投资者正在抢购市政基金。为什么美好时光可以持续

波动性并未抑制对市政债券的需求。该资产在 3 月份表现不佳，但在 4 月份出现反弹。事实上，ICE 美国银行美国市政证券指数在 4 月份出现了自 2021 年以来的首次正值，也是自 2014 年以来最强劲的一次。市政债券无需缴纳联邦税，如果持有人居住在债券发行所在州，还可免除州税。也许正因如此，投资者以 2021 年以来最快的速度涌入市政债券基金。根据 LSEG Lipper 全球基金流向，今年前四个月，市政互惠基金和交易所交易基金的净流入约为 223 亿美元。 3 月份重新定价后，投资者得以在 4 月份抢购一些交易，但 AllianceBernstein 的马特·诺顿 (Matt Norton) 目前仍认为是一个引人注目的切入点。该公司市政债券首席投资官诺顿表示：“从创收的角度来看，总体收益率仍然过于有吸引力。”他指出，市政投资组合的免税收益率为 4%，这意味着较高税级的投资者可以获得 7% 的税收等值收益率。债券收益率与价格成反比。他补充道：“鉴于市政债券市场的相对安全性以及我们认为具有吸引力的估值，这可能会在未来 12 至 18 个月内带来相当强劲的表现。” VTEB YTD mountain Vanguard 免税债券 ETF 今年迄今的表现 与此同时，瑞银最近也对该资产类别持积极态度，将其内部观点转变为“有吸引力”。瑞银首席投资办公室高级固定收益策略师 Sudip Mukherjee 在上周的一份报告中表示：“我们相信市政债券将在未来几个月内表现强劲。” “收益率具有吸引力，技术面预计将改善，曲线仍然陡峭，信贷仍然具有弹性。”尽管如此，巴克莱还是提醒投资者在宏观经济风险上升的情况下保持警惕。巴克莱市政研究和策略主管米哈伊尔·福克斯(Mikhail Foux)上周在一份报告中表示，“我们认为，免税政策在5月份应该会表现良好，但如果利率波动因伊朗与美国的紧张关系而再次开始加剧，那么事情将会变得更加困难。” “因此，投资者最好再次保持谨慎，并在机会出现时加大弱势力度。”寻找机会 虽然今年预计供应充足，但联伯恩斯坦的诺顿认为，由于债券具有吸引力的估值和稳定的收入，需求充足。他表示，从历史角度来看，收益率曲线也很陡峭。 “当你走出收益率曲线时，会有很多有吸引力的相对价值，”诺顿说。 “我们认为，如果您购买 15 至 30 年期债券，这些债券将是表现最好的债券之一。”他喜欢评级为 A、BBB 甚至更高收益的资产，他表示这些资产具有强劲的信贷基本面，目前仍然非常强劲，估值仍然具有吸引力。看看收益债券中的行业，诺顿更喜欢经济适用房和老年住房。他说：“许多在市政债券市场融资的经济适用房项目仍然被高度占用。” “历史违约率相当低，我们认为这是一个可以获得额外收益的行业，而且还可以获得相当有弹性的信贷——即使经济放缓，一般来说，经济适用房的入住率仍然相当高。”他指出，老年人住房受益于人口老龄化。瑞银（UBS）看好曲线中 20 年的部分，以实现较长投资期限的绝对回报。它青睐高质量债券，并建议 AAA 和 AA 级资产配置 75%，A 级资产配置 25%。与此同时，MacKay Shields 的客户投资组合经理埃里克·卡扎茨基 (Eric Kazatsky) 已从一般债券转向收益债券。 “我们只是看到水和下水道、公共电力等基本服务信用的相对价值更高。甚至交通，”他说。他指出，这些公司具有可识别的收入来源，并且通常具有更好的契约保护，这是债券的约束性条款。卡扎茨基也注重曲线定位，在17岁到22岁区域找到了最有吸引力的部分。总体而言，他认为市政债券现在相当有吸引力，特别是与您在其他固定收益资产中承担的风险相比。 “我们的表现优于美国国债。我们的表现优于企业，”卡扎茨基说。 “我们的表现优于许多其他固定收益领域，考虑到市政债券的历史违约率非常非常低，这令人印象深刻。”