随着叙事的淡化和流动性的轮换，比特币正在经历几个月来最丑陋的一周

比特币 随着市场失去主导地位且流动性继续转向其他资产，六月份开始受到重创。

随着投资者降低风险和资本转向动力更强或近期催化剂更明显的市场（例如芯片反弹或 SpaceX IPO），这种组合使得旗舰加密货币很容易受到进一步下行压力的影响。根据 Coin Metrics 的数据，比特币本周下跌 13%，将迎来 2 月份以来最糟糕的一周。

这是加密货币周期的一个常见特征：当主要叙述失去动力时，流动性会迅速转移到市场的其他部分。由于缺乏新的催化剂来帮助支撑需求，比特币很容易受到流量主导的剧烈价格波动的影响。现在，交易员正在重新评估推动下一阶段周期的因素。

据 SoSoValue 称，周三，比特币 ETF 连续第 13 天出现净流出，也是有史以来最长的连续净流出。这些基金的总资产从 5 月 14 日的 1078 亿美元降至 828 亿美元。

花旗分析师亚历克斯·桑德斯(Alex Saunders)在一份报告中表示，这些资金流是“比特币价格升值的主要驱动力，解释了约45%的周回报变化，也是跟踪投资者采用/偏好的最佳工具”。

他补充说，比特币重新激发投资者兴趣的关键催化剂——被称为《澄清法案》的加密货币市场结构法案获得通过的机会——随着立法优先事项的转变以及立法者对该法案关键条款的分歧而变得更加遥不可及。

桑德斯表示：“我们预计市场情绪将继续低迷，特别是在监管方面没有积极消息或围绕财政状况的‘去地下室贸易’担忧的情况下，股市表现的分歧仍然明显。”

这周发生了什么

本周的关键触发点是周一迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的意外披露 战略 透露以约 250 万美元的价格出售了 32 个比特币，这是自 2022 年以来的首次比特币销售，也是有史以来的第二次销售，以帮助支付优先股股息义务。

该公司充分传达了这一举措，其持股比例不到 0.004%。然而，塞勒的“永远不要出售你的比特币”口号到以比特币金库作为资金来源的新方法的转变打破了投资者的信心。当天策略和比特币下跌。

这导致了一系列长期清算，加速了下行压力。当押注更高价格的杠杆交易者被迫平仓时，交易所会自动出售其持仓以弥补损失。据 CoinGlass 称，加密货币交易所在 24 小时内的长期清算额达到 5.94 亿美元。

存在危机

几个月来，比特币已经打破了它的主要叙事。它既不像数字黄金那样受益于地缘政治的不确定性，也不像通胀对冲工具。它的表现也不像高贝塔科技股。

事实上，虽然比特币价格一直在下跌，但股市却创下了多个历史新高，随着投资者追逐芯片上涨以及对人工智能基础设施的痴迷不断增长，资本正在转向其他地方。芯片制造商 超微半导体公司, 英特尔 和 微米 今年的价值增加了​​一倍多。围绕 SpaceX 和 Anthropic 等公司的私募市场兴奋已成为成长型投资者的更大关注点。

尽管尚不清楚到底有多少资本留给加密货币用于更热门的交易，但很明显，比特币正在失去增量投机资本的竞争。

“随着市场几周以来一直处于历史高点（以科技为主导），人们会认为这将是加密货币发挥作用的理想环境。人工智能和半导体是否只是吸收了所有多余的流动性？”沃尔夫研究公司分析师罗布·金斯伯格周四在一份报告中写道。 “毕竟，当你闭上眼睛，购买半导体股票并在几周内获得 2-3 倍投资时，谁心智正常会宁愿现在购买加密货币。”

未来的路线图

周一，投资者将了解到本周 Strategy 是买家、卖家还是不活跃。如果该公司在上周进行小规模但重要的出售后重新成为积极的买家，可能有助于稳定市场情绪。

如果报告显示其已被出售或不活跃，则可能会促使交易者担心加密货币最重要的结构性需求来源之一。

渣打银行 (Standard Chartered) 的杰夫·肯德里克 (Geoff Kendrick) 表示：“当 MSTR 上次出售 BTC 时……它买回的金额就超过了两天后卖出的金额。” “这一次，我怀疑抛售后的买盘将会更加激进——我认为要么是 10 倍（+ 320 BTC），要么是 100 倍（+ 3200 BTC）。如果我是对的，问题是市场将如何接受？我将其视为低点已被印出的暂定迹象，并且考虑到这一逻辑，怀疑周末的抛售将会减弱（考虑到我们周一发现 MSTR 本周购买了一大笔 BTC 的风险）。”

沃尔夫表示，尽管比特币已经打破了它的定义，但其典型的四年周期（三年上涨，一年下跌）仍然是一个很好的指导，尽管这可能意味着交易者在未来的几个月里仍将陷入熊市。

“我们继续遵守四年周期。它尚未让我们误入歧途，并继续让我们保持不变，”金斯伯格说。 “平均波峰到波谷周期为 381 天，平均回撤为 79%，这意味着价格将在 10 月底触底至 40,000 美元以下。虽然没有什么是完美的，但我们认为没有理由取消它，特别是因为这些目标仍然在正轨上。”