人工智能行业让超大规模企业望尘莫及。需要什么才能改变这种情况？

我们开始看到这些超大规模企业的真正弱点。亚马逊、Alphabet、微软和 Meta Platforms 可能有钱，但他们在这个股市上遇到了障碍。那堵砖墙是硬件。当我们看到存储芯片股票如何飙升至更高的股价时，我应该意识到短缺的严重程度。芯片短缺的根源在于高带宽内存 (HBM) 类别中的少数几家厂商——SK 海力士约占 60% 的份额，其次是三星和美光，各占约 20%——这是他们无法克服的瓶颈。 HBM 是一种对人工智能计算至关重要的特殊动态随机存取存储器 (DRAM)。我们知道，这是因为苹果不得不承认价格上涨，而内存制造商将更多产能从消费级 DRAM 转移到 HBM，从而受到挤压。另一类存储芯片——闪迪、西部数据和希捷——都专注于长期数据存储——的股票似乎也没有上限。他们正在尽最大努力提供创新。我希望他们直接扩建新的晶圆厂，但根据这些存储公司的说法，这似乎是错误的做法。在企业对企业的环境中，这些芯片的成本的不透明性是不可否认的。我们无法打开在线聊天来找出答案。它看起来就像一个大黑匣子。也许这就是为什么我们不知道对于这些投入数十亿资本支出的超大规模企业来说，处罚有多么严厉。我们确实知道，微软和 Meta 都在财报电话会议上称更高的组件定价是其巨额资本支出背后的因素之一。过去一个月，所有四家超大规模企业的股价均出现下跌，而以科技股为主的纳斯达克指数则上涨了近 1%。与此同时，一篮子内存股单月涨幅达 41%。在这四家超大规模提供商中，只有 Meta 几乎完全通过广告模式向消费者展示。这种对广告预算的依赖严重限制了公司在市场中的地位。 Meta 需要一个网络服务业务，就像其他三个一样。如果 Meta 有一个，我可以看到它的股票翻倍，许多人——包括我们——都在等待一个。拥有云业务将使 Meta 更容易从其所有人工智能资本支出中获得明确的投资回报。 Meta 今年迄今已下跌 12.55%。 MU YTD 山美光今年迄今的股票表现。我原以为通过额外的芯片制造厂（即晶圆厂）可以缓解 HBM 的紧张状况。但他们无法足够快地上网，或者无法足够快地从现有机器中获取更多信息。这是因为，这条供应链中真正的知识产权不是超大规模厂商，也不是内存芯片制造商，而是资本设备公司：应用材料公司、泛林研究公司和 KLA 公司。我们需要更多他们生产的产品，但我们无法及时获得这些产品来确定哪些超大规模企业可以获胜。资本设备公司都是双重和三重导向的，这就是为什么它们被认为比美光或闪迪更危险。不过，我认为这可能是错误的，因为应用材料公司首席执行官加里·迪克森上个月告诉我，由于需求如此强劲，该公司在客户中拥有“前所未有的知名度”，所以我认为他们不会很快出现与华尔街预期相比的短缺。整个内存复合体给超大规模企业的增长计划带来了巨大的麻烦。正如我们在人工智能热潮的早期阶段所看到的那样，问题不再在于他们是否拥有足够的英伟达芯片。超大规模企业试图通过与 Marvell Technology 和 Broadcom 合作共同设计定制 AI 芯片来打破 Nvidia 的束缚。我们选择了博通作为合作伙伴，并且我们拥有该公司已经快三年了。尽管如此，我还是不敢相信 Marvell 今年的股价已经上涨了两倍多。有趣的是，Nvidia 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 拥抱 Marvell，首先在 3 月份投资了 20 亿美元，然后在本月初，称其为下一个万亿公司。为什么这么好奇呢？因为 Marvell 正在与亚马逊合作，击败 Nvidia，建立自己的半导体业务。亚马逊已经表示，如果其芯片业务是一个独立的实体，其年收入将达到 500 亿美元。令人难以置信的是，尽管博通继续与 Alphabet 旗下的谷歌合作，试图打破英伟达的束缚，但博通的股价却暴跌了。虽然我认为这种合作关系没有弱点，但博通的上次电话会议让我们感到困惑。该股在 6 月 3 日发布财报之前的股价为每股 479 美元。该股在几个交易日中收复了财报发布后 22% 的跌幅，但周四收盘价仍为 411 美元。值得庆幸的是，我们在 6 月 2 日以大约 480 美元的价格预定了一些利润，因为该股的盈利呈抛物线走势，而我长期以来的纪律告诉我要削减抛物线走势。相信我，作为一名资金经理，我希望我押注于希捷、西部数据和Sandisk，甚至是跟踪韩国市场的交易所交易基金，其中三星和SK海力士是迄今为止最知名的公司。愿意，应该，可以。 SK 海力士计划在纽约上市，以扩大其投资者基础并提升其整体形象，但该股的涨幅如此之大，追赶是愚蠢的。话又说回来，当你考虑到我在周三的月度会议上提出的激情与严谨的论点时，你就可以相信这一点。我也很遗憾没有拥有应用材料公司或泛林研究公司，因为我们在《Mad Money》中拥有它们，而且它们都是非凡的公司。当然，今年收购 Arm Holdings 对我们来说是一次彻底的本垒打。但由于内存和半电容设备领域有这些名字，我们决定接受表现不佳的超大规模设备，这让我们陷入了困境。他们表现不佳正是因为这些短缺和英伟达的成本，最重要的是材料、劳动力和选址。对我和每个人来说，现在越来越明显的是，这些公司，加上英伟达，正处于一场激烈的战斗中，不知道谁会获胜。与此同时，内存和存储半成品曾经被认为是大宗商品，但现在已经完全不同，无法通过匹配来压低价格。尽管它们运行良好，但目前它们可能比超大规模企业更值得购买。我对俱乐部名称康宁 (Corning) 和 Qnity Electronics 也有同样的感觉，这两家公司是人工智能行业的边缘赢家。康宁的光纤因其数据传输速度而在数据中心内备受青睐。 Qnity 的特种材料对于芯片的制造和封装至关重要。两只股票今年都上涨了一倍多。如果我有自己的勇气，我会再选择一家甚至两家我们的投资组合中没有的半成品公司，但这将涉及出售 Salesforce，我们希望再给它四分之一的资金，也许还有微软，这家公司正在被那些认为自己多达 50% 的业务可能会受到干扰的卖家暗杀。在这里，我谈论的是微软的企业软件业务及其对基于席位的模式的依赖。 Salesforce 上也存在同样的问题。留下还是走？那么，问题就变成了为什么还要选择超大规模企业？有几个原因。其中之一，或者也许是两个，将在人工智能支出上眨眼。这会引起另外两个人的咆哮。我不认为 Alphabet 会眨眼，因为它刚刚筹集了资金，而且它有一个重要的合作伙伴——苹果，后者正在使用谷歌的 Gemini 模型为 Siri 注入急需的人工智能功能。微软迫切需要与 OpenAI 合并。我开始相信这是微软唯一的出路，尽管这个想法看起来有些牵强。 Meta 需要建立云业务，否则在这场竞争中就变得无关紧要。亚马逊竞争太激烈，不会停止消费。假设 Anthropic 能够实现上市计划，它将成为一家充满傲慢态度的大公司，这通常会导致垮台。还没有。这导致了亚马逊、Alphabet、Anthropic 和 OpenAI 之间的一场战斗。四。 Anthropic 将拥有与 Alphabet 类似的资金。 OpenAI 需要的资金远多于首次公开募股获得的资金，因为与严重偏向企业对企业的 Anthropic 相比，它的收入基础更多地以消费者为中心。 OpenAI 希望更接近 50-50 的收入分配，但就目前而言，Anthropic 更受投资者阶层的喜爱。亚马逊的关键是使其人工智能业务尽快实现盈利，他们认为这可能会在明年实现。当然，所有这些公司所缺失的环节恰恰是：盈利能力。资本市场将决定这四个市场中哪一个将获胜，因为我认为我们不需要它们全部。在此期间，我不再看到这些公司的股票如何跑赢供应商，这就是这篇文章的目的。当我们因总统不稳定的行为而导致市场普遍下滑时，我正在为抛弃一些技术人员以在利润极其丰厚的食物链中捡起一些东西奠定基础。我可能不会等太久。很难承认自己选错了对象，尽管我认为博通、康宁和 Qnity 就足够了。这就是博通最近的衰落如此痛苦的原因。其中任何一家——Sandisk、Seagate、Micron、Applied Materials、Lam 或 KLA 以及 Marvell——都优于我们拥有的产品。我们需要重新定位，而且考虑到超大规模企业仍在疯狂支出，我们需要尽快做到这一点——或者直到其中两个眨眼，然后建设速度就会减慢。不过，我敢打赌，这种放缓在一段时间内不会发生，因为股市很容易吸收 Alphabet 的股票出售和 SpaceX 的 IPO。如您所知，我非常担心这种新供应的库存不会有足够的需求。我不知道 SpaceX 是否具有独特性——有资金应对特殊情况，例如埃隆·马斯克拥有另一家企业——或者我们比我想象的拥有更多现金。我认为 SpaceX 即将登陆纳斯达克 100 指数将是一个有趣的故事，也是英伟达脖子上的又一个磨石。好消息是，目前，只有即将到来的 Anthropic 首次公开募股 (IPO) 会被大幅超额认购，而 OpenAI 的表现将要温和得多，这阻碍了市场的下一次运行，因为金库似乎正在补充资金。为什么我不担心可能更加鹰派的美联储主席凯文·沃什对这一切的影响？利率不是决定一切的吗？我认为它们帮助确定了英伟达、亚马逊、微软、谷歌和苹果的价格。但没有这里提到的那么多，都是关于短缺和价格上涨的。最值得担心的是我最忠诚的公司：Nvidia。如果英伟达的股价要走高，就必须效仿苹果的做法，大量回购自己的股票，因为供给太多了。我认为对冲基金会放弃英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta，甚至在任何上涨时做空它们的股票。只是把它放在那里。信任将始终如一。 （请参阅此处查看吉姆·克莱默慈善信托基金中股票的完整列表。）作为吉姆·克莱默 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在吉姆进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。