最高法院听证会后，关税面临不确定的未来。以下是潜在的市场影响

周三最高法院的关税听证会带来了唐纳德·特朗普总统政府最大的法律和政策变化，经济影响可能随之而来。至于它对市场的影响，则很复杂。美国最高法院听取了有关白宫是否可以根据《国际紧急经济权力法案》展示关税实力的争论，该法案允许总统监管国际商业，但没有具体授权征收关税。预计法官们不会急于做出裁决，因此任何影响可能需要几个月的时间。但猜测已经十分猖獗：法院是否会完全取消关税，并迫使政府向必须缴纳关税的进口商发放退税？是否会允许征收关税，从而扩大在贸易问题上的行政权力？或者它会找到一个中间立场，也许维持部分关税，例如针对被认定为芬太尼生产国的惩罚性关税，同时放弃其他关税？华尔街正在准备应对其影响，预计会产生广泛影响，但影响程度未知。法官在周三的听证会上对关税的合法性表示怀疑。随着法律的发展和债券的抛售，股市上涨，推高了国债收益率。美国银行经济学家史蒂芬·朱诺在一份报告中表示，“法院的裁决可能对经济活动、通胀、美联储政策、利率和美元产生广泛影响。” “如果关税全部或部分取消，将对近期增长产生积极和消极影响。”与此同时，特朗普政府官员声称，即使他们在最高法院败诉，他们也可以采用其他法律条款来征收关税。在这种情况下，这可能会产生赢家和输家，具体取决于特朗普的行动。人工智能分析公司 Reflexivity 表示，如果特朗普落选，进口消费品、小企业、建筑和科技将成为赢家，而国内制造商将成为落后者。如果总统获胜，反身性将导致非耐用品制造商以及钢铁和铝等受保护行业获胜。接下来会发生什么？ Polymarket 上的交易员认为维持关税的可能性只有 26%，这引发了更多问题。其中最重要的是法院是否会采取下一步措施，让政府退还已经支付的关税。 2025 财年，美国征收了约 1,950 亿美元的关税，是上一年总额的两倍多。分析师表示，回收总额可能接近 1000 亿美元，或者说特朗普关税占海关征收总额的比例。沃尔夫研究中心写道：“我们没有看到这种做法有太多法律依据，但我们的普遍观点是，最高法院可以为所欲为，而且他们可能希望避免昂贵且混乱的退款流程。” “毕竟，最高法院的裁决让纳税人损失 100 亿美元的情况并不常见。”对于投资者来说，随着人们对人工智能推动的市场估值的担忧加剧，法律纠纷正处于敏感时期。 FactSet 的数据显示，标准普尔 500 指数的预期市盈率约为 23 倍，远高于其五年和十年平均水平。关于关税的混乱法律斗争不会受到欢迎，尽管在网上取消关税将为经济增长提供积极和消极的推动力。如果下令退税，这将增加债务和赤字压力，而白宫一直主张在 2025 年期间适度减少赤字。这反过来可能会产生更高的利率，因为投资者要求持有美国债务获得更多收益，而美联储则不愿进一步降息。 “不确定性和不寻常是 2025 年的两个关键词，”客户至上策略主管米切尔·戈德堡 (Mitchell Goldberg) 表示。 “如果最高法院做出不利于政府的裁决，我认为这并不是关税政策的终结，而只是路上的又一个坎坷。”