美伊和谈陷入僵局。全球市场的下一步是什么

由于周末美伊谈判前景受到打击，全球市场正在进入本周，平衡风险偏好的弹性与新的地缘政治压力。

美国总统唐纳德·特朗普取消了周六派遣特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳前往伊斯兰堡与伊朗举行会谈的计划，理由是德黑兰领导层内部存在“巨大的内讧和混乱”。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇周日短暂返回伊斯兰堡，巴基斯坦领导人推动重启德黑兰和华盛顿之间的停火谈判，不过特朗普表示讨论可以通过电话进行。据报道，阿拉格奇已离开伊斯兰堡前往莫斯科。

Axios 援引一名美国官员和两名知情人士的话报道称，伊朗已向美国提出重新开放霍尔木兹海峡并结束战争的新提议，同时将核谈判推迟到稍后日期。

由于关键能源航道和伊朗战争的不确定性挥之不去，周一油价小幅走高，强化了能源市场持续的风险溢价。

国际基准布伦特原油期货上涨约 1%，至每桶 106.55 美元，而美国原油期货上涨 0.88%，至每桶 95.23 美元。

高盛目前预计油价将在更长时间内保持较高水平，并将到 2026 年末布伦特原油价格预测从之前的每桶 80 美元上调至每桶 90 美元，因为事实证明，波斯湾的混乱情况比之前的预期更为持久。

该银行在周一发布的一份报告中写道，海湾地区出口正常化的推迟（目前预计要到 6 月底），加上生产复苏放缓，供应急剧收紧，预计 4 月份全球库存将以创纪录的速度减少 1100 万桶/日，至 12 mbd。

该银行的观点得到了其他市场观察人士的赞同。 Global X ETFs 投资策略师 Billy Leung 表示：“我认为，肥尾仍然领先于我们，而不是落后。”肥尾是指极端事件发生的概率。

即使经由霍尔木兹的流动最终恢复，供应恢复的滞后加上库存的枯竭表明供应持续紧张。全球投资管理公司景顺 (Invesco) 估计，如果流量没有完全正常化，今年布伦特原油价格可能会达到每桶 80 美元的底部。

专家警告说，海峡受到干扰的时间越长，对经济的影响就越严重，价格上涨最终会迫使需求受到破坏，特别是在能源进口地区。

股市：目前有弹性

迄今为止，股市表现出令人惊讶的弹性，尽管能源冲击仍在持续，但全球市场已收复了战争爆发初期遭受的损失，徘徊在历史高位附近。

分析人士表示，这反映出地缘政治风险与强大的结构性驱动因素（尤其是人工智能）之间的拉锯战。

梁说：“股市本质上是在平衡两种对立的力量：一方面是地缘政治左尾，另一方面是人工智能商业化右尾，而目前右尾正在令人信服地获胜。”

尽管如此，一些人警告说，这种情绪正在变得紧张。

“主要趋势是上涨，我会尊重这一点，但我也不会在这里追逐。市场情绪火热，头寸拥挤，而且从历史上看，读数的上升先于远期回报的疲软，”梁说。

其他人则将波动视为买入机会。渣打银行(Standard Chartered)高级投资策略师拉贾特·巴塔查里亚(Rajat Bhattacharya)表示，近期市场可能会出现波动，但预计几周内将达成一项可以恢复资金流动的协议。

他表示：“任何近期波动都为投资者提供了在多元化配置中增加风险资产的机会。”

历史先例还表明，市场可以从供应冲击中迅速恢复。亚德尼研究公司 (Yardeni Research) 经济学家兼总裁埃德·亚德尼 (Ed Yardeni) 指出，1956 年苏伊士运河危机期间，油价翻了一番，股市下跌，但运河重新开放后，油价又反弹至新高。

亚太股市周一上涨，日本股市 日经225指数 和韩国的 科斯皮 创历史新高，而美国股指期货基本稳定，表明周末事态发展的溢出效应有限。

政府债券市场保持稳定 10年期收益率 美国国债上涨1个基点至4.322%。而同期日本政府债券的收益率则高出 2 个基点以上，达到 2.463%。

商品、食品和二阶效应

除了石油之外，更广泛的大宗商品也开始反映出更深层次、更持久的破坏：特别是在天然气和食品供应链方面。

“液化天然气是这里讨论不足的部分，”梁说。 “欧洲基准价格比战前水平高出约三分之一，全球液化天然气供应约五分之一被切断。”

天然气价格上涨直接影响化肥生产和农业成本，增加了粮食价格延迟但持续上涨的风险。

他补充说：“食物链压力的增加是有滞后性的，因此消费者物价指数的总体数据不会立即显现出来。” “我预计下一季度农业投入和航运保险会产生二阶效应。”

景顺还指出，供应中断不仅限于石油，还影响到氦、铝和硫磺等商品。

景顺全球研究主管本杰明·琼斯(Benjamin Jones)周一在一份报告中写道，这扩大了整个工业供应链的通胀影响，可能使政策应对变得复杂，尽管各国央行目前仍倾向于审视这一冲击。

正如梁所说：“牛市完好无损……但大盘正在平衡真正的技术优势与尚未完全发挥的能源冲击。”