在经历了一个不错但不太出色的季度后，我们提高了 Costco 的价格目标。这就是为什么

Costco Wholesale 周四公布了稳健的季度业绩，在关键方面略好于分析师的预期。虽然我们希望看到其关键地区的续订率稳定，但该零售商持续强劲的销售势头也不容忽视。根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的估计，2026 财年第二季度的总收入同比增长 9.2%，达到 696 亿美元，超过华尔街预期的 691.2 亿美元。 LSEG 数据显示，截至 2 月 15 日的 12 周内，调整后每股收益 (EPS) 较去年同期增长 13.9%，至 4.58 美元，超出市场普遍预期的 4.56 美元。由于业绩基本符合预期，该股在盘后交易中表现不佳。尽管如此，与 2025 年最后六个月相比，2026 年初对 Costco 股东来说要好得多，当时股价出现了 2022 年以来首次连续季度下跌。今年以来，该股上涨了约 14%。 COST 1Y mountain Costco过去12个月的股票表现。底线 那么，该股能否继续上涨并恢复去年年中的高点呢？这就是我们周四晚上提出的问题。一方面，这家批发零售商月复一月、现在每个季度都保持着 6% 至 7% 的可比销售额增长，很难不让人印象深刻。客流量和门票销售的稳健增长告诉我们，该公司正在竞争激烈的零售领域赢得市场份额。然而，我们的眼中钉是会员续约率，现在许多季度会员续约率都在下降。这种缓慢的下降并不是对 Costco 会员价值的控诉，而是与大量在线注册用户涌入有关的动态，这些人可能因为不去商店而没有看到会员的全部吸引力。证据就是公司销售额的增长。尽管如此，好市多的大部分收入来自会员费，因此，如果较低的续订率导致会员增长放缓，那么我们如何看待该股票就很重要。续订量下降是我们去年年底削减这一仓位的原因，尽管不是以最优惠的价格。当我们回顾周四的结果时，我们既高兴又失望。全球续订率终于稳定下来，但美国和加拿大的续订率再次下降，听起来这个问题将持续几个季度。尽管管理层尚未完全解决在线续订问题，但很明显，对商店进行的技术投资正在改善仓库购物者的客户体验。一旦在线动态充分发挥，这让我们对长期机遇感到鼓舞。在财报电话会议上，首席执行官罗恩·瓦克里斯 (Ron Vachris) 强调，通过改进移动钱包、药房预付和预扫描技术，员工可以在购物者仍在排队时开始呼叫中小型购物车，从而提高结账速度和员工生产力。这些改进使 Costco 能够在保持相同的人员配置水平的同时应对新的增长水平。担任最高职位已有两年的瓦克里斯还表示，该公司正在试点自动支付站，让客户能够快速支付预先扫描的订单，平均交易时间仅为八秒。该计划的初步结果是改善了仓库内的交通流量，这可以让走进繁忙的地点不再那么令人畏惧。他还表示，该公司正在与领先的人工智能公司合作，确保 Costco 的商品出现在他们的工具上。最后，请记住，当加油站价格上涨时，Costco 往往会看到客流量增加。会员更有可能开车去 Costco 加油，当他们在该地区时，他们会走进仓库。 “一般来说，如果天然气价格开始上涨，那么我们往往会看到我们的价值主张与会员产生更好的共鸣，”首席财务官加里·米勒奇普（Gary Millerchip）解释道。总而言之，强劲的竞争势头和全球续约的稳定性之间的平衡——美国和加拿大的续约目前可能存在一些“承诺不足，交付过度”的情况——应该足以让我们继续参与该股。但我们认识到，今年年初蓬勃发展的一些防御型股票可能会在此稍事休息，因此我们维持对股票的持有相当于 2 级评级。不过，我们还将目标价从 1,050 美元上调至 1,100 美元。评论 作为零售业的一项重要指标，第二财季可比销售额总额在报告基础上增长了 7.4%，在调整后基础上增长了 6.7%，其中剔除外汇和汽油价格的影响。据报告，流量增长了 3.1%，门票金额增长了 4.2%，调整后增长了 3.5%，推动了这一业绩的增长。流量增长较上一季度 2.6% 有所加速——始终是积极的。 Costco 的数字化可比销售额增长了 22.6%。按类别划分，本季度生鲜食品销售额增长两位数，而非食品销售额增长高个位数。表现最好的部门包括黄金珠宝、轮胎、大型家电、健康与美容以及小型电子产品。 Costco 在本季度为其自有品牌 Kirkland Signature 推出了 30 种新商品，包括脆皮鸡翅和黑鲑鱼。 Costco 还降低了 Kirkland Signature 产品的价格，如黄油、面巾纸、有机海藻和有机椰子水。 Costco 还公布了截至 3 月 1 日的 2 月份销售业绩。公司总可比销售额增长 7.9%，若不包括汽油价格和外汇，则增长 7.0%。结果显示，农历新年和农历新年的推迟对公司总销售额产生了 0.5% 的积极影响。 2 月份全球可比流量增长了 3%，与报告的季度大致相同。冬季风暴对Costco美国东北部门店的客流量造成了轻微影响，但对销售没有产生重大影响。回到本季度，毛利率继续呈上升趋势，同比增长17个基点至11.02%，排除天然气价格的影响，毛利率提高11个基点。营业利润率也比去年有所提高。如果我们研究毛利率变化的不同组成部分，核心商品利润率同比下降了 3 个基点，如果排除天然气价格的变化，则下降了 7 个基点。据报道，Costco 的辅助业务和其他业务（如药房、美食广场和旅游）提高了 19 个基点，不包括天然气则提高了 17 个基点。该公司的“后进先出”(LIFO) 会计产生了 4 个基点的负面影响，而非经常性法律和解则带来了 5 个基点的好处。 Costco 的付费会员数量在本季度有所增加，但其增长再次远低于 FactSet 的共识。付费会员总数同比增长约 4.7%（低于上季度 5.2% 的增长），达到 8210 万，低于预期的 8270 万。该公司能够阻止会员续订率下降，但并非所有地方都如此。全球会员续约率稳定在 89.7%，但美国和加拿大的会员续约率从上一季度的 92.2% 下降至 92.1%。新的在线会员再次成为续订率下降的推动因素。这些客户的续订率略低于在仓库注册的客户。因此，当在线会员占 Costco 总基数的百分比增长时，整体流失率会略高。管理层继续使用有针对性的沟通和保留策略来抵消会员数量的下降。 Millerchip 表示，续订率从他们的保留计划中看到了一些好处，但承认在达到成熟点之前还会有几个季度的下降。最后，Costco 开设了三个新仓库。该公司计划在本财年（还剩两个季度）内再开设 18 家。计划总数 28 人与管理层上季度所说的没有变化。 （吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金是 COST 多头。有关股票的完整列表，请参阅此处。） 作为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在吉姆 (Jim Cramer) 进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。