谨慎继续掩盖信念

（这些是 CNBC 高级市场评论员 Mike Santoli 对今天行动的市场评论。请参阅上面 Mike 更新的视频。）进入新的一周，谨慎情绪继续掩盖信心，投资者思考人工智能行业尚未解决的问题，对美联储观望下经济疲软的焦虑，以及对最激进资产（高贝塔值/低质量股票、加密货币、风险较高信贷）的进一步清洗。标准普尔 500 指数一直承受着来自今年迄今为止的大赢家和风险偏好代理（例如 Nvidia、Palantir 和 Robinhood）的压力，该指数目前在相当长的一段时间内处于两个月区间的下限附近。自 4 月份以来首次收于 50 日移动均线下方。过去两周震荡的低点约为 6630 点。除此之外，多头和空头争夺趋势的逻辑位置将略高于 6500 点，即 9 月/10 月的低点和夏季区间的顶部。稍微缩小一下范围，标准普尔 500 指数连续六个月没有出现 3% 的回调，而在过去五周内已经出现了 3 次回调。进入 10 月份时，我们的估值处于周期高位（标准普尔 500 指数的远期市盈率为 23 倍，纳斯达克 100 指数的市盈率为 28 倍），人们对人工智能的发展速度感到兴奋，并且集体确信美联储将继续降息以稳定经济。过去几周，我们对所有这一切进行了重新评估，一些最拥挤、势头强劲的头寸被淘汰。主要趋势尚未被打破，在大幅上涨之后，回调的幅度似乎仍或多或少是例行公事。然而，从受欢迎的行业到被忽视的行业的轮换，以及各种人工智能竞争者的命运的快速转变，使得股市似乎比整体指数所暗示的更加不稳定。比特币即使在下跌 25% 以上之后也无法站稳脚跟，这一事实似乎对风险偏好和流动性背景评估造成了特别的拖累。也许这有助于解释为什么波动率指数 (VIX) 如此剧烈，目前已超过 22，而标准普尔 500 指数较历史高点仅下跌不到 4%。近几个月市场总体弹性的另一面是，回调幅度还不足以产生彻底的仓位调整并重置价格和预期。这也意味着标准普尔指数并未真正接近极端超卖状况，尽管一些下行领导集团（房屋建筑商、小型股）已开始发出此类信号。很难摆脱表面之下明显的宏观不安。等权重非必需消费品板块下跌 1.6%，目前几乎回调 10%。在消费者领域，休闲/娱乐类股正在翻滚，周一 Alphabet 推出的人工智能旅行援助服务对原本看起来健康的旅游股造成了打击。似乎对人工智能、加密货币和周期性投资的担忧还不够，在 Blue Owl Capital 合并旗下两只基金并暂停一只基金的提款后，对信用敏感的另类资产管理公司再次受到打击。无论是否发生任何可怕的事情，市场都没有心情相信在商业金融风险较高领域运营的信贷工具。对于那些潜伏并等待价格下跌的人来说，看涨的理由仍然是，盈利状况良好，预测良好，2026 年应该会出现一些财政顺风，基于历史的季节性因素仍然有利，情绪已从乐观转为担忧。 CNN 恐惧和贪婪指数处于极度恐惧状态，其 1-100 等级的读数为 15。 （在 4 月份关税恐慌低点时，标准普尔 500 指数下跌近 20%，该指数降至 3）。