比特币四月份飙升，但买家需求疲软导致反弹脆弱

比特币 据加密数据提供商 CryptoQuant 称，比特币在 4 月份飙升，但其运行可能不稳定。

这款旗舰加密货币本月上涨 12.7%，连续五个月上涨，也是自 2025 年 4 月以来最好的月份涨幅。在连续五个月下跌之后，它在 3 月份勉强上涨了近 2%。 醚 同期上涨8%，也是连续第二个月上涨，也是自8月以来最好的一个月。

然而，据 CryptoQuant 称，永续期货——杠杆加密货币交易活动的主要来源——是此次上涨的“唯一驱动力”。该公司的表观需求指标（追踪比特币直接购买量的 30 天变化）在整个 4 月份一直为负值，而期货需求则有所上升。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，这两种趋势结合起来往往是一个警告信号。他们认为，价格上涨是由投机而非基本面推动的。

CryptoQuant 研究主管胡里奥·莫雷诺 (Julio Moreno) 在周四的一份报告中表示，“这种差异——期货需求上升而现货需求收缩——表明价格上涨是由杠杆驱动的，而不是新货币积累驱动的。” “从历史上看，此类配置缺乏维持价格上涨所需的结构性基础，并且通常在期货头寸解除后通过修正来解决。”

这些数据还强调了加密货币交易所环境的变化以及加密货币衍生品的重要性——其中包括永续期货和越来越多的预测市场。

永续期货（俗称“永续合约”）仍然是交易活动、流动性和价格发现的主要场所。与此同时，早期加密货币交易所所围绕的现货交易正在成为稳定收入的不太可靠的引擎，因为它依赖于持续的积累周期，而这种周期并不总是存在。

2026 年，加密货币需求不均衡，且大多是被动的。价格走势与更广泛的市场密切相关——由美国利率预期的变化和伊朗战争引发的周期性地缘政治冲击驱动，而不是定期的现货积累和潜在的买家需求。该行业还缺乏催化剂，因为监管进展（特别是被称为“清晰法案”的市场结构法案）仍然停滞不前。

莫雷诺指出，类似的模式——期货需求增加而现货需求收缩——出现在 2022 年熊市之初，随后价格长期下跌。莫雷诺在报告中表示，考虑到这一点，如果大盘仍处于看跌阶段，当前的上升趋势可能会带来下行风险。

当然，这一时期的市场与加密货币行业激进的加息周期和系统范围内的传染事件密切相关。它还先于机构接受比特币、引入现货比特币 ETF 以及境外企业比特币累积器。 战略，然后称为 MicroStrategy。

莫雷诺表示：“这并不是现货需求落后于期货的情况。” “建立在这种结构之上的反弹往往是自我限制的。如果没有现货需求增长来维持价格上涨，期货头寸的解除通常会成为随后调整的驱动力。”

4 月份比特币 ETF 净流入总计 19 亿美元，净资产总额达到 1005.3 亿美元。比特币财务公司净持有量增加了约 58,000 个比特币，按月末价格计算，价值约 44 亿美元。

在触及 4 月份约 79,500 美元的高点后，比特币在本月剩余时间里大多录得较低的低点。周五，该股在 5 月份第一天的交易中上涨了 2% 以上，距离 4 月份的高点仅略高于 1%。

—CNBC 的尼克·威尔斯 (Nick Wells) 贡献了报道。