新西兰制药公司的股价经历了有记录以来最糟糕的两天。这是减肥制药商的下一步计划

丹麦生物技术公司 Zealand Pharma 的减肥药物 survodutide 的详细数据显示，患者退出率远高于领先治疗药物，促使分析师大幅削减峰值销售预测，并重新考虑该公司的肥胖战略，该公司股价最近暴跌。

尽管市场对该药物的热情明显降温，但投资者正在将注意力转向新西兰的胰岛淀粉样多肽类药物 petrelintide，作为该股的下一个潜在推动力，为其未来重要的一年做好准备。

本月早些时候，在西兰岛向勃林格殷格翰公司授权的 survodutide 出现严重副作用，导致 19% 的患者终止治疗后，这家在哥本哈根上市的股票暴跌 23%。然而，它确实显示平均体重减轻了 16.6%，达到了其主要目标。

此前，其主要资产 petrelintide 在中期试验中的疗效低于预期，3 月份股价下跌 36%，首席执行官 Adam Steensberg 表示，该药物尚未针对减肥进行优化。这是该公司自 2010 年上市以来有记录以来最糟糕的两天。

即便如此，许多人仍坚持持有该股。

瑞银分析师本周将该股目标价从 730 丹麦克朗下调至 540 丹麦克朗，因为他们将 survodutide 峰值销售额削减了近 80%。

他们在一份研究报告中写道：“耐受性数据看起来非常令人失望，并且可能会严重限制其使用。”

他们补充道：“虽然 survodutide 数据令我们失望，但我们仍然看好最重要的资产 petrelintide，”并维持对该股的买入建议。

该股已收复部分失地，但今年迄今仍下跌 38%。

Petrelintide 需要在 survodutide 陷入困境的领域取得成功，而耐受性是其商业成功的关键。但它也面临着礼来公司等重量级企业的竞争。

六月初在新奥尔良举行的美国糖尿病协会科学会议 (ADA) 上，业界齐聚一堂，分享临床最新进展，胰淀素成为医疗专业人士和投资者关注的焦点。

瑞银表示：“ADA 提出的一个主题是，人们越来越认识到需要一种具有适度减肥作用但具有原始耐受性的药物，这正是像 petrelintide 这样的胰淀素药物的特点。”

本月早些时候，Zealand 的首席执行官 Steensberg 在新奥尔良的 ADA 会议上告诉 CNBC 的 Angelica Peebles，Zealand 在两位数的减肥效果和类似安慰剂的耐受性之间找到了“最佳平衡点”。它也非常符合医疗专业人士对良好耐受性的要求，特别是在使用 GLP-1 后维持体重方面。

胰淀素与 GLP-1 一样，是一种调节血糖和食欲的天然激素，但它是在胰腺而不是肠道中产生的。

礼来公司

罗氏公司is due to initiate late-stage trials in the second half of the year.它还将报告petrelintide在糖尿病患者中的中期结果，这些患者通常在减肥方面更加困难。

尽管遇到了挫折，Jyske 银行分析师 Henrik Hallengreen Laustsen 仍看到了 survodutide 治疗脂肪肝疾病和 petrelintide 治疗肥胖症的前景。

Laustsen 告诉 CNBC：“我从 ADA 整个公司的演示中得到的总体感受是，它更加关注副作用以及与当前同类最佳产品的差异化。”

诺和诺德

survodutide 的停药率显着高于市售肥胖药物，安慰剂调整后的因不良事件导致的停药率为 18.8%，而领先疗法 Wegovy 和 Zepbound 的停药率约为 4%。

这很重要，因为投资者越来越多地比较肥胖药物，不仅在疗效上，而且在有多少患者实际上可以继续接受治疗。杰弗里斯表示，这还给股价带来了额外的压力和下行风险，提高了未来评估肝病患者获益的试验的重要性。

包括杰富瑞 (Jefferies) 和瑞银 (UBS) 在内的多位分析师指出，新西兰的拐点可能要到 2027 年才会到来。

西兰公司介绍 survodutide 的同时，礼来公司 (Eli Lilly) 也介绍了其瑞他鲁肽 (retartrutide) 的结果，瑞他鲁肽是一种所谓的“三重 G”，结合了三种肠道激素，可最大程度地减轻体重。 RBC 分析师称其可能是正在开发的最有效的肥胖疗法，在 104 周内疗效不会出现平台期。

这创造了一个残酷的背景，人们不仅根据自己的数据来评判西兰岛，而且还根据礼来公司日益占主导地位的特许经营权来看待它。

ADA 出台后，投资者似乎主要将 survodutide 视为治疗肥胖相关肝病的一种资产，而 petrelintide 则越来越多地带有肥胖增长的叙述。