为什么一些怀疑稳定的交易可能不会遵循特朗普的关税交易

自从4月初，唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统对进口税的关税率高时，白宫已签署了许多著名的贸易协议。但是华尔街的一些人警告说，围绕美国与其主要贸易伙伴之间关系的动荡还远远没有结束。 “我们的观点与全年的投资者共识矛盾 – 他们仍然是。” Piper Sandler政策负责人安迪·拉佩里埃尔（Andy Laperriere）在今年夏天的一份报告中写道。他说：“新兴的叙述是，即使关税很高，我们现在的交易将在贸易政策中提供稳定。因此，经济参与者可以适应新的现实并继续前进。”但是，他公司认为，“贸易稳定不在卡中”。特朗普的“互惠”关税于8月7日生效。总统宣布了4月2日的全面税款，他们的最初规模使股票拖了股，然后白宫的一系列步行回避使投资者的担忧缓解了人们的担忧。此后，股票恢复了这些损失，并继续得分创纪录的高点。最近，投资者一直在押注特朗普不会实施其贸易计划中最严厉的人，这被称为炸玉米饼贸易，这是“特朗普总是鸡”的缩写。但是，特朗普在4月初宣布的职责很大程度上承受了。越南是一个例外，如Piper Sandler数据所示。 Laperriere说，尽管仍然很高，但从越南进口的速度不到特朗普在4月2日威胁的一半。 Laperriere在本月早些时候的网络研讨会上说：“我认为很有趣的一件事是，我认为'Liberation Day'主要到来了。” “当您查看我们的主要贸易伙伴时，4月2日董事会上的大部分内容现在都在董事会上。”特朗普的关税催化剂面临着重大的法律挑战，联邦上诉法院法官在7月下旬似乎持怀疑态度，即总统声称他有权根据1977年《国际急诊经济权力法》（IEEPA）征收新的关税，这是一项法律，该法律授予总统当局对国际紧急事务的批准。特朗普后来警告美国法院不要阻止其关税政策。随着正在进行的诉讼和未解决的背景，围绕关税和贸易的未来的不确定性仍然存在。拉珀里埃尔在报告中写道：“如果法院认为他过分努力征收关税的权力，这很有可能，那么交易是无效的。” “最高法院很可能会在未来10个月内反对特朗普使用IEPA。”雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）董事总经理兼华盛顿政策分析师埃德·米尔斯（Ed Mills）表示，国家继续进行谈判的原因之一是，如果他的IEPEA声称被驳回，那么特朗普可以枢纽使用另一个权威。例如，1930年《关税法案》第338条（原始的Smoot-Hawley贸易保护主义立法）允许总统对歧视美国商业的国家的进口商品的关税最高可高达50％。米尔斯告诉CNBC。 “关税将留在这里。”不稳定的另一个驱动力是缺乏有关迄今为止达成的贸易协定的细节。例如，特朗普宣布与印度尼西亚和菲律宾达成交易，但具体细节尚未确认。此外，来自日本和韩国在内的其他国家的官员也不同意特朗普的协议条款，这表明他们尚未终止。 Laperriere写道：“外国官员与特朗普及其顶级顾问的描述方式不同，因此即使是一些高级特征也没有被淘汰。” “这些交易没有达成和解，部分是基于假承诺的。它们很容易崩溃。”他声称，最重要的是，一些贸易伙伴（例如欧盟）不太可能长期以来的交易生活。上个月，特朗普说，他与该集团达成了一项协议，该协议涉及大多数欧洲商品的关税，但欧洲领导人和分析师此后不久就批评了这笔交易，称其为“不平衡”。同时，美国与加拿大，墨西哥和中国等主要合作伙伴之间尚未达成最终协议。实际上，特朗普上周一推迟了对中国商品的额外征收的额外90天。米尔斯说，总统可以在秋天与中国总统习近平“围绕（亚太经济合作）峰会”会面，尽管“这次会议上发生的事情是一张大型通配符”。米尔斯对CNBC说：“在某些国家，他们能够达成最终协议和其他瓦解的国家。” “我认为贸易伙伴越大，他们越有可能找到达到“是”的方法。”即使特朗普的一些关税生效，“定价”的风险即使在今年夏天达到了历史最高水平，强调了美国经济可以承受国内外高关税的威胁的乐观情绪。然而，拉珀里尔（Laperriere）认为，华尔街无法正确考虑职责对经济的潜在影响。目前，摩根大通预测关税可能会导致国内生产总值约1％。预测市场一直在定价衰退风险，周末的可能性比5月的70％下降到10％。 Laperriere说，这表明市场要么在经济衰退情况“在5月初过高，要么现在太低”。他在8月初的一份报告中写道：“可以说，更广泛的关税风险是完全从市场上定价的，尽管他们的各个公司和部门通常会受到不利影响。”斯蒂菲尔首席华盛顿政策策略师布莱恩·加德纳（Brian Gardner）在接受采访时说，最大的未知仍然是无法量化的怪异的“特朗普因素”。他说：“他可以在任何给定时间改变主意，并且随着其中一些交易的发展。” “没有什么可以阻止他再次改变自己的想法。”