随着银行盈利临近，市场出现异常现象

财报季将于下周拉开帷幕，与往常一样，大银行将率先公布财报季。以下是磁带告诉我的内容：过去四个星期，金融股相对于大盘的相对轮动一直在改善。

信息技术——从人们记事起就一直是市场的领导者——在四个星期前就趋于平缓，并且在过去三年里一直在走弱。相对强度不会一夜之间出现；它往往会随着时间的推移而发展，有时它会提供错误信号（观看随附的视频，我将向您展示我的意思）。但利用它确实需要一些预期和潜在的催化剂，而我们即将得到一些。

金融精选行业指数的交易价格约为预期市盈率的 15.5 倍，比 2024 年的水平便宜约四分之一。这是有史以来最便宜的金融股吗？不。但在过去十年中，该集团的调整后每股收益增长了两倍。如果在本季度的业绩公布后，预测得到上调——而且信贷、资本市场活动和净利息动态的改善表明这种情况可能会上调——那么市盈率看起来会越来越有吸引力。

过去两年最热门的交易是人工智能，正如我们所看到的，这是一个选股活动。你必须确定赢家和输家。总体而言，最近，硬件成为赢家，而软件和服务成为输家。与此同时，金融业则要简单一些：如果经济表现良好，那么它们通常也会表现良好。

技术的人工智能叙述要求你正确地限制哪些公司将获得支出、支出有多大、持续多久以及是否可以成功货币化。财务不会要求你这样做。它们是对名义增长本身的杠杆操作。你不需要找出获胜的马，或者更难的是大海捞针；只是拥有干草堆。

现在之所以可以采取行动，是因为隐含的相关性处于历史低位。我之前提到过隐含波动率，这是期权交易者考虑期权价格的方式。隐含相关性是指期权交易者如何看待一篮子股票的期权价格相对于这些篮子中股票的期权价格。什么时候“隐含相关性”很高？这仅仅意味着篮子里的期权价格相对于它们所包含的股票的期权价格来说是高的。当隐含相关性较低时？事实恰恰相反。简单地说？ NDX、SPX 和行业指数的期权比单一股票的期权更划算。

由于一揽子期权溢价较低，因此现在是直接购买 ETF 期权的时机，而不是本能地分散期权或交易单一名称。 XLF 的交易价格约为 55.50 美元，8 月 56 日看涨期权可以以大约 1 美元的价格购买——不到 ETF 价格的 2%——在财报季的核心期间持有六周的敞口。

• 买入 XLF 8 月 56 日看涨期权
• 以约 1.00 美元的价格买入 8 月 56 日看涨期权（XLF 参考：约 55.50 美元）
• 最大增益：无限
• 最大损失：$100
• 技能水平：初级