CryptoQuant 表示，策略应停止购买比特币并增加现金储备

根据 CryptoQuant 的报告，Michael Saylor 的策略应该暂停比特币购买，重建现金储备，并制定严格的策略来购买旗舰加密货币。该分析公司研究主管 Julio Moreno 在报告中表示：“策略应该制定一种系统的、基本面驱动的方法来确定比特币购买时机，而不是在资金可用时购买。”他在谈到该公司的旗舰优先股时表示：“在周期顶部买入并在熊市期间积累，导致未实现损失快速增长，STRC 基本面恶化。”该报告发布之际正值连续数周的抛售期间，仅 6 月份，Strategy 的股价就下跌了 43% 以上。周三，该股下跌逾 9%，触及盘中低点 92.28 美元。这是自 2024 年以来股价首次跌破 100 美元。周三，优先股 STRC 跌至 79.85 美元，比 100 美元面值低 20%，创历史新高。周四，两者都继续陷入火山口。 Strategy在触及新的52周低点86.62美元后最近下跌超过4%，而STRC则下跌近3%。早些时候，STRC 跌至 73.62 美元的新低。 STRC YTD mountain STRC 今年迄今 Moreno 指出，Strategy 的美元现金储备自年初以来已下降 38%，而同期年度股息义务大约增加了四倍。根据周一提交的文件，截至周日，Strategy 的美元储备持有 14 亿美元，该公司“计划根据市场情况继续补充美元储备，以支持 STRC 等数字信贷证券的信贷质量”。莫雷诺补充说，股息覆盖率是指储备金可以继续为股息支付提供资金的时间长度，已从七年以上减少到只有 14 个月，公司需要约 28 亿美元的现金储备，即 24 个月的覆盖率，STRC 才能恢复。尽管遭到抛售，Strategy 仍以当前价格持有约 500 亿美元的比特币，多头认为这为其提供了应对流动性压力的长期缓冲。该公司表示，即使在不利的加密条件下，其资本结构也是可控的，但批评者担心优先股股息支付增加以及即将到来的债务偿还期限可能预示着财务压力或未来再融资风险的增加。 Benchmark 分析师 Mark Palmer 在周一的一份报告中表示：“当 STRC 的交易价格接近或高于其预期的 100 美元水平时，Strategy 可以通过其 ATM 计划有效地发行新股，并利用所得收益购买更多比特币。” “当 STRC 的交易价格大幅低于标准水平时，该机制就会放缓，该公司的比特币收购活动也会随之放缓。然而，正如一些批评者所暗示的那样，声称 Strategy 的优先股融资引擎效率降低和声称该公司的整体模式已被破坏之间存在着重大区别。”虽然 CryptoQuant 报告并未暗示比特币即将清算，但 Moreno 强调，Strategy 在应对进一步压力方面的灵活性有限。提高股息收益率或发行额外股票等选择可能会向市场发出短期积极信号，但无法解决现金流出和准备金水平之间的潜在失衡问题。他表示：“Strategy 持有的比特币只能提供有限的紧急救济，因为该公司目前未实现的损失总额为 106 亿美元。” “2024年、2025年和2026年购买的所有比特币都处于水下状态，2026年的损失急剧加速，因为Strategy在熊市的早期阶段继续购买而不是保留现金。任何以当前价格强制出售比特币的行为都会使这些损失大规模化，并损害股东价值。”比特币资金公司 OranjeBTC 的比特币战略和研究总监 Sam Callahan 表示，由于 STRC 优先股是新的——不到一年——市场仍在研究如何对此类工具进行估值，“对于这样一种新颖的工具来说，其波动性是可以预料的，因为它本身是由本身具有波动性的资产支持的。”最重要的是，一些投资者正在增加杠杆，这可能会引发剧烈波动和周期性的杠杆驱动事件。卡拉汉表示，尽管 Strategy 可能应该致力于重建美元储备，但莫雷诺暂停购买比特币的想法并非没有缺点。 “STRC 得到了比特币持有量和美元储备的支持，”他说。 “该策略所做的最后一笔交易是增加美元储备……以及收购 520 BTC，交易的这两部分都有助于提高 STRC 的信用质量，因为它增加了支持它的资产基础……如果他们有前瞻性地认为比特币将在未来 5 到 10 年内表现良好，那么在这种市场条件下购买比特币确实很有吸引力。”