Nvidia的崩溃，令人沮丧的就业报告和其他疾病还没有减慢这个牛市的速度

在大多数允许狩猎熊的州，诱饵是非法的，但是在华尔街，它正在敞开。周五，市场在熊市面前悬挂了一份较弱的工作报告，该报告的平均工资单平均三个月达到了最低水平，主要是在经济衰退之前。 NVIDIA是宇宙中最大的股票，也是该牛市最具推动力的主题的主要工具，自上市季度以来的七个交易日内，其平均水平下降了8％，其平均水平低于其50天的平均水平。比特币在违反了同一趋势线时也发现了类似的回调模式，比8月份的山峰下降了10％。自从首次列出的罗马狂欢节以来，最近几个月中最令人着迷的首次公开发行量一直很糟糕：无花果，圈子，Coreweave，Coreweave，Chime Financial和Blyish在其即时流行后的高峰之下。我们不要忘记，磁带的所有这些疾病和伤害都在历史上最糟糕的一个月中遭受了股票回报的最糟糕，并且在慷慨的股权估值背景下。这种艰巨的情况，即使公认的选择性，一系列疾病只是在中度放慢了牛市，从以前的领导人到2025年的落后者进行了一些偶然的旋转，使当年的标准普尔500分500点上升了10％，从历史上高达1％和一天。自仲夏以来，星期五的动作 – 与最初的后汇款流行有关后的下行逆转后，S＆P下降了，这是市场模式的缩影。八月份的工作增长（仅22,000，预测数字的三分之一）在八月份的工作增长中的巨大短缺促使人们对接下来一周的美联储削减税率的市场期望促进了人们的扎实市场期望。但是，一个更牢固的就业印刷品本来可以做到的，该报告在银行和消费者周期股票中引发了凶猛的集会，并在银行和消费者周期股票的下行逆转中反转，这反映了摇摆不定的信心，即这种降低的速度将在弹性经济中发生。不过，不久之后，交易者执行了银色衬里的剧本，竞标了对费率敏感的住房股票，在一份井喷盈利报告和展望之后，在Broadcom的股票中进行了强大的集会，并允许AI重量级的领导力大量领导层覆盖新名称。本周，Nvidia和Microsoft上的Broadcom，Alphabet和Apple。 （在过去的两年中，Broadcom的股票赞赏现已超过Nvidia的283％至244％。共同占标准普尔500指数的10％。为了全国的退休人员，这次AI Silicon革命持续了一段时间。在宏观方面，毫无疑问，工作报告使人们对经济增长步伐的关注程度提高了几下，同时对呼吁在美国增长中呼吁初步重新计算的经济障碍者的不毫无意义的营地施加了压力。美国银行经济学家（该营地的一部分）周五退出了他们今年无削减税率的预测，两次削减，这是由于工作数据和美联储董事长杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的“反应功能”，这强调了对粘性和关税影响的责任的下行风险。这也有助于今年围绕劳动力数据的星号和膨胀情况。不，不是数字本身的准确性，而是外国出生工人的明显下降和人口的持续衰老使整个劳动库的抑郁症。保持失业率稳定所需的每月薪水收益最少的估计值下降了很多，也许低于50,000。因此，由于CAPEX，富有弹性的服务经济，丰富的联邦赤字和高收入者的财富效果支出，同时对GDP的速度有了合理的欢迎，同时又没有期望从事就业机会。即使在工作报告中，一些人也发现了放心，这表明所雇用的年龄工人有所增加。总的来说，渐进的证据很难消除由市场行动本身确认的根深蒂固的宏观叙事。目前就是这种情况，即美联储可以在不迫切需要帮助的情况下降低费率，而股票记录下来，信用差，并以相对的流动而裁员。降低短期费率会有所帮助吗？对于股票而言，样本量很小，但是在过去的暂停后，美联储恢复了降低速度降低六个月后，前进性能非常好。至于真实的经济，可以使案例有一些缓解的空间。内德·戴维斯（Ned Davis）的研究使用实际房价，消费者贷款的可用性和其他指标构建了大街财务状况指数，在这里，这比公共金融市场的计量表明显更紧。如果证明鲍威尔在使政策利率降低限制方面的限制较低，那么最近的财政收益率和抵押贷款利率的降低，以及原油价格的新鲜供应驱动的损坏，也应该使消费者的库什变得更加蓬勃发展。关税是对消费者，企业和全球效率的回归和随意税，而且其全部效果尚未表现出来，但这并不意味着它们造成的损害足以使经济脱轨。估值涉及这些充满希望的情感有助于解释为什么市场所拥有的以及它所拥有的原因，而不是在这里辩称爆炸。总的来说，尽管投资者权益分配已经满，并且倾斜的冲动仍然很大，但总体而言，真正的极端乐观或积极的定位并不属于该市场的问题。卖方战略家的指数目标集体是非常保守的，这是当前指数水平附近的年终柏忌。的确，由于这些天的许多人很快提醒我们，股权估值是一个糟糕的时机工具，尤其是在收入增长和以宽松模式的美联储时。不否认这一现实，但它为长期回报设定了更高的标准。在这个近三年的牛市中，标准普尔500指数的p/e在达到22.5左右的水平，而纳斯达克100 p/e的头部在28号明显的天花板上撞到头上，这是纯粹的巧合吗？还是这只是为了沮丧，不幸的熊而诱饵？