华尔街的许多人都看到了股市反弹的到来

华尔街认为它已经弄清楚了唐纳德·特朗普总统的边缘政策，并正在相应地进行交易。越来越多的投资者开始相信特朗普的升级策略遵循着熟悉的剧本。所谓的 TACO 交易——特朗普总是胆怯的简写——越来越多地塑造了仓位，交易员将升级本身视为买入信号，在预期最终会出现退出的情况下趁虚而入。就在美国东部时间晚上 8 点截止日期前几分钟，特朗普暂停了对伊朗的袭击计划，结束了一场为期五周的冲突，这场冲突扰乱了全球重要的能源动脉。消息公布后，股市飙升，油价暴跌，但导致这一消息的市场定位表明投资者已经预料到了这一举措。标准普尔 500 指数刚刚录得六周以来的首次周上涨，上涨 3.4%，而波动性市场几乎没有表现出压力的迹象。巴克莱表示，标准普尔 500 指数期权在截止日期前仅反映了适度的风险溢价。周二早些时候，特朗普警告说，“整个文明今晚将消亡，永远不会再复活。”然而标准普尔 500 指数当天小幅上涨，突显出投资者已经习惯于应对日益极端的威胁。雷蒙德·詹姆斯公司董事总经理兼华盛顿政策分析师埃德·米尔斯表示：“我认为我们所看到的是，特朗普总统倾向于提出或威胁极端主义立场。市场正在了解的是，立场越极端，妥协的可能性就越大。”这种观点得到了广泛流传的框架的强化，其中包括《科贝西信函》的分析，该信函概述了一个可重复的循环：升级引发市场压力，压力增大，升级最终推动风险资产大幅反弹。 《科比西信》创始人亚当·科比西在 X 帖子中表示：“系统性投资者目前正在可能是历史上最有利可图的市场条件下进行操作。”自 2025 年 4 月以来，每轮地缘政治驱动的抛售都逐渐变得更加平静，随着投资者越来越倾向于 TACO 交易和仓位快速逆转，跌幅越来越小。许多人认为这与中美贸易冲突有相似之处，当时关税攀升至 145%，同时一系列不断升级的限制措施最终证明在市场看来是不可持续的。 “这可能是自满和信心的结合，”瑞穗交易部门在周二下午的一份报告中写道。 “投资者并没有忽视风险，但他们显然倾向于历史。” “危险的游戏” 战略家们也对最极端的升级路径是否可能出现持怀疑态度。 Vital Knowledge 的 Adam Crisafulli 本周早些时候写道，更广泛的军事行动或对霍尔木兹海峡进行重大破坏等选择会带来巨大的成本和收益递减，使得最终的退出坡道更有可能出现。但市场信心的增强也引发了一个新问题：如果市场不再发挥约束作用，会发生什么？不再惩罚激进言论的市场可能会取消对政策的关键制约，并可能助长进一步的边缘政策。 “我认为这绝对遵循传统模式，而且我认为这是一场危险的游戏，”米尔斯说。 “很多时候，市场需要成为他行动的管理者，昨天市场缺乏反应是一个潜在的警告，表明它不一定真正发挥其传统作用。”