当唐纳德·特朗普就任总统时，美国的经济政策到底会发生什么变化？这个问题已经引起广泛关注。即使是所谓的聪明资金似乎也不确定答案。
例如，本周，对冲基金桥水基金告诉客户，特朗普“迄今为止的提名和言论似乎表明，他将试图扩大规模，从根本上重塑美国机构、全球贸易和美国外交政策”。咕噜咕噜。但它接着强调，这只是“猜测”，因为“现在对可能的计划信心不足”。用简单的英语来说：对冲你的赌注。
这种不确定性在一定程度上反映了特朗普反复无常的风格和边缘政策的品味。但这也凸显了其他一些事情：他最近的政策承诺充满了矛盾。投资者只能拭目以待，看看这些措施会或不会发生。
这些矛盾是什么？第一个是围绕通货膨胀。在总统竞选期间，特朗普因新冠病毒时代的物价飙升而攻击拜登政府，并承诺结束通货膨胀。但他还承诺对中国征收 60% 的关税，对墨西哥和加拿大征收 25% 的关税，正如美国财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 本周警告的那样，这可能会“破坏”通胀斗争。
特朗普顾问斯蒂芬摩尔驳斥了这种说法。 “特朗普在第一任期内提高了关税，但通胀在哪里？没有，”他最近在时事通讯中写道。公平点。但本周我们了解到，通货膨胀率已经达到 2.7%，高于美联储的目标，并且远高于 2016 年。高盛预计，关税将使通胀率提高一个百分点——甚至在驱逐出境导致劳动力成本上升之前。
其次是利率问题。本周，特朗普承诺让杰伊·鲍威尔继续担任美联储主席。但他此前曾试图威逼“白痴”鲍威尔降息。鉴于偿债成本飙升，他有动力再次尝试。任何人都在猜测这与鲍威尔对美联储独立性的挑衅宣言有何相符。
然后是美元。特朗普的团队认为它被高估了。财政部长提名人斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 今年夏天对曼哈顿研究所表示，“在未来几年…… 。 。我们将不得不进行某种大规模的全球经济重组，类似于新的布雷顿森林体系”。事实上，日本前财务大臣伊藤隆俊指出，“包括我自己在内的一些观察家推测……”。 。 。贝森特甚至可能呼吁召开一次特别的 G20 会议，以重现“1985 年的广场协议”。
然而，贝森特还在同一次曼哈顿研究所会议上表示，三分之二的关税影响通常会通过货币升值体现出来——这意味着关税将增强美元汇率。大多数经济学家都同意这一点。去算算吧。
这造成了贸易逆差的第四个不确定性。特朗普的团队告诉我，他们明确拒绝受 19 世纪经济学家大卫·李嘉图 (David Ricardo) 启发的正统经济观念，具体来说，即国家出口商品是为了赚钱来支付进口费用，如果每个国家都专注于具有比较优势的领域，那么每个人都会更好离开。
相反，特朗普的顾问希望利用美国的政治和商业主导地位（通过关税）来削减赤字，同时保持资本流入。两者都做可能很难。美元走强可能会吸引更多而不是更少的进口，特别是如果经济增长加速的话。
澳大利亚前贸易官员肯·海登表示，所有这些实际上可能会扩大赤字。事实上，他指出，在特朗普担任第一任总统期间，“美国贸易赤字飙升至 2008 年以来的最高水平，从 4810 亿美元增至 6790 亿美元”。
第六个问题是金砖国家，即巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。上个月，特朗普威胁称，如果这些国家通过推出自己的共同货币来挑战美元，将实施制裁。但他们还没有表现出任何认真的计划来做到这一点。此类威胁可能会适得其反。正如自由市场美国企业研究所的一篇博客指出的那样，“美国不可能像放弃美元那样反复无常、不分青红皂白地单方面运用权力……” 。 。确实可以实现这一点”。
最后但并非最不重要的是财政赤字。特朗普发誓要将其占GDP的比例从6.5%削减至3%。但他也希望大幅减税。他的团队表示，这一缺口将通过更高的增长、政府支出削减和关税收入来填补。然而，太平洋投资管理公司 (Pimco) 经济学家蒂芙尼·威尔丁 (Tiffany Wilding) 表示，即使财政状况出现小幅改善，“同时实现这些目标即使不是不可能，也是很困难的”。
也许特朗普会无视怀疑论者，并证明经济正统观念是错误的。事实上，市场的表现就好像情况确实如此——特朗普经济学将实现高增长、低通胀和一定程度的预算控制的圣杯。如果这一切成真，我会很兴奋。但与此同时，这七大矛盾也凸显出来。因此，如果您对特朗普感到困惑，请不要担心：不确定性是现在最理性的反应。
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