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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
在不确定时期，央行行长经常援引“布雷纳德保守主义原则”。该原则由经济学家威廉·布雷纳德于 1967 年提出，建议当货币政策制定者不确定其利率政策的效果时，他们应该做出比确定性更高的反应更少的反应。本周，美联储将在会议上讨论是否以 25 或 50 个基点的降息周期启动，这一原则似乎给出了明确的答案。
但当美联储的双重使命（实现 2% 通胀和支持就业）面临的风险不平衡时，谨慎就不那么重要了。现在的情况可能就是这样。8 月份消费者价格指数数据显示，年度价格增长率降至仅 2.5%，与美联储青睐的 PCE 指标一致。然而，就业市场正在迅速降温。非农就业人数在夏季被下调，职位空缺率回到疫情前的水平，小企业招聘计划低迷。
简而言之，美国就业市场过度受限的风险似乎大于美国通胀压力再次复苏的风险。高利率正在削弱需求，虽然目前还没有出现大规模裁员，但一旦出现裁员，裁员往往会呈螺旋式上升，因为失业率上升往往会自我加剧。通过大幅降息来防范这种结果是有道理的，尤其是考虑到美联储在通胀方面的职责空间。事实上，即使利率下降，一些在疫情期间锁定低利率的家庭和企业在再融资时可能会经历利率紧缩。
主张降息 25 个基点的人认为，通胀之战尚未胜利。服务业通胀率确实仍居高不下。但其中很大一部分来自住房成本，其中包括落后于实际市场价格的组成部分。除去住房成本，CPI 通胀率低于 2%。工资增长（一个关键的价格压力）也较为温和。相比之下，英国工资增长加快是英国央行（已首次降息）在周四开会时可能按兵不动的原因之一。
近期期货价格的变化也增强了大幅降息的必要性。几周来，投资者大多预计 9 月份降息 25 个基点，但随着《金融时报》报道了前美联储官员的言论，市场对降息 50 个基点的押注在周五有所增加。这降低了周三市场意外并引发疯狂抛售的风险。（事实上，今年夏天，交易员们表现出了他们对预期稍有偏差的不安。）如果到周中时对更大幅度降息的预期没有明显消退，那么降息 50 个基点将更容易传达。无论如何，美联储都需要一个明确而平静的语气。
但是，如果鲍威尔谨慎行事，将利率下调 25 个基点，那么他有更大的责任来充实央行后续的降息计划。鸽派的语气强调了最后一个季度降息的必要性，概述了未来的路径，并提到美联储愿意在必要时进行更大幅度的降息，这可能有助于向市场发出正确的信号。
美国大选将在美联储 11 月召开下次会议的前一天举行，这在一定程度上影响了经济前景。鲍威尔只能根据目前所了解的情况采取行动，他无视政治因素（包括唐纳德·特朗普对美联储独立性的威胁）的做法是正确的。
央行是一门不精确的科学。是的，不确定性需要谨慎，但这也意味着在可能的情况下采取正确的保险措施。本周降息 50 个基点可以防止过度限制经济，以及在下次会议之前对任何疲软数据发布的负面市场反应。如果投资者仍然愿意接受更大幅度的降息，那么这次援引布雷纳德的原则似乎不太合理。
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