为什么瑞士面临独特的斗争

瑞士正在争先恐后地与华盛顿达成交易，因为在遭受39％的进口商品关税后，它似乎避免了经济问题的“三重打击”

瑞士领导人本周前往华盛顿特区，试图与美国政府达成协议，以避免8月7日生效的重大职责。

39％的关税率是美国总统唐纳德·特朗普最新一劳永逸的新职责中最高的关税率之一，这对欧洲国家来说是一个惊喜，因为贸易协定似乎即将出现。

特朗普周二告诉CNBC，瑞士总统卡林·凯勒·塞特（Karin Keller-Sutter）“不想听”他对瑞士贸易赤字的担忧。在宣布39％的关税率之后，瑞士政府表示，瑞士在“密集”会谈中保持了“从一开始就保持着非常建设性的立场”。

据美国贸易代表办公室称，美国在货物上记录了瑞士的383亿美元贸易赤字，去年的服务领域的盈余在货物上占了297亿美元的盈余。

预计这些迫在眉睫的关税不仅会触及瑞士公司，而且对对该国经济的更广泛影响也引起了人们的关注。

一段时间以来，季度经济增长一直在某种程度上静止，在2025年第一季度，国内生产总值增长了0.5％。

瑞士通货膨胀率也长期以来一直处于低水平，即使在今年早些时候也是负面的。 7月，与去年同期相比，消费者价格指数为0.2％。

欧洲资本经济学的欧洲经济学家阿德里安·佩特乔恩（Adrian Prettejohn）告诉CNBC，只要瑞士关键出口的药品不受关税的影响，它们对经济增长的影响可能有限。

他解释说：“我们估计，目前的关税率为39％，但由于药品的豁免，在中期期间，GDP将减少约0.6％。虽然这很重要，但它并不是灾难性的，确实相当于大约三个月的经济增长。”

但是，特朗普在周二的采访中还告诉CNBC，在未来18个月内，针对特定部门的药品关税可能高达250％。

美国对制药进口的职责将是瑞士的重大打击，瑞士是全球制药行业的主要枢纽。 2023年，生命科学领域贡献了瑞士出口的38.5％。

Prettejohn说，特定部门的职责“可能”将美国关税对瑞士GDP的总体影响达到1％以上，并可能高达2％。”

Kepler Cheuvreux瑞士股票研究负责人Torsten Sauter在周一的一份报告中说：“迄今为止，Pharma是瑞士最重要的出口。” “在这里，瑞士通过美国制药的依赖有杠杆作用，但必须仔细踩踏 – 一个失误可能会引起毁灭性的39％的关税，最有价值的部门。”

除了特朗普的关税之外，对瑞士法郎的需求也增加了瑞士的经济和外交困境。

自今年年初以来，这种货币（通常在不确定性或市场动荡时期被视为避风港资产）兑美元汇率上涨了约11％。它的飙升价值一直在压制通货膨胀，促使瑞士国家银行将其关键利率降低到6月的0％。

Kepler Cheuvreux的Sauter周一说，瑞士出口商现在面临着“三重打击”问题。

他解释说：“陡峭的关税……（将）以较弱的美元/CHF货币对高，与邻国相比，竞争不利。”

欧洲联盟最近与特朗普政府达成了一项协议，该协议将对货物征收15％的毛毯对美国出口的关税，这比瑞士面孔要低得多。

美国银行银行G10 FX策略师Kamal Sharma周三对CNBC表示，特朗普的贸易政策使瑞士国家银行处于“非常非常困难的局势”中。

他说：“我认为最大的问题是，从速率的角度来看，市场现在开始变得更加关注，因为负（费率）总是在范围内。” “有人担心的是，如果美国 – 瑞士贸易协议保持原样，这意味着它将压迫SNB采取进一步的宽容行动。”

Sharma说，过去负率很少有所增加通货膨胀和减弱货币，也不太可能阻止关税打击。

这位战略家补充说：“ SNB可能会采取的更直接的反应是，看，我们需要通过工程折旧来抵消这一点，而这是它使干预重新发挥作用的作用。因此，现在干预比以前更有可能。”

但这对于瑞士决策者来说并不容易。 SNB在外汇市场上的干预导致瑞士在特朗普的第一任期被标记为货币操纵者，今年早些时候，该国被添加到“贸易伙伴”的“监测名单”清单中，“其货币惯例和宏观经济政策值得关注。”

特朗普的关税政策还考虑了任何“货币操纵和贸易壁垒”。瑞士官员否认有意将瑞士法郎贬值的指控。

但是，BOA的Sharma表示，即使SNB可能“进一步招致美国政府的愤怒”，SNB也可能会在货币干预方面进行耕作。

“在某些方面，（他们）没有更多的损失……他们必须开始思考瑞士行业。”