如何使用 QQQ 看跌期权价差对冲您的投资组合以对抗纳斯达克 100 指数

上周五很好地提醒了人们为什么存在对冲。追踪纳斯达克 100 指数的 QQQ ETF 单日下跌 4.8%，成交量达到每日正常水平的三倍，周四上午看似舒适的期权头寸突然下跌 30-60%。这样的日子并不罕见，只是当你没有做好准备时才会有这样的感觉。今天，我想介绍一下我已经与我的算法 Maya 一起运行了一年多的对冲结构：QQQ 看跌期权价差。在开始讨论机制之前，我想先澄清一些事情。对冲并不能消除您的损失。它的作用是在最坏的情况下提供有意义的底线，同时保持保护成本可控。这是两件截然不同的事情，区别很重要。什么是 QQQ 看跌期权价差对冲 看跌期权价差对两个头寸进行配对：您以一次执行价格买入一份看跌期权，同时以较低的执行价格卖出一份相同到期日的看跌期权。当 QQQ 下跌时，您购买的看跌期权就会增值。您以较低行使价卖出的看跌期权限制了您的最大利润，但大大减少了您为建仓支付的费用。如果没有第二条腿，直接购买看跌期权来对冲投资组合就会很快变得昂贵，特别是当波动性已经很高并且其他人都有同样的想法时。我使用的具体设置是在距到期日大约 40 天的时间内设定目标，看跌期权多头价格比 QQQ 当前价格低约 3%，看跌期权空头价格比 QQQ 当前价格低约 8%。目前，QQQ 的交易价格接近 705 美元，这意味着买入 685 美元的看跌期权并卖出 650 美元的看跌期权，目标是 7 月到期周期，价差为 35 美元。在打开对冲之前，我会考虑三件事： 1. VIX 水平 这是第一个过滤器，也是最重要的一个。当 VIX 高于 20 时，我不会开设新的对冲。一旦 VIX 升高，看跌期权溢价就已经扩大，你就需要支付危机价格来防范可能已经开始的危机。买入保护的最佳时机是当大盘平静且 VIX 位于 13-16 区间时。这感觉有点倒退，但它是完全正确的。任何在上周持有看跌期权价差的人（当时 VIX 周三和周四仍处于 14-16 的范围内）都会在周五得到回报。任何人在周五下午第一次尝试打开保险时，都需要支付 3 倍的保费来获得已经领先的保护。 2. 多头 delta 我的算法专门交易多头看涨期权价差，这意味着整本书都是多头 delta。当市场上涨时，每个未平仓头寸都会受益，而当市场下跌时，每个未平仓头寸都会受到伤害。我根据我在任何给定时间持有的多头 Delta 敞口来调整对冲规模。具有 15-20 个未平仓多头看涨期权价差的投资组合比具有 3-4 个未平仓看涨期权价差的投资组合所带来的总体下行风险要大得多。我相应地调整对冲合约数量，而不是无论风险敞口如何都保持固定规模。 3. 近期市场结构 我有两种思考方式。首先是季节性。从历史上看，二月、八月和九月是一年中股市最疲软的月份。如果您在夏末之前正在运行一本长三角洲书籍，那么这是一个自然的窗口，可以确保在日历为您工作之前确保保护到位。二是超买状况。自 4 月 15 日以来，按照相对强弱指数 (RSI) 衡量，QQQ 已处于超买状态。当市场连续数周走高而没有出现有意义的回调时，这不是避免交易的理由，而是进行对冲的理由。长期超买读数并不能准确预测回调何时发生，但它们确实告诉您，当回调到来时，回调可能会剧烈。上周五就是一个很好的例子。这是一个具体的例子，星期五的样子是带有对冲的。 5 月 26 日当周开盘时运行 QQQ 725/690 看跌期权价差（当时 VIX 为 15，QQQ 接近 746 美元）的交易者将支付每股约 5.50 美元，或每份合约 550 美元。 6 月 5 日星期五，QQQ 在交易的前 90 分钟内突破了多头行使价（725 美元）。多头看跌期权进入实值状态，而空头看跌期权则处于虚值状态，到中午，价差的价值增加了​​一倍多。 50% 的利润目标自动设定为每股约 8.25 美元，以每份合约 825 美元的价格平仓，并获得 275 美元的收益。在您的看涨期权价差簿吸收 1,000-1,500 美元损失的当天，您的 2 份合约头寸将返回 550 美元。它不会让日子变得绿色。它的作用是消除紧张，让你保持冷静而不是被动反应。随着时间的推移，这种差异会加剧。 “牛市保险”反对 许多交易员告诉我，对冲感觉就像在好年头烧钱。我理解这种本能，但数学并不支持它。在过去 12 个月中，我跟踪了 QQQ 较 7 个交易日前下跌至少 2% 的每个时期。有 12 个不同的事件，包括 2 月份的磁带崩溃、3 月份与伊朗相关的磨难以及上周五的 3.3% 的周跌幅。这大约每月一次，期间包括几次强劲的牛市。其中一些情节肤浅而简短。其他的本周涨幅高达 5-6%。关键是，无论大盘在本季度结束时是否表现积极，它们都会月复一月地持续出现。 — Nishant Pant 创始人： 作者：均值回归交易 Youtube、Twitter：@TheMeanTrader 披露：无 CNBC Pro 撰稿人表达的所有观点仅代表他们的观点，并不反映 CNBC 或其母公司或附属公司的观点，并且可能已由他们之前在电视、广播、互联网或其他媒体上传播。本内容仅供参考，并不构成财务、投资、税务或法律建议或购买任何证券或其他金融资产的建议。内容具有一般性，并不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决定之前，您应强烈考虑向您自己的财务或投资顾问寻求建议。单击此处查看完整的免责声明。