谨慎的乐观情绪使股票恢复了历史高潮。但是，公牛会变得非理性的旺盛吗？

“乐观主义者的胜利”是20世纪投资回报的地标历史。过去几周在市场上的故事可以称为“赎回谨慎的乐观主义者”。从8月初开始，在一份惊人的就业报告之后，市场锁定在投资者的首选方案中：美联储很快将降低利率 – 但不是因为真正的经济需要紧急帮助。这使得截至7月底的股权集会有些扩展，以使其扁平化，冷却过热的动量库存，从而缓解了落后的部门，抑制了波动性，消除了一些过剩的投资者乐观，并延长了S＆P 500的运行时间，而没有四个月的回避。本周的CPI通货膨胀率提高但预期的，每周失业索赔中可能会发生流行的上升，这巩固了更容易的美联储的前景，同时保留了普遍的观点，即基础经济是稳定或更好的。在这种令人愉悦的现实版本中，潮湿的劳动力市场正在为市场和政策制定者提供“正确数量的错误”，这是拉斯维加斯赌场酒店的旧广告口号。一旦人们相信，停滞的就业市场要么是一种异常（由于移民的镇压，人口统计以及公司之间淡淡但褪色的关税信心震惊），因此很快就会决定下周的美联储将启动“好消息降低”。这也使投资者可以争辩说，由于充分的理由，财政部努力集会 – 下降到五个月的低点。而且黄金正在咆哮着新记录，这并不是因为美联储失去了信誉或系统性宏风险正在上升，而是因为当财政水龙头在世界范围内开放时，机构正在谨慎地从美元上多元化。信贷市场提供了支持这一理论的证词，背叛了对经济压力或公司偿付能力的最低限度的关注，而高收益债务的差额接近他们对本周期的最压缩读数的最低收益，对“假设饲养的利率削减”指出，“降低的假设将支持活动，而无需担心损害膨胀，投资级别的评估级分析分析均表现出相同的优势。”经济学家和许多投资者对可能的“停滞”组合敏感，如果他们恶化，这可能会使市场烦恼并使政策制定者感到困惑。简而言之，此刻，这是指粘性，靶向高于目标的通货膨胀与潜在的增长放缓和就业减弱并存。这是没有人希望从这里看到收益的动态，尽管目前的通货膨胀水平在2.5％和3％之间是相当不起作用的几十年，只要他们不引起更严格的美食，就可以轻松地由股票市场处理。从绝对的角度来看，起点是相对良性的，就像“苦难指数”所衡量的那样，只是失业率和CPI的总和。我们到了吗？市场行动本身并没有为引起严重关注的许多有说服力的原因。在CPI和每周失业者声称发布之后，标准普尔500标准普尔500分突破了新高，并以周期性的质合质群体的领导，人们可能希望向前看（Homebuilders，Homebuilders，半导体，小型驾驶室，小型驾驶室，同等关键指数，银行）。公牛队还锚定了有限但令人放心的时期历史，当时美联储在股票市场接近股票时长时间停顿后降低率。此后，市场表现出色，这在很大程度上要归功于1990年代中期的辉煌时代，当时美联储与技术投资的一代繁荣一起设计了原始的软经济着陆点。作为一个侧边栏，战略研究指出，当银行库存指数接近创纪录的高度时，美联储的降低率很少。再次，在1990年代初期和中期，一些富有成果的投资阶段亮相。尽管过去的周期已经混淆了大量的时间考验模式，但这种历史对了解和值得牢记是有帮助的。目前的牛市是美联储仍在收紧时开始的。几年的倒置债务曲线从未像预期的那样导致经济衰退。现在，磁带有些伸展，有时在数据确认基本看涨论文的一天中是一个很大的集会，这可能是前进的短期最高点，而不是新事物的开始。债券市场明显地以备受纪念的数据堆积为首先，到周二的10年滑行到刚好超过4％，到周末的收益率更高。尽管下周降低税率可能是“销售新闻”的事件的想法在本周晚些时候突然流行，但鉴于此处的股票削减股票的价值可以说是增加风险的借口，而不是庆祝事实后的切实福利。定制的指出，在本周的1.6％攀登之后，标准普尔500指数（S＆P 500）以自12月以来的第一次登记为“极端超买”，这两个标准偏差高于其50天移动平均线。当这种读数以更广泛的上升趋势时，也许违反直觉的市场往往比平均水平更好，这证明了市场趋势持续存在。尽管如此，在12月的实例仍导致了两个月的上升进展，然后第一季度势头放松，关税抛售得以实现。甲骨文的巨大集会本周在其变革性的多年收入指导与AI数据中心服务相关的转型多年收入指导后，为AI主题提供了一个AI主题，该主题是其定期肠内检查之一。 NVIDIA股票看上去很疲劳，许多问题都浮出水面，即基础设施的建设是否会增长多余，并且越来越依赖债务融资。这是一次集会已经被证明足够坚固以应得的疑问的时期，而开放的市场参与者将承认价格，估值和态度已经上升到高度，这些高度较小，而误差余地却更少，而潜在的失望则更多。自去年下半年以来，一些庞大的技术市场障碍者（包括战略家Craig Johnson of Macro Risk Advisors of Macro Risk Advisors of Macro风险顾问），在周五在鼻子上触及了6,600个标准普尔500水平，几乎在鼻子上被触摸了几乎在鼻子上。 Kolovos离开了前景，即在明年年初，该指数可以达到7,000，尽管他近期宣布了最近在“巨大的七个”股票中的价格相关性下降到历史性低点，这是“表明自满情绪的情感指标”。这是一个本地化的指标，不是大规模鲁ck的证明。低相关性表明缺乏对市场风险的关注。说到这七个，该集团仍然以健康的估值溢价交易给市场的其他部分，尽管该利润率已缩小，这很大程度上很大程度上越来越昂贵。在为期一年的地平线上，估价本身几乎没有预测效力，因此不可否认的是，这里的股票非常丰富，现在“其他493”标准普尔500件零件现在是20倍的年度收益。收入增长，业务模式的质量，资产负债表的强度以及公司减轻公司的税收和监管负担的持续存在可能是对此类估值的公平解释 – 但这都不会使它们成为便宜货。该市场发现自己处于一个有趣的关头，投资者突然对宏观图片以及从这里开始的宏观含义以及美联储的含义感到非常确定，而牛市肌肉充斥着刚开始以模因复兴的形式开始，大肆宣传的IPOS和Splashy M＆A和Splashy M＆A交易。 Garzarelli Capital的Elaine Garzarelli – 是的，这位著名的战略家以1987年的崩溃和随后在1990年代的市场转变而闻名 – 在她的每周市场中，标准普尔500标准普尔500号的估值可以保持其高估值，并且可以继续取得进展，并在收益中逐渐增长，部分原因是动物的兴起，就像现在有利的趋势：“像以前的兴趣，既有趋势”。作为IPO，小帽子和其他落后的领土，即使标准普尔500指数有些高估，但不合理的旺盛还没有。”当然，这次我们可能不会承诺在这次的旺盛阶段，但是在今年的投资者通过“卖出的美国”恐慌，“比“比这更好的”篮板和几个月的谨慎乐观情绪进展之后，一个肯定不能排除在外，并谨慎地将他们带到了他们的设置，他们已经告诉了他们自己想要的公牛。 （在CNBC Pro Live。