为什么欧洲股票市场可能会忽略贸易关税风险

欧洲股票市场在2025年一直流泪，迄今为止，Stoxx Europe 600指数攀升了约7％，投资者旋转到该地区寻求避难所，从美国市场的政治和估值焦虑中寻求避难所。但是一些分析师警告说，这次集会是建立在一个脆弱且潜在的冒险假设上的：随着全球贸易战争的升级是暂时的，不会造成持久损害。投资策略师强调，数据在市场乐观的表面下方讲述了一个更扎实的故事。 .STOXX YTD山，他们指出，美联储今年美国GDP将增长1.4％，比以前3月的1.7％的预测降低了美国总统唐纳德·特朗普的新关税政权之前的预测。美国的增长放缓 – 全球经济的核心驱动力 – 预计将很快在欧洲海岸上洗净。然而，根据美国银行的说法，股票市场正朝着中央银行缓解的希望以及一种信念，即政治领导人将在最后一刻转弯，似乎忽略了巨大的经济衰退的风险。 BOFA的欧洲股票策略负责人塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）周四对CNBC表示：“现在，市场有效地定价，使全球增长势头完全不受关税的影响。” “那不是我们所处的情况。”雷德勒还强调，与去年下半年相比，5月相比，公司每年的费用要增加1900亿美元的关税，相当于第一季度公司利润的7％。他补充说：“公司尚未将（关税）传递给消费者。”这意味着，随着公司吸收价格上涨，他们将经历大量的利润率。 “如果您看待利润率的期望，它们就处于历史新高。因此，市场尚未认真对待这一点。”尽管有多年的收益，但美国银行的雷德勒（Raedler）长期以来一直对欧洲股票产生看跌。他说，Stoxx欧洲600指数将在未来12个月内下降到490个指数，相当于目前的水平为11％。摩根大通战略师还建议谨慎，更中性，比彻底看跌，这表明“欧元区可能会巩固一段时间更长的时间”，因为它消化了正在进行的贸易谈判。华尔街银行表示，Stoxx Europe 600将在12个月内在12个月内达到540次，到今年年底从未成年人拉力到580。他们的分析围绕关税造成的经济阻力。美国是欧洲出口的关键市场，尚未感受到职责的影响，因为公司仍在通过特朗普宣布之前赶到该国的商品工作。摩根大通（JPMorgan）全球和欧洲股票策略负责人Mislav Matejka表示：“在较低的价格以较低价格获得的旧库存之前，公司可能仍在努力，这可能仍在进行订单，公司可能仍在努力。尽管有这些明显的逆风，但市场仍然乐观，并以两种主要叙述为推动。首先是相信关税仅仅是一种谈判策略，并将退缩。第二个（也许更强大）是中央银行放松其货币政策的前景。根据美国银行的说法，市场正在“激发围绕新的美食的讨论”，这一概念鼓励投资者“浏览”任何短期经济弱点。巴克莱（Barclays）在7月2日给客户的注释中回应了这一观点，指出“肮脏”的中央银行叙事是使全球股票更高的关键因素。此外，与华尔街银行不同，英国总部的投资银行表示，进一步关税的风险已经达到顶峰。巴克莱欧洲股权策略负责人伊曼纽尔·考（Emmanuel Cau）表示：“预计关税冲击将在下半场（下半年）袭击就业和资本支出，但降级意味着应避免使用最严重的经济衰退情况。” “同时，减税应支持我们的发展，而美联储有望提高降低利率，尽管我们发现目前的市场定价可能太糟糕了。”巴克莱的CAU预计，到今年年底，Stoxx欧洲指数将上升5％至570。但是，关税情况的现实可能更为复杂。 TD Cowen的股票分析师此前曾列举过德国鞋类跨国阿迪达斯的管理层有信心在10％的关税情况下提供全年业绩。他们现在预计，在美国 – 越南交易之后，收益指导将降低，该交易将关税设定为20％。 “我们的看法是，越南商品的20％关税将保留在鞋类和服装上的职责中，” TD Cowen的约翰·克南（John Kernan）在7月3日给客户的票据中说：“我们预计（东南亚）的其余（东南亚）关税率将达到20％或更高。”影响不太可能仅限于一家公司。根据TD Cowen的说法，越南出口了所有北美鞋类的三分之一，占美国服装的15％。