对冲基金因伊朗战争动荡遭受“解放日”以来最严重损失

随着油价大幅上涨和市场广泛抛售，拥挤的交易变得混乱，对冲基金正受到与伊朗冲突升级的影响。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通全球市场策略师在最近的一份报告中写道：“自冲突爆发以来，对冲基金经历了解放日以来最严重的缩水。” “解放日”是美国总统唐纳德·特朗普去年四月对各国推出一系列关税时使用的短语。

与此同时，股票、货币和大宗商品的快速变化迫使投资者在全球市场上平仓。这次抛售标志着对冲基金领域内的传统多元化几乎没有提供任何保护的罕见时刻。

在冲突爆发前夕，许多对冲基金增加了对全球增长的投资，包括增持股票和新兴市场的头寸，同时押注做空美元。这些交易现在正在迅速平仓。

AlphaSimplex 首席研究策略师凯瑟琳·卡明斯基 (Kathryn Kaminski) 表示：“市场普遍存在避险情绪，许多交易都是基于对通胀的担忧，甚至是油价上涨可能带来的负面增长冲击。”

摩根大通 指出，此前大量的兑美元押注，尤其是在新兴市场，已迅速平仓，消除了风险资产的一个关键支撑来源。

自 2 月 28 日战争爆发以来，摩根士丹利资本国际世界指数 (MSCI World Index) 在 2 月初创下历史新高后，跌幅超过 3%。同期美元指数上涨约2%。

卡明斯基补充说：“由于大多数对冲基金对增长风险和股票市场都有合理的敞口，因此预计它们将在这种环境下陷入困境。”

到目前为止，与股票密切相关的策略受到的打击最为严重。摩根大通表示，“从定位角度来看，股票似乎比债券更脆弱”，这表明投资者尚未完全摆脱风险。

多头/空头股票基金是本月表现最差的基金之一，这是押注股票上涨或下跌的核心对冲基金策略。根据对冲基金研究 (HFR) 提供的最新数据，3 月份迄今为止，它们已下跌约 3.4%，而整个行业的跌幅约为 2.2%。

更令人惊讶的是，通常被视为波动性受益者的策略也陷入困境。

另类投资咨询公司 Agecroft Partners 的创始人兼首席执行官唐·斯坦布鲁格 (Don Steinbrugge) 表示：“令人惊讶的是，全球宏观和商品交易顾问 (CTA) 都表现不佳。”

根据 HFR 数据，自战争爆发以来，全球宏观经济下跌了 3%，CTA 指数（追踪使用算法交易大宗商品、货币和债券等市场的趋势跟踪对冲基金）的代理指数也下跌了 3% 左右。

斯坦布鲁格对 CNBC 表示：“通常，这些策略在波动性增加时表现良好，并且往往与股市不相关。”

行业资深人士表示，传统关系的破裂反映了当前冲击的不同寻常的性质。尽管由于霍尔木兹海峡油轮运输中断，油价飙升，但通胀担忧和全球经济增长受到打击的担忧使更广泛的市场影响变得复杂。

摩根大通强调，石油危机的表现也与过去的周期不同。通常情况下，原油价格上涨会增加石油出口国的收入，其中一些资金会被再投资到股票和债券等全球市场。

摩根大通策略师表示：“通常……油价上涨会增加石油生产国的收入……（并）被回收到外国资产中。”

这可能有助于减轻投资者的打击。该银行指出，这一次，航运路线的中断正在中断这些流动，并减少了回流到金融市场的资金量，从而消除了现金流的一个关键来源。

HFR 总裁肯·海因茨 (Ken Heinz) 表示：“整体形势瞬息万变，无法确定我们是处于短期波动期还是长期波动的开始。” “如果我要总结整个对冲基金界的情绪，那就是‘现在，我们都是石油交易员。’”

尽管如此，动荡并没有对所有基金产生同等影响。迄今为止，通过多种交易方式分散风险的大型多策略平台比定向基金表现得更好。

斯坦布鲁格表示：“鉴于该行业的小幅抛售，大型多策略平台应该会表现良好，因为它们的市场敞口往往很小。”

这些损失发生之际，对冲基金在 2025 年实现了 16 年来的最大年度收益，据报道，股票策略和主题宏观经济基金领涨。

专家表示，对于对冲基金来说，现在很大程度上取决于冲突和石油中断持续多久。

如果紧张局势缓解且航线正常化，市场可能会稳定下来，损失可能是暂时的。

但如果这种情况持续下去，能源价格上涨可能会开始给全球经济带来更大的压力，损害消费者、减缓增长并使市场承受压力。

AdvisorShares 首席执行官诺亚·哈曼 (Noah Hamman) 表示：“如果地缘政治风险持续存在，由于一些投资者寻求安全，赎回可能会增加。”

与此同时，摩根大通认为，从发达市场和新兴市场的定位角度来看，股票看起来比债券更脆弱。