年的合作和重组。这样做可以使公司达到40条规则的增长率较低，但运营利润率更高，但在此过程中可能并不十分。随着营业利润率上升，该股票在短期内可能会下降。这使我们进入了第二种选择，即探索公司的出售。尽管我们通常不是“卖出公司”行动主义的粉丝，因为它通常是短期的，但这里有一个理由是在风险调整后的基础上最大化股东价值的最佳方法。以上概述的步骤可以最大化该业务的价值，最好在私人的情况下根据季度指导和增长率没有股票价格波动。向更大的战略或金融收购方的出售将使Couchbase能够正确尺寸大小的成本，并从公共市场的压力中追求更有机，利润友好的增长。鉴于手头期权的生存能力以及爱尔尼奇呼吁并成功协助公司进行私人交易的往绩，我们希望公司的计划将遵循后者。

作为一家具有独特稳定的商业模式的不断发展的公司，Couchbase的潜在收购方不乏。数据/技术领域中有许多战略性分类，包括IBM公告，它将获取DataStax和Progress Software对Marklogic的收购。此外，随着该空间中的巩固，Couchbase也将成为大型参与者，例如亚马逊，微软的Azure，Alphabet的Google或其他希望加强数据产品的行业领导者的可行战略资产。但是，似乎更有可能的结果是通过私募股权进行的庞大交易，​​一个私募股权投资者可能是一个很好的竞争者。由前Vista Equity Partners总裁Brian Sheth创立的PE公司Haveli Investments是Couchbase中最大的股东，根据其最新的13D填充，拥有约9.8％的所有权。 Haveli并不是一个经常出现的13D申报人，也不是公司在上市公司中获得少数股权的策略。这似乎更像是一家被低估并可能想要拥有的公司的哈维利的脚趾。 Haveli仅在其历史上仅提交了其他13D，这导致了战略合作伙伴关系。尽管与Couchbase的公共场景不多，但最接近的是Clayton，Dubilier＆Rice和KKR在2021年以53亿美元或5.2倍的收入购买Cloudera。虽然5.2次的股东只意味着股东的溢价20％，但由于Couchbase在过去一个月的收盘价低至每股13.44美元，因此这可能是可以接受的，而在4月30日结束的情况下，该公司职位的日期终止的平均成本可能低于17.64美元的平均成本。此外，Couchbase可能会获得更接近其一些同行交易的6次收入数字的报价。

肯·斯奎尔（Ken Squire）是13D Monitor的创始人兼总裁，这是一家有关股东活动主义的机构研究服务，也是13D激进基金的创始人兼投资组合经理，该基金是一个投资激进主义者13D投资组合的共同基金。