随着私人信贷紧张情绪加剧，激进基金萨巴（Saba）围绕蓝猫头鹰（Blue Owl）

由于对软件估值和私募市场更广泛的流动性紧缩的担忧日益加剧，激进对冲基金 Saba Capital Management 正准备对 Blue Owl Capital 的三只私人信贷基金发起猛攻，这些基金最近出售了约 14 亿美元的贷款资产。由于对其债务工具流动性紧缩的担忧日益加剧，私人信贷管理公司 Blue Owl 的股价近几天大幅下跌。该公司对其旗下一只基金 Blue Owl Capital Corporation II 的流动性条款进行了全面改革，限制投资者提取资金的能力。现在，博阿斯·韦恩斯坦 (Boaz Weinstein) 的 Saba Capital 与 Cox Capital Partners 联合发起要约收购，以较报告资产净值 (NAV) 20-35% 的折扣购买这些基金的股份。 Saba 和 Cox 在周五的一份声明中表示，他们已通知 Blue Owl，他们打算开始要约收购，以现金购买 Blue Owl Capital Corporation II 基金（也称为 OBDC II）的部分股份。他们还计划对另外两只 Blue Owl 基金——上市的 Blue Owl Capital Corporation (OBDC) 和专注于科技的 Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) 发起类似的要约收购。 OWL 5D山蓝猫头鹰之都。 OBDC II 是一家针对美国散户投资者的业务开发公司，最近出售了 6 亿美元的贷款，约占其 17 亿美元投资组合的 34%。与此同时，OBDC 和 OTIC 基金各出售了 4 亿美元的贷款资产，分别占其投资组合的 2% 和 6%。萨巴和考克斯表示，要约收购将“在全行业 BDC 赎回请求大幅增加、多个季度出现净流出以及赎回门条款增加的情况下，为散户投资者提供流动性解决方案。” Blue Owl 上周表示，将终止向 OBDC II 投资者定期支付季度流动性资金，转而采用由资产出售、收益、还款和其他交易资助的定期支付。此举更加严格地限制了投资者撤回资金的能力，导致 Blue Owl 股价上周大幅下跌。傅里叶资产管理公司的创始合伙人兼首席投资官奥兰多·格梅斯表示：“在这些情况下，流动性非常有价值。” “（韦恩斯坦）提供的流动性可能在其他地方找不到，或者以后可能无法获得。” Saba Capital 专注于信贷市场的相对价值和资本结构套利机会。封闭式基金和投资信托基金的资产净值折扣已成为温斯坦 60 亿美元激进对冲基金的基石交易，其目的往往是重组董事会以帮助实现回报最大化。 Blue Owl 联席总裁兼信贷主管克雷格·帕克 (Craig Packer) 周五在接受 CNBC 节目“Squawk On The Street”采访时表示，该公司并没有诱骗投资者，并补充说 OBDC II 正在加速返还资本，“投资者将按比例收回资金。” “这个行业将会有潮起潮落，”帕克说。 “我们认为财富领域的前景相当有吸引力。” Blue Owl 是软件行业的主要直接贷款机构，萨巴的干预正值私人信贷更广泛的风险以及该行业与陷入困境的软件领域的联系受到越来越多的审查之际。 Blue Owl最近的投资组合销售涉及27个行业的128家投资组合公司中，互联网软件和服务是最大的单一行业，占13%。由于担心新的代理人工智能工具可能会扰乱 SaaS 行业，上市的软件即服务公司最近感到不安。 “完美风暴” 现在，这些担忧似乎正在蔓延到私营软件领域，造成一些投资者所说的“完美风暴”。根据 Voya Investment Management 的分析，私人信贷对软件公司的风险敞口约为 2260 亿美元，该公司表示，软件现在是“所有核心和中高端市场直接贷款中杠杆率最高的部门”。米拉博资产管理公司(Mirabaud Asset Management)固定收益投资组合经理阿尔·卡特莫尔(Al Cattermole)表示：“多年来，我们一直担心私人信贷。”他指出，透明度和披露方面面临挑战，以及快速增长的资产类别交易中的集中风险。 OBDC 5D 山蓝猫头鹰资本公司（OBCD）。 “但我们现在也担心软件，突然之间，已经杠杆化的软件即服务商业模式面临风险。然后事实证明，SaaS 最大的贷款人是私人信贷。这会带来完美风暴，这就是更有可能遭受痛苦的地方。”卡特莫尔在接受 CNBC 采访时表示，软件投资组合中的任何损失都会削弱私人信贷机构向软件或科技相关公司提供新信贷的兴趣。卡特莫尔说：“因此，现在令人担忧的是，软件会破坏私人信贷，你会看到很多蟑螂出来，然后你会看到大型私人信贷公司遭受巨额损失，从而从市场上撤回流动性。”格姆斯补充道：“在为非流动性资产提供流动性时，当有足够多的人想要赎回时，就会出现问题。所以你认为你需要出售资产，而不是在贷款到期时返还资本，而这些结构并不是为此而建立的。这与我们在金融危机中遇到的问题完全相同。”