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2024 年美国大选对华盛顿和世界意味着什么的指南
今天是华盛顿的土拨鼠日。近年来，每当国会试图提高债务上限时，边缘政策就会一再爆发——通常是因为右翼声音威胁政府关闭，除非他们的要求得到满足。
又来了。本周，共和党众议院议长迈克·约翰逊 (Mike Johnson) 试图通过一项预算为 6.75 万亿美元的权宜之计的债务上限协议，但该协议被即将上任的总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 及其支持者（包括埃隆·马斯克 (Elon Musk) 和维韦克·拉马斯瓦米 (Vivek Ramaswamy)）破坏。
“这项法案不应该通过，”马斯克在 X 上愤怒地宣称，在政府关闭的威胁下引发了最后的谈判。
投资者应注意三个要点。首先，特朗普上个月大获全胜，这意味着2025年关键的政治斗争将不会发生在民主党与共和党之间，而是发生在共和党内部。
其次，这场共和党与共和党之间的斗争将是丑陋的。像马斯克和拉马斯瓦米这样的人希望通过攻击像倒霉的约翰逊这样的国会共和党人来表达自己的声音。
第三，财政政策将成为这场斗争的早期爆发点——特别是考虑到美联储下调 2025 年降息预期后本周债券收益率大幅上升。
华盛顿是这场斗争的焦点之一。但特朗普政治法庭所在地海湖庄园也是如此，他的准廷臣们现在就如何解决美国目前 36 万亿美元的国债表达了截然不同的观点。
一些人认为没有必要对这笔债务感到恐慌，他们认为美元的储备货币地位将迫使全球投资者继续吞噬美国国债。特朗普似乎经常属于这个阵营。事实上，本周他要求取消债务上限。
然而，他周围的其他人，比如前白宫首席策略师史蒂夫·班农(Steve Bannon)，则更为震惊。这是因为，正如我经常指出的那样，明年通胀压力上升之际，财政部必须为大约 9 万亿美元的债券进行再融资。特朗普承诺做出政策改变，这可能会增加数万亿美元的债务，同时还威胁要削弱美元并破坏美联储的独立性。
这是一种非常难喝的鸡尾酒，他提名的财政部长斯科特·贝森特对此深有体会。更糟糕的是，潜在的轻浮的对冲基金在国债市场中的作用越来越大，而潜在的敌对中国也拥有杠杆作用。只要看看北京最近决定在沙特阿拉伯发行20亿美元主权债券就知道了。此次发行的规模虽小，但对华盛顿来说却是一次象征性的刺痛——尤其是因为其收益率与美国债券的收益率相似。
海湖庄园的第二条分界线是税收。特朗普一再承诺将其2017年的减税和就业法案永久化，其中包括巨额收入和遗产税减免。这将为美国富人创造一笔财富，其中包括他的高层团队中的十几位亿万富翁。
他还希望将美国实体的企业税从 21% 削减至 15%，取消社会保障金、小费和加班税，并扩大儿童保育信贷。
据我所知，贝森特和其他人告诉特朗普，由此产生的财政漏洞可以通过更快的增长、关税收入和马斯克承诺的 2 万亿美元政府支出削减来填补。还有人呼吁对富裕基金会增税。
然而，在不削减社会保障和国防支出的情况下大幅削减联邦支出几乎是不可能的，而特朗普似乎不愿意这样做。关税收入的规模尚不清楚。特朗普可能更愿意将关税更多地用作地缘政治威胁。
此外，仅靠增长不太可能填补财政漏洞。鉴于美联储发出放慢降息步伐的信号，偿债成本可能高于预期。
这使得班农呼吁采取更激进的措施，包括增税。 “你将不得不提高对富人的税收。 。 。 （以）控制失控的债务，”他在本周的共和党晚宴上表示。是的，真的。
原因是什么？班农认为，最近发生的医疗保健高管遇刺事件表明，现在存在如此多的反精英愤怒，特朗普如果压榨中产阶级、偏袒富人，无异于政治自杀。他认为忽视债券市场同样危险。
因此，他说，“新自由主义新保守派将不得不为所发生的事情付出代价”——这意味着“民粹主义民族主义者”必须推翻“共和党正统民间”。
班农关于民众愤怒的论点是正确的。但特朗普的问题是，对富人增税将令国会中的“正统”共和党人感到恐惧。他们还会激怒许多支持他竞选总统的富有企业家。
因此，迫在眉睫的 36 万亿美元问题不仅仅是富豪或民粹主义者是否会赢得这场战斗；而是问题。问题还在于债券市场在这种情况发生时是否会保持平静。
换句话说，本周的债务上限冲突可能只是 2025 年更大规模战斗的前奏。预计它会变得很糟糕。
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