OpenAI 支出狂潮 华尔街关注大型科技公司盈利中的资本支出

OpenAI 近几个月宣布的令人头晕目眩的投资引发了对超大规模企业的更严格审查，这些企业都在竞相开发基础设施，以应对不断加速的人工智能热潮。

投资者即将获得大量新信息需要消化。

微软, 字母, 元 和 亚马逊 本周公布季度业绩。尽管它们的业务截然不同，并且在某些领域存在竞争，但华尔街将把重点放在一个特定的项目上：资本支出。

标准普尔全球 Visible Alpha 研究主管梅丽莎·奥托 (Melissa Otto) 表示：“你会看到公司做出了真正投资的巨大承诺。” “如果他们看到这种投资放缓，那么听听他们对自己的投资轨迹有何看法将会很有趣。”

近三年来，市场一直被人工智能热潮席卷，OpenAI 的 ChatGPT 和谷歌的 Gemini 等生成式人工智能聊天机器人已经显示出它们有可能重塑大片经济领域的力量。

如今最大的瓶颈是缺乏足够的计算能力，而且电力也不够。

人工智能公司正在披露建立大规模超级计算数据中心的计划，通常基于 英伟达 AI芯片，处理预期的负载。 OpenAI 是一家估值 5000 亿美元的私营公司，它与众不同，宣布与包括 Nvidia、 甲骨文 和 博通。

除了 OpenAI 之外，最大的建设者还包括定于本周发布财报的四家互联网超大规模提供商。在每种情况下，投资者都希望看到积极的计划和明确的策略。但与 OpenAI 不同的是，由于担心公众投资者会重挫其股票，它们不能做得太大。

摩根士丹利 分析师在上周的一份报告中表示，他们预计明年超大规模资本支出总额将增长 24%，达到近 5500 亿美元。

这些公司还必须表现出收入增长，尤其是亚马逊、微软和谷歌，它们正在各自的云部门争夺人工智能业务。

Impactive Capital 联合创始人 Lauren Taylor Wolfe 上周在 CNBC 的《Squawk on the Street》节目中表示：“与 Mag 7 产生的数千亿美元自由现金流相比，有数万亿美元被指定用于支出。”这表明公司尚未看到显着的投资回报。

分析师还将关注微软的 Copilot AI 功能如何推动其其他业务的增长。随着越来越多的消费者转向 ChatGPT 获取信息，谷歌的人工智能投资是否正在帮助其捍卫其核心搜索和广告业务。 Meta 表示，其生成式人工智能技术增强了该公司定位广告的能力。

本周报告的另一家大型公司是 苹果。到目前为止，这家 iPhone 制造商在人工智能领域一直属于一个单独的类别，因为它没有运营公共云服务，也没有构建与公众共享的主要大型语言模型。

然而，苹果首席执行官蒂姆·库克 (Tim Cook) 在 6 月份表示，该公司将增加人工智能的资本支出，因此这可能成为周四财报中更大的话题。

以下是超大规模企业迄今为止的言论以及华尔街的期望：

微软7月份表示，预计本季度资本支出将达到300亿美元，相当于年增长率超过50%。

但首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)当时告诉投资者，虽然从7月开始的2026财年资本支出将会增长，但增速将低于2025财年。

FactSet 的数据显示，分析师预计本财年资本支出将增长 42%，达到 913 亿美元，上一年增长 45%。

胡德在上次财报电话会议上表示，该公司面临着相对于人工智能需求的基础设施短缺。

“天哪，我在一月份就谈到过这个问题，并表示我认为到六月份我们的供需状况会更好，”她说。 “现在我说我希望到十二月我的状态会更好。”

Alphabet 在 7 月份表示，预计今年资本支出为 850 亿美元，高于之前 750 亿美元的目标。

首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 当时告诉投资者，该公司计划在 2026 年再次提高这一数字，并且 Alphabet 会监控需求以确保资金不会浪费。

阿什肯纳齐说：“我们有一个非常严格的流程来确定其背后的需求，然后分配与我们的技术基础设施投资相关的计算，以确保我们适当地利用它。”

她补充说，谷歌的资本支出除了为云客户和人工智能实验室 DeepMind 提供服务外，还支持该公司自己的产品，如 Gmail、谷歌地图和 YouTube。

在主要人工智能实验室 Anthropic 表示明年将储备多达 100 万颗该公司的 TPU AI 芯片（这笔交易价值数百亿美元）后，谷歌可能不得不增加产能。

FactSet 的数据显示，分析师预计 2025 年资本支出将增长 57%，达到 824 亿美元，继去年增长 63% 后。他们预计明年的增长将放缓至 12%，达到 926 亿美元。

今年夏天，Meta 将 2025 年资本支出预测的中值提高了 10 亿美元，达到 690 亿美元。

尽管 Meta 没有向客户租用的云服务，但首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 仍大力宣传该公司人工智能基础设施的重要性，因为该基础设施使其在广告投放和创建新型提要（例如人工智能生成的视频应用程序 Vibes）方面具有优势。

扎克伯格在 7 月份表示：“我们进行所有这些投资是因为我们坚信超级智能将改善我们工作的各个方面。”

扎克伯格还与 Nvidia 首席执行官黄仁勋建立了关系，黄仁勋在 10 月份的一次投资者活动中表示，Facebook 使用 Nvidia 芯片创建了非常成功的广告定位算法。

2021 年，苹果实施了新的隐私系统，加大了定位移动设备用户的难度，导致 Meta 的广告业务遭受重创。黄说，在找到问题的解决方案时，Meta“通过 Nvidia GPU 驱动的人工智能解决了这个问题”。

FactSet 调查的分析师预计，Meta 今年的资本支出将增长 84%，达到 684 亿美元，较 2024 年的 37% 增速有所加快。他们预计 2026 年资本支出将增长 42%，达到 970 亿美元。

三个月前，亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）试图向投资者保证，亚马逊网络服务相对于其云竞争对手保持着“相当重要”的领导地位，并表示他对其人工智能产品感到乐观。但微软Azure和谷歌的云部门增长速度更快。

亚马逊今年计划在资本支出上花费超过 1000 亿美元。该公司没有在 7 月份提高目标，但表示今年最后两个时期每季度的资本支出约为 310 亿美元。

首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基 (Brian Olsavsky) 告诉投资者：“我们将继续在芯片、数据中心和电力方面投入更多资金，以追求我们在生成人工智能领域所拥有的异常巨大的机会。”

奥尔萨夫斯基表示，亚马逊的大部分支出都花在了该公司名为 Trainium 的定制人工智能芯片以及其他技术基础设施上。但他指出，亚马逊的支出还支持该公司向用户运送包裹的履行和运输网络。

FactSet 的数据显示，分析师预计今年资本支出将增长 41%，达到 1,170 亿美元，低于 2024 年 57% 的增速。他们预计明年将增长约 8%，达到 1,266 亿美元。

苹果的支出只是其竞争对手的一小部分。

2024财年，该公司仅在资本支出上花费了94亿美元，约占总收入的2%。这比上一年有所下降。

对于截至 9 月的 2025 财年，分析师预计将增长 28%，达到 121 亿美元，并预计 2026 年将增长 19%，达到 144 亿美元。

苹果高管表示，由于该公司的“混合”战略是从云提供商处租用其所需的大部分计算能力，因此这些成本变成了运营支出。

库克已表示这种情况可能会发生变化，尽管该公司没有提供未来资本支出的官方指南。

“我们还大幅增加了投资，”库克今年夏天告诉投资者。

首席财务官凯文·帕里克 (Kevin Parekh) 表示，“我们的资本支出将继续增长”，并补充道，“这不会呈指数级增长，但会大幅增长。”

手表： Notable Capital 的 Jeff Richards 谈需求后的资本支出