尽管出现 30 年来最严格的资本紧缩，但 2026 年全球并购仍将保持强劲

随着企业重新评估其投资组合以及人工智能主导的需求推动大规模交易，2025 年定义的全球并购热潮将持续到 2026 年。然而，资本池收紧迫使高管们比以往更加挑剔。

根据私募市场情报公司 Pitchbook 的数据，尽管特朗普去年初的全面关税短暂阻碍了收购和新的公开上市，交易活动的总价值在 2025 年飙升了近 40%，达到创纪录的 4.9 万亿美元。

PitchBook 表示，交易数量和价值活动均创下历史新高，超过了 2021 年创下的 4.86 万亿美元的历史高点。随着央行降息、估值改善以及企业增加人工智能支出，经济活动加速。

随着借贷成本下降的前景，华尔街重新恢复了对大型交易的兴趣，市场押注这种飙升将持续下去。

贝恩公司对 300 名并购高管进行的调查发现，80% 的高管预计今年将维持或增加交易活动，理由是宏观经济状况改善以及等待退出的私募股权和风险资本资产积压不断增加。

高盛根据自己对 600 家企业和金融赞助客户的调查发现，57% 的客户认为规模和战略增长将是今年交易决策的主要驱动力。

麦肯锡并购业务全球联席主管杰克·亨利（Jake Henry）表示：“随着贸易政策的突然转变转变为威胁较小的变化模式，宽慰变成了信心，然后是对错失良机的恐惧。”

这一转变的核心是企业决定性地推动重新评估其投资组合，因为地缘政治风险、经济碎片化和全球增长不平衡迫使董事会重新考虑其运营地点和愿意承担的风险。

贝恩全球并购和剥离业务执行副总裁苏珊娜·库马尔表示：“各行业的领导者认识到，许多传统商业模式已经达到了其历史增长引擎的极限。”

库马尔补充道：“企业迫切需要重塑自我，以领先于技术颠覆、后全球化经济和利润池转移等强大力量。”

高盛去年在全球并购排名中名列前茅，为近 40 笔交易提供咨询，总金额达 1.48 万亿美元。据路透社援引 LSEG 自 1980 年以来的记录称，这是按交易量计算的最强劲时期。

尽管如此，企业仍保持谨慎态度。波士顿咨询集团的并购情绪指数从 2022 年末的低点反弹至 75，但仍远低于 100 的长期平均水平，反映出“立场有所改善但持谨慎态度”。高于上月的值表明并购市场势头正在加速，而较低的值表明并购市场势头正在减速。

尽管对交易的兴趣依然强劲，但为其提供资金的可自由支配资本池历来都很薄弱，迫使高管们只追求能带来明确回报的交易。

贝恩表示，随着企业将更多现金用于股息、回购、资本支出以及研发，2025 年分配给并购的资本比例将创下 30 年来的最低点。

库马尔表示：“高管们必须进行压力测试，并购途径和具体交易是否能帮助公司在最具吸引力的市场中更好地竞争……重新思考投资组合边界，并就必须拥有哪些能力和获得哪些能力做出更大、更大胆的决定。”

“随着对资本的竞争需求提高了交易门槛，有纪律的重塑和价值创造至关重要，”她补充道。

资金紧缩已将私人资本推向交易撮合的中心。私募股权公司正在寻求配置闲置现金，借款人正在转向私人信贷基金以获得灵活性，主权财富基金越来越多地充当主要投资者而不是被动支持者。

据高盛称，私募股权目前约占全球并购活动的 40%。尽管私人信贷市场出现压力迹象（目前估值约为 2.1 万亿美元），但高盛预计到 2030 年该资产类别将增加一倍以上，从而扩大可用于资助大型交易的资本池。

据行业报告称，在人工智能相关需求的推动下，重磅交易正在推动并购活动的复苏。

根据贝恩公司的数据，价值超过 50 亿美元的大型交易占 2025 年交易价值增量的 73% 以上。

麦肯锡的 Henry 表示，去年超过 100 亿美元门槛的交易数量激增至 60 起，为 2021 年以来的最高水平。

Henry 表示：“我们预计 2026 年将出现更多大宗交易，持续整合和地域扩张。”人工智能相关服务提供商今年将掀起“大宗交易热潮”。

然而，普华永道全球交易行业负责人 Brian Levy 表示，人工智能领域的大量资本支出可能会限制短期内的并购活动。

随着人工智能采用的加速，数字基础设施、能源、半导体和硬件优化领域对计算能力的需求激增。作为回应，许多公司选择收购而不是构建整个技术堆栈。

高盛的数据显示，从 2024 年第一季度到去年第三季度，美国超大规模企业的资本支出平均每天为 7.6 亿美元。

华尔街银行估计，到 2030 年，将新增 65 吉瓦的数据中心容量，是 2019 年至 2024 年新增容量的两倍多。

利维表示：“人工智能的投资主要针对数据中心、能源和其他基础设施以及技术开发和定制。”

“短期内，这一数万亿美元的投资规模可能会转移资本并抑制并购活动。”