为什么日本的长期债券收益率飙升至多年高点

随着投资者的价格持续通货膨胀，更严格的货币政策以及财政不确定性，日本政府债券收益率一直在提高新的高价。 LSEG数据显示，日本的30年政府债券收益率在周三达到了3.286％的纪录，今年飙升了100多个基点，而20年期债务的收益率是自1999年以来最高的，占2.695％的最高水平，增长了80个基点。基准的10年债券收益率徘徊在2008年以来的最高水平，为1.633％，超过2025年的50个基点。40年的收益率高达90个基点，至90个基点，至3.506％。上升的收益率直接转化为政府，公司和经济下的更高借贷成本 – 尤其是对日本的增长薄弱，面对美国关税的逆风，即使他们已经从较早提议的情况下放松了。市场观察者指出，国内和全球势力的鸡尾酒背后是日本人收益率不断激增的背后：日本银行持续的政策正常化，顽固的通货膨胀数据固执地高于目标，而政治不确定性却使财政增长的期望令人振奋。 Schroders全球无约束的固定收益负责人Julien Houdain说：“日本有很多不确定性。” “通货膨胀率太高，实际利率太低 – 与世界上其他地区的其他地区相比，很久以前就已经转移了积极的态度。”日本的实际政策利率约为-2.6％。消费者价格连续三年一直超过棚屋的2％目标。中央银行已经提高了其短期政策利率并扩大了债券购买业务的规模，所有信号表明，所包含的收益率将是一个艰难的问题。自今年年初以来，JP30Y YTD山就以30年的日本政府债券产生了收益。日本证券交易商协会的数据显示，海外投资者对日本债券的需求也有所下降，自4月以来的购买放缓。与四月的数据相比，7月外国人的总购买额下降了6％，至7.66万亿日元。与CNBC交谈的分析师指出，一些海外投资者还一直在卸下政府债券​​并旋转到日本股票上，将其股票市场推向新的高点。政治强迫可能导致措施扩大该国的财政赤字，进一步增加借贷成本。在7月举行的上议院大选中，反对派竞选消费减税的竞选幅度取得了巨大收益，削弱了史密斯鲁·伊斯皮邦（Shigeru Ishiba）的联盟。巴克莱分析师指出，30年的JGB定期保费已经在财政扩张中定价“相当于减少消费税的1-2pp”。他们警告说，如果采用了更广泛的反对政策，“更大的减税可能会导致JGB任期Premia和收益率更大的上升压力。”据报道，周二，伊斯邦说，他“无意紧紧抓住他的职位”。日本Credit Agricole CIB的日本宏观战略家Ken Katsumoto说，如果他辞职，可能会转向多方系统的时代，并朝着日本的积极财政政策迈进。视线归还？长期提高的收益率提高了较高的JGB收益率是否会影响国内投资国外的食欲，同时也引发资本汇回。 Nedgroup Investments的固定收益负责人戴维·罗伯茨（David Roberts）表示，遣返已经开始，并指出他的团队已将资金从美国和英国转移到了日本债券中，这是几十年来首次将资金转移到日本债券中。他告诉CNBC：“这是我在1990年代开始管理资金以来的第一次，我购买了日本债券。”日本人寿保险公司还一直是JGB的净买家，专注于较短的债务债务，同时在2025年7月出售外国债券。尽管一些投资者开始发现产量足够吸引人，但他们还没有堆积在长期的JGB中，因为通货膨胀和Boj的政策使收益率的前景蒙上了现实。 Goh说：“即使估值似乎更具吸引力，投资者（将不急于积极地进入持续时间。”巴克莱（Barclays）的卡多塔（Kadota）强调，随着日本银行继续开始进行定量的紧缩周期，流动可能需要花费一些时间才能更具体地转移回家。 “日本银行仍在远足周期，因此投资者直到归一化周期结束之前才急于购买JGB。”州街日本市场负责人Masahiko Loo表示，美国的大规模遣返问题是“不保证的”，指出日本的很多持股（例如外国储备金和养老基金）都是结构性的，并且与美国 – 日本的关系息息相关。与此同时，银行在出售外国资产之前将其停放在棚屋中的现金大量现金，而人寿保险公司在美联储的最后一次远足周期中已经削减了海外风险。他说：“ JGB收益率上升并不意味着日本投资者从美国撤出资金的情况，最终导致全球市场中断。”英国2022年Gilt Redux自今年年初以来，超级JGB的急剧波动率急剧波动，该巨大的波动加速进入7月的上议院大选，当时财政松散成为一个主要主题，激发了关于日本是否进入自己的版本的“ Truss Moment”版本的辩论。 2022年，当时英国总理利兹·特鲁斯（Liz Truss）以无资金的减税措施释放了一波市场恐慌，迫使英格兰银行在30年的镀金收益率飙升后猛增了100多个基点。在收益曲线的长期之后，压力一直在加剧，在这种曲线的长期中，投资者对财政信誉最敏感。 “英国和日本”的特征风险都以30多年的到期曲线的长期为重点。他说：“此外，背景中也存在财政问题，围绕如何刺激增长而不承担太多债务。”尽管巴克莱说：“日本与英国的惊人相似之处表明，日本的'桁架时刻'可能并不像许多人可能相信的那样遥不可及，”重要的是要强调，日本的某些财政背景与英国的一些不同。州际街的LOO说，鉴于主要差异，日本的养老金部门不太可能面临在英国所见的系统危机。他解释说，英国的养老基金使用了大量的杠杆和衍生品，这扩大了收益率上升的影响，这引起了恐慌。相反，在日本，养老基金倾向于使用固定折现率来计算其义务，而不是针对当前市场利率标记。这意味着他们将长期假定的回报率折现为未来的债务，即使债券产生尖峰，这一假设仍然持续不变。